华泰期货：社会库存仍处于低位 锌价偏强运行

锌策略观点

昨日锌价偏强震荡。海外方面，嘉能可表示将从11月1日对其位于德国的Nordenham锌冶炼厂进行维护，该锌冶炼厂年产能16.3万吨，占欧洲总产能的7%左右。此外，LME讨论考虑禁止接收俄罗斯金属，且就市场利益相关方收集意见，虽然此次事件对锌的直接影响较少，但考虑金属市场情绪共振，需关注文件的最终落地情况。国内方面，前期川渝地区限电引起的减产影响因素基本消失，当地冶炼产量有所恢复。但下旬因云南省电力不足，当地部分锌冶炼厂开始进行限电控产，持续时间尚不确定。需求方面，随着国内相关刺激政策落地和基建板块的发力，预计镀锌等下游企业开工将继续转好，但部分地区疫情管控等因素对消费或存在一定影响。库存方面，最新库存数据显示假期期间社会库存增加1.36万吨至8.47万吨，整体累库情况不及预期，且社会库存仍处于低位，对短期内锌价有一定支撑。价格方面，当下锌市场基本面矛盾尚不突出，短期随着宏观情绪波动为主，建议以高抛低吸的思路对待。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价偏强震荡。近期伦敦金属交易所（LME）就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商，从生产的角度来看，俄罗斯铝业联合公司年产能约450万吨，占全球电解铝总产能的6%左右，占除中国外电解铝产能的13%，需关注后续俄铝相关动态。基本面上，目前云南地区电解铝企业普遍减产达20%的幅度，考虑到电力供应维持紧张，当地存在减产再度扩大的可能性。四川地区电解铝正在陆续复产中，但产量释放较为缓慢。需求方面，基建托底以及保交楼等政策举措刺激下，10月消费或边际向好。短期内国内铝价基本面仍有一定支撑，若供应持续收紧或消费明显好转，铝价有望获得阶段性提振。但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，需警惕宏观情绪带来价格超预期波动的风险，短期建议观望为主。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。