华安期货：早盘策略0801

[早盘策略]铝

【市场分析】：上周市场延续反弹。AL2209合约收于18695元/吨，环比上周每吨上涨780元/吨，上海地区现货周均价为18128元/吨，环比上涨268元/吨。宏观面：7月国内PMI为49，环比下降1.2个百分点，总体上看，国内经济景气水平有所回落。上周美联储宣布加息75个基点，后续联储主席表态相对模糊，为之后操作留足空间。基本面：电解铝供应端未见明显停产检修，高供给延续。社会库存在出现连续回升后，周五下降0.3万吨，为67万吨。但华南华东主要铝集散地佛山，无锡库存环比继续增加。基差方面：随着市场铝价不断上涨，主流消费地基差不断走低，成交情绪减弱。需求方面：地产需求疲软，汽车需求恢复是铝终端消费的现状，但地产铝需求缺口目前看无法有效弥补，因此对沪铝延续弱势观点。成本端：随着铝价继续反弹，生产企业平均利润回到1500元/左右波动。市场在反弹至18700元/吨“高点”后，再无后续实际供需面反转利好的支撑下，向上空间较小，沪铝将重回下降通道。【投资策略】：期货交易策略：本周方向性偏空，考虑高点建仓空单期权交易策略：波动率出现下行，卖出看涨期权策略较为推荐。

[早盘策略]铜

【市场分析】：美联储如期加息75个基点，鲍威尔表示未来加息路径需依赖经济数据，并首次提及可能放缓加息步伐。国内中央政治局会议决策主要围绕扩大需求、稳定房产及促进基础设施建设，我国经济长期向好的基本面不变。国内部分地区铜冶炼企业检修恢复后开始追产，铜精矿库存仍较充裕。电解铜产出持续回升，下游提货并不理想，当前市场观望情绪浓厚，预计短期内下游将继续维持刚需采购。国内多数市场现货价格出现不同程度回落，截至29日，上海平水铜升水报330元/吨，铜期权隐含波动率仍处于相对高位，行权价主要集中于64000和65000附近。总体来看，美联储加息落地将带动铜价反弹，但市场前期几乎已经完全定价本次结果，预计未来上涨幅度可能相对有限。在目前紧缩周期及需求偏弱的考量下，我们依然保持战略看空铜价的判断。【投资策略】：建议逢高沽空，也可尝试做空波动率。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：上周，内盘与外盘贵金属均收涨，主要原因是美联储持续过激进的加息会引领经济进入衰退，当前已经有衰退的苗头，因此美联储鲍威尔在7月加息落地后，释放出放缓加息的信号，他表示某个时间点放慢加息节奏可能是适宜的，提振贵金属市场，金价上周大涨超3%。鲍威尔也表提及经济放缓的迹象，表示软着陆的可能性明显缩小。当前美债收益率长短端严重倒挂，美国公布的第二季度GDP意外萎缩，在美联储大幅加息的背景下，加重了美国经济基本面恶化预期，美元指数或继续回调，表明软着陆可能性变小。短期来看，压制金价的利空近期释放，金价面临的环境正在好转，当前低位反弹，但仍保持先扬后抑的观点，谨慎追高。【投资策略】：建议:观望