8月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华安期货：早盘策略0825

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，内外盘黄金小幅收涨，美元指数下挫。基本面，昨日公布的7月份耐用品订单大幅不及预期，但是扣除运输的订单数据略好预期，但还是较上期走弱；7月成屋销售同比不及预期，弱于上期；环比则是好于预期，好于上期；前日公布的美国markit系列PMI数据大多大幅不及预期，多项创新低；新屋销售数据和里奇蒙德制造业指数也双双走弱，不及预期,一连串不及预期的数据衰退担忧愈浓，带领美债利率走低，美元回落，金价走高。市场目前关注重点转移到周五杰克逊霍尔央行会议上鲍威尔讲话，在如此羸弱的数据背景下，开始讨论鲍威尔鸽派表态的可能性。近期金价也回落一段定幅度，在周五前后，投资者空头仓位可持有，周五一旦鲍威尔有鸽派表态，建议空头头寸获利了结后观望为主。【投资策略】：观望

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日铜价小幅上行，上海地区现货升水高位回落。现货供应小幅回暖，主因近期进口窗口再度盈利，进口铜清关补充现货供应。叠加高温天气导致的能源供应紧张逐渐缓解，后期冶炼企业产量有望恢复，市场对升水预期回落。进口铜增加叠加下游需求仍未有改善，导致好铜与平水铜升水价差一度缩小至相同。临近月底，贸易商存在长单交付需求，成交以贸易商之间货源流转为主，下游接货依然低迷。整体来看，供需两弱格局预期将转为供强需弱，预计铜价后市偏弱为主。【投资策略】：策略上建议延续逢高沽空。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝延续反弹。消息面：四川地区并未延长限电政策，各地区限产并未扩大，后续跟踪复产情况，预期25号逐渐复工。宏观面：海外加息、国内稳增长仍是当前主旋律，美元指数连续上涨将对工业品金属形成压制，市场担忧经济衰退。基本面：电解铝供应端高供给延续，但限产扰动出现。需求方面：检测到铝棒、铝卷带箔、铝杆等开工率仍有小幅下滑，未见起色。库存方面：累库现象并不明显。成本端：阳极、煤炭、铝土矿价格下跌，成本下移，市场完全生产成本来到16500-17000元/吨附近。基差方面：随着市场铝价不断上涨，主流消费地认可度逐渐走低，市场贴水增大。目前看，供强需弱的格局仍存，但是市场偏弱预期下，供给端担忧的预期开始逐渐升温，造成市场上涨，后续关注复产情况关注17900-19000元价格区间。风险点：限产持续，导致供给端出现变化【投资策略】：期货交易策略：本周方向维持中性观点，谨防市场连续冲高，做好风险控制（华安期货）

弘业期货：金属早评0825

有色：

国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施。美国7月耐用品订单月率录得0%，创2月以来新低，预期0.6%，前值2%。亚特兰大联储预计美国第三季度GDP增速为1.4%，此前预期为1.6%。欧洲天然气价格再创新高，能源危机延续。美国经济数据不及预期，且前景欠佳，有色金属多数下跌。

隔夜伦铜冲高回落转跌收中阴，今日小幅低开于8023美元。沪铜夜盘大幅低开，震荡收小阴，收于62530。沪铜成交持仓基本稳定，市场情绪偏向中性。供需情况中性，能源问题和国内收储传闻刺激短线铜价。但全球经济数据不佳，铜价上行动力不足，中期可能延续区间震荡行情。沪铜上方压力64000，下方支撑60000。今日国际铜较沪铜升水上升至750点，外盘走势明显强于内盘。

隔夜原油继续大涨，伦铝冲高回落收小阳，今日小幅高开于2428美元。沪铝夜盘大幅低开，震荡收小阴，收于18910。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。淡季国内消费不佳，但能源危机之下，下方有成本支撑，后市中期可能延续18000上方震荡行情。上方压力19500，下方支撑17500。

隔夜伦锌横向震荡收小阳线。沪锌晚间小幅低开后弱势震荡收小阴线。欧洲天然气价格创新高，伦锌库存低位震荡，全球锌供应偏紧逻辑支撑仍较强，关注后期是否会有冶炼厂进一步减产。近期国内加工费上升空间相对有限，周度国内加工费环比持平，矿端紧张格局仍未缓解。国内7月精炼锌产量不及预期，同比环比均减少，8月份检修企业复产下，8月产量或有明显增加，不过四川等地限电影响或限制增长幅度。下游需求整体开工率小幅回落，镀锌开工率相对较高，但压铸锌合金和氧化锌开工率低位，需求恢复有限。短期锌供应逐渐增加，而淡季需求恢复难有明显起色，国内库存低位，小幅减少，预计锌价高位震荡，短期或维持高位震荡格局。

隔夜伦铅小幅低开后弱势震荡收十字小阴线。沪铅晚间继续反弹收阳线。国内矿加工费继续维持低位，国内铅矿供应继续偏紧格局不改。原生铅检修企业由于湖南等地限电影响，开工率小幅下滑。再生铅冶炼企业限电影响较大，开工率继续大幅回落。整体供应压力较小。下游消费旺季，电动自行车和汽车的配套订单较好，限电影响对蓄企影响较小，蓄企开工率仅小幅下滑。预计限电影响下，国内库存累积，铅价弱势震荡格局有望延续。

贵金属：

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.17%报1764.2美元/盎司，COMEX白银期货跌0.22%报18.985美元/盎司。美国7月耐用品订单环比持平，此前市场预期为增长0.6%，前值修正后为增长2.2%，为连续4个月上行。国防飞机订单月度波动非常剧烈，7月暴跌近50%。不包括运输设备的耐用品订单7月增长0.3%。美联储卡什卡利表示，目前美国的通货膨胀率非常高，必须采取行动控制通胀。他最担心的是美联储误判了物价压力的程度和持续性，届时将需要采取更激进的加息措施来控制通胀。（弘业期货）

华泰期货：海外减产风波不断铝价维持强势

锌策略观点

昨日锌价偏强运行。近期因天气高温、干旱和天然气危机等因素影响，欧洲多国电价连续创新高，需关注欧洲其他国家冶炼厂是否会有进一步减产动作。国内维持供需双弱格局，其中四川、湖南等地因限电当地部分冶炼厂出现减停产，供应扰动不断。需求方面，江浙地区部分下游加工企业近日也因限电出现减产，国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，当前全球锌锭库存水平仍处于低位状态，且能源危机下海内外减产或进一步扩大，单边上建议谨慎偏多，但由于消费面韧性相对不足，仍需关注后续消费复苏情况。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价维持强势，日间突破19000元/吨关口。近期欧洲能源危机加剧且国内电力供应持续紧张影响，电解铝供需端扰动加剧。海外方面，欧洲大型铝轧制公司Speira考虑将其德国铝冶炼厂的产量削减至总产能的50%，以应对不断飙升的能源成本，其工厂目前产量约14万吨。国内方面，因限电再度升级，四川省电解铝产能已全部停产。此外，重庆、河南等省份也因电力不足，当地电解铝企业有所减压产，减产规模有进一步扩大的可能。需求方面，国内铝下游消费延续弱势，且区域性疫情及高温限电干扰下游开工，四川地区铝棒及铝型材厂基本关停。库存方面，国内铝锭社会库存相对维稳，LME库存持续下滑，处于历史低位。整体来看，海外能源依旧紧张，欧洲电解铝产能或面临更加严峻的减产危机。而国内各地限电频发，供应存在一定的不确定性，短期铝价或偏强震荡，需关注消费方面的情况。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。（华泰期货）