五矿期货：金属早评1011

铜：LME注销仓单增加引发可用库存不足的担忧，铜价上涨，昨日伦铜收涨1.64%至7584美元/吨，沪铜主力收至62160元/吨。产业层面，昨日LME库存持平于143775吨，注销仓单比例提高，Cash/3M升水至59.25美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水545元/吨，期货盘面隔月价差拉大至1500元/吨左右，高基差高价差导致现货盘面不佳。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利至1000元/吨以上，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1650元/吨，废铜替代优势提升。价格层面，10月国内需求大概率季节性减少，供应有望增加，供需关系预计从短缺转向小幅过剩，加之宏观情绪摇摆不定，铜价较难持续上涨。今日沪铜主力运行区间参考：61500-62500元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18650元/吨（截止昨日下午三点），上涨1.80%。SMM现货A00铝报均价18600元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单76538吨，较前一日增加276吨。LME铝库存327675吨，上升50吨。据SMM统计，10月8日国内电解铝社会库存67.4万吨，较9月29日库存增加5.5万吨，节后出现累库行情，需关注下游消费能否转好，以减少铝锭出现持续累库的可能性。由于8月份云南主力电站来水偏枯接近5成，电力供应紧张局面再起，云南省内部分电解铝企业减产30%。北溪天然气管道泄露再度引起欧洲天然气紧张恐慌。LME对俄罗斯金属的制裁可能再度引起市场对欧洲电解铝供应的担忧，沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18000-19000。

锡：沪锡主力合约报收175160元/吨，下跌1.16%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升37吨，现为1477吨。LME库存下降85吨，现为4605吨。长江有色锡1#的平均价为182500元/吨。上游云南40%锡精矿报收162000元/吨。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2022年9月精锡产量为15650吨，环比增长6.6%，同比增长7.8%。今日沪锡弱势震荡，冶炼厂挺价意愿一般，随盘积极调整价格，出货较好，贸易商和下游均有接货。贸易商出货积极，盘面弱势震荡，部分贸易商随盘调低出货价格，出货尚可，节后下游备货意愿有所增加，整体出货较好。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：170000-185000。

镍：周一，LME镍库存减336吨，Cash/3M贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格跌0.16%，沪镍主力合约跌2.8%。国内基本面方面，周一现货价格报180000～187100元/吨，俄镍现货对换月11合约升水4250元/吨，金川镍现货升水9250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利维持，国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势；综合来看，短期镍铁供需均维持改善趋势，精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动预期。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅累库，供应回升但需求复苏力度仍有待观察，旺季预期下现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求复苏持续性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。