中泰期货：金属早评1104

【202211.4】SMM铝报18250涨270升水20，南储18580涨350升水350，隔夜沪铝主力2212报18100涨80，LME铝报2260.5涨10.5。

宏观:美联储如期加息75基点至3.75%-4%区间，当前市场关注点更多集中在美联储后续加息路径，12月是否会放缓加息脚步。

供应端:河南地区铝企受高电价影响多数企业成本超19000元/吨，本周铝价低迷，企业利润空间受压缩盈利不佳引起河南铝企减产，当前河南电解铝减产涉及年产能11万吨;西南地区水电供应紧张，减产超100万产能无法短期恢复，当前国内电解铝供应端产能以修复为主但增复产产能相对有限，11月增复产计划不足30万吨，供应端压力本周再度缓解。

需求端:本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周上涨1.2个百分点至67.2%，河南地区疫情对开工影响减弱，下游企业开工好转，但山东广东疫情影响企业开工;国内疫情反复且淡季即将到来，当前总体消费预期仍旧偏弱，消费疲软。库存方面，3日国内电解铝社会库存再度下降3.3万吨至58万吨，月度减量9.3万吨，较去年同期库存下降43.3万吨，国内铝锭库存降至年度与历史低位。前期疫情影响铝锭现货运输，自31日起巩义地区开始恢复运输，部分货源在途，预计未来到货将缓解当前库存紧张状态。

逻辑及策略建议:美联储11月加息落地但未来加息路径值得关注，仍需关注未来美国经济数据公布及相关消息释放，海外若LME对俄罗斯金属的制裁成立，将引发LME多品种金属逼仓风险;铝基本面方面，供需双弱格局下本周供应端再度减产带来一定利好，但下游需求萎靡且疫情反复制约价格上行空间，预计沪铝震荡运行，建议观望。