11月22日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

西南期货：铝早评1122

昨日，上海市场电解铝对沪铝2212合约报升水50-90元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2212合约报贴水10元/吨到升水30元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2212合约报升水110-150元/吨。

供应方面，氧化铝行业盈利微薄，部分地区甚至处于全面亏损状态，高成本产能面临减产风险，新旧产能更替下，氧化铝小幅过剩，川渝、广西地区的电解铝复产产能和内蒙、贵州地区的新投产能落地均较缓慢，同时，电解铝成本难降，导致部分高成本铝企有减产预期，加之北方供暖季影响，预计11月国内电解铝产量约332万吨；

消费方面，国内铝下游消费仍偏弱，加工企业的订单有限，出口需求亦环比回落。

上周，国内电解铝社会库存下降2.3万吨，保税区库存增加500吨。

国内供应产量稳定，暂无进一步收紧的迹象，同时伴有新投、复产产能的缓慢落地，此外国内疫情反复或加剧弱势的消费表现。

从技术面看，万九关口的压制尚未突破，建议维持高抛低吸。（西南期货）

东吴期货：策略早参1122

铜。需求前景担忧上升，铜价继续回落。周一伦铜收跌1.75%；沪铜主力12合约日盘收跌1.08%，夜盘收跌1.18%。受需求前景担忧上升及多位美联储官员发表鹰派讲话，铜价自上周开始转跌。全球供应改善，LME铜现货大幅贴水。LME铜库存自11月15以来上升15%以上，注销仓单占比下降至21%，现货高度贴水。国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发亦令市场风险偏好下降。中国11月LPR维持不变，1年期3.65%，5年期以上4.3%。周末社会库存下降0.63万吨，因上海、江苏交割仓单流出，其余地区呈现小幅累库态势。建议已有空单继续持有，移动止损。

铝。需求担忧上升，铝价回落。周一伦铝收跌1.45%；沪铝主力12合约日盘收跌1.33%，夜盘收跌0.40%。全球经济形势严峻，国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发令市场风险偏好下降，铝价高位回落。1-10月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%,当月下降16.0%；房屋施工面积同比下降5.7%；房屋新开工面积下降37.8%，当月下降35.1%。国内社会库存低位下滑支撑铝价。周一SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。上周LME库存周度下降2.5万吨至52.4万吨，比去年同期低42.4万吨。建议观望。

锌。11月21日沪锌主力跌0.41%，报24205元/吨，夜盘跌2.77%，报23655元/吨，LME锌跌3.52%，报2916.0美元/吨受疫情不确定性影响，市场担忧情绪再起，锌价承压下探，但是供应端的超预期减产使得锌市场再度回归偏紧的状态，短期低库存难解，下方仍有支撑，沪锌或回归震荡运行，不宜过分看空，结构方面正套仍可关注。

铅。11月21日沪铅主力跌0.10%，报15650元/吨，夜盘跌0.13%，报15720元/吨，跌2.29%，报2109.0美元/吨。目前基本面无明显矛盾，下游多数属于观望状态，但部分持货商倾向于挺价交仓，这使得升贴水报价存在较大分歧，原再价差处于高位，上方持续承压，总体基本面与铅价之间仍有背离，策略上建议逢高沽空。（东吴期货）

华泰期货：需求表现相对疲软铝价偏弱震荡

锌策略观点

昨日锌价高位震荡。据海关数据，2022年10月精炼锌进口0.1万吨，环比下降77.54%，同比下降97.54%，1-10月累计进口精炼锌5.96万吨，累计同比下降85.2%。合计出口精炼锌7.85万吨，即2022年10月净出口0.45万吨。虽然进口窗口阶段性开启，但由于海外减产整体库存较低，且国内消费偏弱，进口量不及预期。供应方面，青海地区由于疫情影响，当地炼厂锌矿及锌锭两端运输受限，预计将停产至11月底，总体影响量在5000吨左右。需求方面，镀锌企业受多地疫情、环保政策、企业销售不畅等因素影响，开工率延续弱势，锌合金及氧化锌板块订单也相对平淡，整体消费表现颓势。综合来看，在当前低库存和宏观利好的环境下，短期建议观望为主，但考虑到供增需弱的基本面走势，随着后续库存的逐步累积，届时将对锌价有一定压力，中期建议以逢高做空的思路对待。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价偏弱震荡。原料方面，广西百色某大型氧化铝工厂因电厂主管道阀门故障，开始停产检修，预计检修时长10天左右，该工厂正常生产期间日产量7000吨左右，具体焙烧和实产产量损失目前评估在3万吨左右。供应方面，近期四川、广西、内蒙古地区继续推进投复产进程，其中广西地区因当地政策激励后续或加快复产进程，需关注供应变动情况。需求方面，近期金融16条措施支持地产市场平稳健康发展消息持续发酵，短期内在一定程度上提振了市场情绪，但铝型材开工仍处于相对低位，主要多地散点爆发疫情，使部分工程项目延期推迟。综合来看，短期内受多地疫情和运输受阻影响国内铝锭社会库存维持低位，整体现货市场货源偏紧，对国内铝价基本面仍有一定支撑，而当前供需面矛盾暂不突出，建议以高抛低吸的思路对待。

策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。（华泰期货）