华安期货：早盘策略0608

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，沪金与comex黄金双双收涨，美元指数微跌报收102.34，美债10年期收益率跌6.6Bp报收2.98%。欧美5月份PMI数据整体处于荣枯线上，为欧美央行收紧MP提供良好的宏观经济基础，但整体来看PMI已经开始趋弱。消息面，美股零售龙头塔吉特继5月19日调降本年盈利预期后再次调降年度预测，主要原因还是通胀高位侵蚀企业大量利润，加息也抑制了一部分消费需求，进而引发对未来美股盈利预期继续下中枢的担忧，支撑前期衰退的交易逻辑。昨日澳大利亚联储意外加息50Bp，也引发经济难以承受利率急升的考验，风险偏好回落，支撑金价。整体上来说经济放缓已经初现端倪，我们认为驱动金价的主逻辑还是后期的衰退，后续需要继续跟踪美国衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比

[早盘策略]铜

【市场分析】：随着上海地区复工复产，近期进口铜清关增加，同时冶炼企业陆续到货，现货升水承压下行，7日上海市场升水报125元/吨。各地升水均大幅下调，上海与周边江浙地区价差保持在100元/吨左右。目前下游企业以谨慎观望为主，多等待交割后再行买货。月差Back结构收窄至200元/吨附近，对升水形成支撑，进口盈亏依然处于亏损状态，供应宽松较难维持。整体来看，基本面多空交织，铜价或呈现震荡态势，升水下行空间或不大。【投资策略】：策略上可考虑做空波动率。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝小幅震荡。目前看，全国疫情逐步放开和积极财政政策是当前两条宏观主线。沪铝基本面：供给端因利润可观维持高位，社会库存逐步走低，上海地区的全面复工复产，将修复相关产业链“缺料”的问题，带动下游消费复苏。成本端：随着连续两周铝价反弹，生产企业利润再次回升。目前需求后置的预期炒作已被市场消化，后续消费的实际兑现成为左右市场价格的方向。预期节后，沪铝仍将在此位置盘整。【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周方向性趋势不明朗，建议谨慎期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。