华安期货：早盘策略0530

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：贵金属：基本面方面，近期多家美股公司财报不及预期，外围数据整体较弱。近段时间市场开始出现一些转变，原来市场一直在担心美联储的紧缩太快太猛烈，会对市场造成较大冲击；而当前基本面数据羸弱的表现引发市场质疑美元指数是否能够持续走强，并怀疑美联储能否能巧妙处理好“通胀、紧缩、增长”的不可能三角，在这些担忧下，引发市场的衰退交易，美元指数开始回调，金开始反弹，金价出现了强劲的修正性反弹。货币政策方面，美联储会议纪要显示，接下来的两次加息，每次加息50Bp是合适的，但部分人员开始担心缩表会影响美债市场的流动性，目前市场对6、7月份美联储的定价较为充分。欧央行管委雷恩称通胀上行风险上升，欧央行7月份应加息25个基点；并下调未来经济预期。我们认为，美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。【投资策略】：逢低布局多单，做多金铜比

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周沪铝出现反弹，AL2207合约收于20775元/吨，环比上周每吨下跌30元/吨，上海地区现货周均价为20642元/吨，环比上涨130元/吨。目前看，全国疫情逐步放开和积极财政政策是当前两条宏观主线。沪铝基本面：供给端因利润可观维持高位，社会库存逐步走低，上海地区的全面复工复产，将修复相关产业链“缺料”的问题，带动下游消费复苏。成本端：随着连续两周铝价反弹，生产企业利润再次回升。目前需求后置的预期炒作已被市场消化，后续消费的实际兑现成为左右市场价格的方向。预期端午节前，沪铝仍将在此位置盘整。【投资策略】：期货交易策略：本周方向性趋势不明朗，建议谨慎期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。

[早盘策略]铜

【市场分析】：美国核心通胀数据增速减缓，市场认为美联储加息步伐有望稍缓。秘鲁Las Bambas铜矿何时重新运营存在较大不确定，近期进口盈利窗口有关闭迹象，国内炼厂五六月集中检修，预计短期内电解铜发货量将有所减少。当前下游需求还未恢复至正常水平，端午节前备货需求或难有起色。26日国内铜现货库存7.68万吨，较19日少2.27万吨，供应偏紧的预期下，预计库存延续小幅下降。上周上海地区电解铜升水变动不大，27日报395元/吨，月差Back结构扩大至260元/吨，市场预期消费旺季或将在六月集中体现，升水有望继续偏强运行。期权隐含波动率持续走弱，27日标的期货合约为CU2207的期权隐含波动率为14.11%。整体来看，目前宏观情绪有所缓和，库存下降或将带动铜价小幅上涨。【投资策略】：可考虑期货多头，或卖出看跌期权和做空波动率。