华安期货：早盘策略0525

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，贵金属全线上涨，comex黄金收涨0.96%，沪金主力收涨0.56%；欧美亚太股指、LME金属大多收跌，美元指数继续回落至101.77，非美货币多数上涨。基本面方面，外围数据整体较弱，美国4月份新屋销售环比下降16.6%；欧元区和美国5月制造业/服务业/综合PMI初值均不及预期，触发美债收益率跳水，金价走强；5月里奇蒙德制造业指数继费城、芝加哥指数后，又再次大幅不及预期，叠加羸弱的新屋数据，引发市场的衰退交易。我们认为，美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日沪铜小幅下跌，至隔夜夜盘报71660元/吨。市场现货成交较清淡，临近月底贸易商为供应长单补货基本结束，月差Back结构小幅收窄至250元/吨，对升水提供支撑，上海市场报升水380元/吨，基本延续上周的高位。国内铜进口比价由盈转亏且炼厂五六月集中检修，海外Las Bambas矿山已停产接近一个月，供应偏紧下预计升水将偏强运行。当前下游需求还未恢复至正常水平，宏观面也有所承压，铜市存在下跌的可能性。【投资策略】：投资策略上建议偏空，也可尝试卖出看涨期权。

[早盘策略]铝

【市场分析】：目前看，电解铝成本支撑和铝价需求后置兑现是支撑铝价反弹的主因。成本端方面：因氧化铝、动力煤价格稳定且位于历史同期较高位置，电解铝生产成本居高不下，以国内成本较低的山东地区为例，经测算每吨生产完全成本在17000元左右，电解铝生产利润处于年内低点。目前需求后置被市场普遍接受，社会库存也在逐渐走低，预期价格将延续反弹。【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周可以偏多操作，持有多单。期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。