东吴期货：策略早参1122

有色金属：受需求担忧上升拖累，基本金属承压下行

铜。需求前景担忧上升，铜价继续回落。周一伦铜收跌1.75%；沪铜主力12合约日盘收跌1.08%，夜盘收跌1.18%。受需求前景担忧上升及多位美联储官员发表鹰派讲话，铜价自上周开始转跌。全球供应改善，LME铜现货大幅贴水。LME铜库存自11月15以来上升15%以上，注销仓单占比下降至21%，现货高度贴水。国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发亦令市场风险偏好下降。中国11月LPR维持不变，1年期3.65%，5年期以上4.3%。周末社会库存下降0.63万吨，因上海、江苏交割仓单流出，其余地区呈现小幅累库态势。建议已有空单继续持有，移动止损。

铝。需求担忧上升，铝价回落。周一伦铝收跌1.45%；沪铝主力12合约日盘收跌1.33%，夜盘收跌0.40%。全球经济形势严峻，国内房地产市场依旧疲弱，疫情多地散发令市场风险偏好下降，铝价高位回落。1-10月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%,当月下降16.0%；房屋施工面积同比下降5.7%；房屋新开工面积下降37.8%，当月下降35.1%。国内社会库存低位下滑支撑铝价。周一SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，较去年同期库存下降49.7万吨。上周LME库存周度下降2.5万吨至52.4万吨，比去年同期低42.4万吨。建议观望。

锌。11月21日沪锌主力跌0.41%，报24205元/吨，夜盘跌2.77%，报23655元/吨，LME锌跌3.52%，报2916.0美元/吨受疫情不确定性影响，市场担忧情绪再起，锌价承压下探，但是供应端的超预期减产使得锌市场再度回归偏紧的状态，短期低库存难解，下方仍有支撑，沪锌或回归震荡运行，不宜过分看空，结构方面正套仍可关注。

铅。11月21日沪铅主力跌0.10%，报15650元/吨，夜盘跌0.13%，报15720元/吨，跌2.29%，报2109.0美元/吨。目前基本面无明显矛盾，下游多数属于观望状态，但部分持货商倾向于挺价交仓，这使得升贴水报价存在较大分歧，原再价差处于高位，上方持续承压，总体基本面与铅价之间仍有背离，策略上建议逢高沽空。