华安期货：早盘策略0704

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周市场维持弱势，基本面偏弱逐渐成为市场共识，叠加海外处于加息周期，市场整体偏谨慎，但有色金属品种里沪铝呈明显偏强走势。AL2208合约收于18900元/吨，环比上周每吨上涨30元/吨，上海地区现货周均价为19188元/吨，环比下跌352元/吨。宏观面：海外为抑制通胀，进入加息周期。国内稳增长是主要诉求，一扬一抑，形成鲜明对比。沪铝基本面：供给端因利润尚在叠加下半年的产能小幅增长，供给面仍偏乐观，电解铝社会库存逐步走低，符合季节性规律，但速率开始放缓。氧化铝港口库存也处于低位，下游铝棒库存维持平稳。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业利润也在1800元/左右波动。目前因地产消费的放缓给铝材的需求蒙上阴影，基本面偏弱逐渐成为市场共识，铝价将向成本线处移动。【投资策略】：期货交易策略：本周方向性趋势明朗，延续偏空期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看涨期权策略。

[早盘策略]铜

【市场分析】：三季度铜精矿指导加工费与二季度持平，同时伴随着国内炼厂检修基本结束，电解铜供应压力不大。根据Mysteel调研，再生铜杆交易延续低迷，企业产销压力大；铜板带市场畏跌，产销下滑；品牌空调减产，铜管周度产量继续低位。换月后，现货升水小幅上涨，7月1日上海地区电解铜升水报110元/吨。月差及期权波动率持续走低，7月1日标的合约为CU2208的期权隐波为29.54%。整体来看，铜基本面仍较为悲观，但应注意到的是，低库存对铜价的支撑仍在。【投资策略】：建议延续空单，考虑适当减轻仓位，关注盘面是否企稳。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：海外的通胀高企并超预期，持久的通胀对经济的伤害很大，引发美联储加速紧缩的预期，预计7月继续加息75Bps；当前加息缩表的背景下，需求端不可避免的会出现放缓下滑，市场也开始交易未来商品需求下行的预期；此外，加息提高了美元的回报率，市场对货币的流动性偏好抬升，叠加市场对企业收入和利润下滑的担忧，风险偏好下降，出现了对商品和权益等风险资产的抛售。从实际利率和美元指数来看，本周黄金的价格承压趋弱，短线投资者建议观望或逢高沽空为主。但以较长时间来看，继续跟踪美国衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。若后期经济指标确实见顶快速回落变差，实际利率在加息后回落，黄金基于衰退定价，驱动上行动能。在这种背景下我们认为最好的交易思路做多金铜比。【投资策略】：做多金铜比