东吴期货：策略早参0104

有色金属：需求担忧上升，有色金属下挫

铜。需求担忧上升，铜价下跌。周二伦铜收跌0.64%；沪铜主力02合约日盘收跌0.71%，夜盘收跌1.19%。国内疫情影响范围扩大，叠加季节性因素，铜下游开工率下滑，上周国内库存上升，元旦假期库存继续累积。12月份，国内疫情对企业产需、人员到岗、物流配送带来较大影响，制造业生产活动继续放缓，12月官方制造业PMI为47，创2020年3月以来最低。美国12月Markit制造业PMI终值维持在初值46.2的水平不变，创2020年5月以来新低。关注今日公布的美国12月ISM制造业PMI。

铝。需求不振库存攀升，铝价大跌。周二伦铝收跌3.24%；沪铝主力02合约日盘收跌2.3%，夜盘收跌1.15%。全球经济衰退担忧上升，IMF警告：今年全球1/3经济体将遭遇衰退。1月3日SMM国内电解铝锭库存较上周四上升6.8万吨至56.1万吨，较去年同期库存下降24.1万吨。上周四周环比增加1.8万吨至49.3万吨。低库存对沪铝的支撑塌陷。12月份的铸锭量环比提升，且下游部分加工厂也逐渐进入传统淡季，消费和备货态度偏弱，铝锭进入季节性累库阶段。外盘因全球经济衰退阴影笼罩，能源价格大跌，伦铝大幅下挫。预计铝价延续偏弱走势。

锌。1月3日沪锌主力跌1.05%，报23455元/吨，夜盘跌0.17%，报23380元/吨，伦锌涨0.74%，报2989.5美元/吨。下游受疫情影响叠加假期临近，初端开工预计仍将继续下滑，而供应端大部分炼厂于1月过年期间仍将正常生产，整体基本面趋弱，但低库存的问题仍对价格形成一定支撑，预计锌价承压运行为主。

铅。1月3日沪铅主力跌0.35%，报15875元/吨，夜盘跌0.13%，报15880元/吨，伦铅跌0.28%，报2285.5美元/吨。再生铅冶炼受疫情影响依然较大，预计供应端仍将继续收紧，而下游电池厂将进入节前补库最后一周，预计消费依然较好，叠加出口需求依然存在，总体预计铅价维持高位震荡，但需警惕资金离场回落的风险。

工业硅。1月3日主力合约SI2308震荡偏弱，报收17770元/吨，跌1.66%。基本面供需关系不变，现货市场库存高企，需求偏弱，下游企业上周陆续完成补库，后续市场新单释放有所减少，以消化库存观望市场为主。西南地区处于枯水期，随着硅价下跌正不断接近成本线，预计工厂挺价意愿也将逐渐加强，因此价格方面有相应支撑。期货盘面上周逐渐回到合理估值区间，随着预期能源价格回落，本周或震荡偏弱。