国投安信期货：5月25日早评

【铜】

隔夜铜价回落，市场风险情绪再度抬升。纽约联储表示，根据5月份FOMC决议声明勾勒的缩表路线图，美联储资产负债表规模到2025年年中料将回落至5.9万亿美元（缩小3万亿美元）。昨铜现货升水仍维持在四百附近，江浙地区报价坚挺，下游持续补货后开始略显疲态。技术上看，铜价短期处于整理，等待明朗。

【铝】

隔夜沪铝延续回落。周一库存数据显示过去一周铝锭铝棒综合库存下降约5万吨表现良好。周初沪铝未能有效突破21000元关键阻力位并回到24000元以来下行通道，短期反弹或暂告一段落。疫情修复逻辑之下，沪铝震荡等待驱动。

【锌】

隔夜锌价震荡，LME0-3月现货升水在8美元，伦锌库存在8.5万吨。基本认为，内外锌价仍有下跌空间。国内上游矿端压力变缓，支持稳定供应；下游市场对消费、库存变动持谨慎中性看法。此阶段沪锌震荡支撑在2.45-2.6万元/吨间，侧重逢反弹高抛。

【铅】

隔夜铅市在万五水平小幅收阴，昨日原生铅微调到15050元/吨，原再生铅价差扩大到125元/吨，由于仍处消费淡季，铅市可能结束低吸反弹行情。观望。

【镍】

隔夜沪镍弱势窄幅波动，近期随着进口货源陆续流入国内市场，现货偏紧格局得到缓解，现货升水持续回落。镍生铁供应持续增量，印尼新建项目投产进度加快，硫酸镍价格在原料端让步下逐步回落，部分因利润问题停减产的企业在5/6月份也有所恢复，但整体供应仍相对有限。随着原料端的供应增量，原生镍将逐步走向过剩预期，但短期库存低位现实仍存，镍价难有大幅下跌，预计仍将在20万附近震荡。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格围绕1.86万附近波动。近期304不锈钢原料价格逐步下滑，成本端开始出现松动，不锈钢厂报价逐步下移，下游消费较差，市场成交清淡。当前不锈钢表现为高成本、低利润、高库存、弱需求的格局，供应难有明显缩减，消费表现疲弱，库存处于高位，后市原料价格可能出现下移，整体供需偏弱。镍铁价格虽然小幅回落，但还是在一个较高位置，成本支撑叠加疫情好转后消费回归，短期价格仍有支撑。

【螺纹&热卷】

受疫情影响，终端需求依然疲弱，钢厂减产缓解供应压力，库存缓慢下降。经济下行压力较大，稳增长继续加码，地产调控持续松绑，汽车等行业刺激力度加大，但在严格的疫情管控制度下，最终实现难度较大。今年继续粗钢压减，目前来看完成难度不大，整体供应受到隐性约束。当前弱需求压力相对突出，宏观情绪回暖带来一定支撑，整体走势依然偏弱，关注疫情控制及需求回暖情况。