7月4日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

西南期货：铝早评0704

上周五，上海市场电解铝对沪铝2207合约报贴水50-10元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2207合约报贴水180-110元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2207合约报贴水75-35元/吨。

供应方面，氧化铝冶炼利润稳定，新扩建项目稳步落地，虽进口量受抑制，但国内整体氧化铝供应趋松；

外界干扰因素消退，叠加冶炼利润尚可，预计7月电解铝产量约345万吨，目前成本方面仍有支撑，且净进口仍存缺口。

消费方面，铝价持续回调后，现货市场的回暖幅度比较有限，且海外需求面临回落压力。

上周，国内电解铝社会库存下降1.7万吨，保税区库存下降4500吨。

虽然国内供应端存增量预期，但高企的能源成本依然给予铝价下方支撑，叠加美铝关闭部分冶炼厂的消息，表明铝价有反弹的可能，但反弹的高度受制于国内消费表现，建议先维持观望。（西南期货）

国投安信期货：7月4日早评

【铜】

上周铜价低位整理，市场交投一般。美国6月份ISM制造业指数跌至两年低点；欧元区6月CPI飙升至8.6%创纪录。本周关注欧美央行最新纪要及周末非农。上周上期所库存增加近万吨至6.67万吨，LME库存微增至12.7万吨，价格巨震下下游谨慎接货。技术上看，铜价短期处于低位整理，关注六万附近支撑力度。

【铝】

周五夜盘沪铝震荡，大宗商品在宏观冲击下波动仍将剧烈。目前海外铝库存刷新近20年低位且有亏损减产发生，国内铝锭库存降至74万吨以下且仍有去库空间，但远期过剩压力较大，将考验内销弹性。短期沪铝或延续弱势震荡，长期双顶形态颈线18300元附近具有较强支撑。

【锌】

伦锌加速测试3000-3050支撑，沪锌收回2.25万跌幅，此一线锌价支撑强。国内现锌对交割月升水已经扩大；SMM社库上周流出到18.26万吨。炼厂检修及疫后消费带动较快去库。市场波动大，沪锌坚持低位多配。

【铅】

伦铅再测1900整数关，沪铅守在1.5万。原再生铅价差回到125元/吨。SMM铅社库报8.45万吨，现货贴水下期货仓单注册带动库存小增。观望。

【镍】

隔夜沪镍继续弱势下跌。镍矿及镍铁价格弱势下跌，不锈钢7月减产面扩大，下游需求回归尚未明显体现。华友钴业旗下华科镍业四条线完全投产，印尼新增产能持续释放中，供应端维持增量，而需求端持续偏弱。基本面暂无好转迹象，预计镍维持偏弱震荡走势。

【不锈钢】

夜盘沪不锈钢价格跟随镍价回落。镍铁价格跌至1350元/镍，铬铁招标价格跌至9000元/吨，不锈钢成本快速下移。本周不锈钢社会库存小幅下降，库存连续下降，说明减产起到一定效果，7月国内钢厂减产面扩大。现货端稍有企稳，钢厂挺价意愿加强，不过下游采购依然偏弱。后续关注无锡疫情对不锈钢物流的影响。（国投安信期货）

华安期货：早盘策略0704

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周市场维持弱势，基本面偏弱逐渐成为市场共识，叠加海外处于加息周期，市场整体偏谨慎，但有色金属品种里沪铝呈明显偏强走势。AL2208合约收于18900元/吨，环比上周每吨上涨30元/吨，上海地区现货周均价为19188元/吨，环比下跌352元/吨。宏观面：海外为抑制通胀，进入加息周期。国内稳增长是主要诉求，一扬一抑，形成鲜明对比。沪铝基本面：供给端因利润尚在叠加下半年的产能小幅增长，供给面仍偏乐观，电解铝社会库存逐步走低，符合季节性规律，但速率开始放缓。氧化铝港口库存也处于低位，下游铝棒库存维持平稳。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业利润也在1800元/左右波动。目前因地产消费的放缓给铝材的需求蒙上阴影，基本面偏弱逐渐成为市场共识，铝价将向成本线处移动。【投资策略】：期货交易策略：本周方向性趋势明朗，延续偏空期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看涨期权策略。

[早盘策略]铜

【市场分析】：三季度铜精矿指导加工费与二季度持平，同时伴随着国内炼厂检修基本结束，电解铜供应压力不大。根据Mysteel调研，再生铜杆交易延续低迷，企业产销压力大；铜板带市场畏跌，产销下滑；品牌空调减产，铜管周度产量继续低位。换月后，现货升水小幅上涨，7月1日上海地区电解铜升水报110元/吨。月差及期权波动率持续走低，7月1日标的合约为CU2208的期权隐波为29.54%。整体来看，铜基本面仍较为悲观，但应注意到的是，低库存对铜价的支撑仍在。【投资策略】：建议延续空单，考虑适当减轻仓位，关注盘面是否企稳。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：海外的通胀高企并超预期，持久的通胀对经济的伤害很大，引发美联储加速紧缩的预期，预计7月继续加息75Bps；当前加息缩表的背景下，需求端不可避免的会出现放缓下滑，市场也开始交易未来商品需求下行的预期；此外，加息提高了美元的回报率，市场对货币的流动性偏好抬升，叠加市场对企业收入和利润下滑的担忧，风险偏好下降，出现了对商品和权益等风险资产的抛售。从实际利率和美元指数来看，本周黄金的价格承压趋弱，短线投资者建议观望或逢高沽空为主。但以较长时间来看，继续跟踪美国衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。若后期经济指标确实见顶快速回落变差，实际利率在加息后回落，黄金基于衰退定价，驱动上行动能。在这种背景下我们认为最好的交易思路做多金铜比。【投资策略】：做多金铜比（华安期货）