华安期货：早盘策略0105

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝继续回落主力合约价格来到17795元/吨。1、供给端：贵州电力紧张局面升级，省内电解铝再次被要求减产，预计再度减产产能将达20万吨，两次限电总规模达60多万吨。2、本周铝加工厂商下游开工率下滑至63.4%，持续下滑趋势未改。根据调研铝棒及下游型材的厂商可以看出，下游生产企业受疫情影响叠加恰逢淡季，开工需求进一步走低，临近过年较多企业备货态度都不太积极。3、截止12.30日，全国电解铝加权平均成本估算为16290元/吨，主要原因是煤炭价格的走低，成本下探，利润回升或将给价格下探打开空间。4、截止1月2日，电解铝社会库存为55万吨，环比增加6万吨，累库现象持续，关注后续的累库速率。5、随着疫情爆发，一二线城市出现较多的新冠感染者，制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响，从疫情发展情况看，第一波感染高峰或已到来，影响仍存。综上，在库存开始出现累库、供给小幅下降、成本小幅下探、需求持续低迷的背景下，市场已经跌破18000元/吨。利润的压缩，短期看市场继续下跌空间较小，关注下放17500元/吨附近支撑。【投资策略】：前期套保仓位可以根据后续出货量持续平仓。

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：昨日，工业硅主力合约Si2308开盘后迅速走高，午后又持续走低，收于17640元/吨。现货方面，工业硅、多晶硅、硅粉、硅片、DMC等产品报价再度出现近全线下调。据SMM数据，不通氧553#硅均价17850，涨幅-300；通氧553硅#均价18150，涨幅-200；521#硅均价18800，涨幅-200；441#硅均价18900，涨幅-150；441#硅均价18900，涨幅-150；421#硅均价19400，涨幅-50。宏观层面，商品交易开始从通胀和货币政策紧缩切换到经济需求下滑的衰退上来，国内的商品主要还是在交易重新放开后“强预期弱现实”的逻辑。当前硅片领跌整个硅产业链，硅料与硅片出现累库，目前市场看空情绪依旧较强，预计本周仍将走跌。【投资策略】：震荡偏弱，择时逢高做空

[早盘策略]铜

【市场分析】：消费层面，国内主要铜杆企业周度开工率为60.32%，环比下降0.08%，目前铜杆企业多数反馈订单平淡，下游来自线缆及漆包线的订单均不理想，且北方不少企业生产进入年终收尾阶段，已陆续提前开启春节假期。铜杆企业在当下成品库存居高的压力下也已经开始放缓生产节奏，部分企业也表示今年春节放假时间或将提前。目前供需双弱局面维持，但社会库存增加一定程度拖累现货升水，加之下游部分企业有提前放假计划，需求将进一步走弱，因此短期升水或将承压运行。虽本周盘面回吐涨幅，但下方仍有支撑，但由于目前短期疫情冲击，终端需求表现疲软，盘面上涨动力亦不足，预计维持窄幅震荡为主。【投资策略】：策略上可考虑做空波动率。