东吴期货：策略早参0801

沪铜：

中国7月制造业PMI不及预期，铜价承压。上周五伦铜收涨2.40%；沪铜主力09合约日盘收涨0.18%，夜盘收涨1.81%。上周因中国推出更多稳增长措施，国内下游逢低买入，社会库存持续下滑；美联储加息靴子落地，市场风险偏好回升，铜价大幅反弹。供应忧虑重现亦扶助铜价走强，智利6月份产量同比下滑4.7%；全球多家矿企下调今年产量指引。但国内制造业企业面临仍市场需求不足的问题，7月官方制造业PMI为49，不及预期，重新回到荣枯线以下；市场对全球经济衰退的担忧亦存，压制铜价反弹空间。关注周末社库变动及中国7月财新、美7月ISM制造业PMI。操作建议：观望。

沪铝：

上周五铝价偏强运行，7月29日沪铝主力08合约日盘收涨0.11%，夜盘收跌0.29%；LME收涨0.71%。国内复产计划仍有序进行，供应过剩的压力仍存，基本面偏弱，难以给予铝价有力支撑。在宏观氛围缓和的背景下，短期内铝价将围绕平均成本线震荡运行，反弹乏力；中长期看，供需偏弱格局已定，建议逢高做空策略为主。需继续关注国内社会库存变动情况，警惕因需求不佳导致的铝价回落。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。

沪锌：

7月29日沪锌主力2209合约收于23975元/吨，涨幅3.97%，夜盘涨2.66%，报24340元/吨，LME锌涨3.95%，报3302.0美元/吨。国内方面，锌精矿理论进口窗口维持打开，国内矿供应紧缺局面部分缓解，但是随着近期硫酸价格的快速走弱，后续更多需要关注因亏损带来的减产可能。消费方面，初端开工维稳，暂无明显改善，后续仍需关注消费端的放量，尤其是终端订单的改善。总体上，在消费出现明显改善前，基本面对价格的提振有限。

沪铅：

铅市场方面，7月29日沪铅主力2209合约收于15290元/吨，涨幅0.36%，夜盘涨0.36%，报15300元/吨，LME铅涨1.52%，报2036.5美元/吨。短期，尽管消费回暖，随着供应端的逐步放量，原再价差维持高位，铅价上方空间依然有限，预计铅价仍维持震荡运行，关注下游消费后续改善情况。