华泰期货：下游订单尚未有明显好转，锌铝维持震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水19美元/吨，前一交易日升水18.07美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25500~25620元/吨，双燕成交于25560~25670元/吨；0#锌普通对2206合约报升水50~60元/吨，双燕对2206合约报升水110~120元/吨；1#锌主流成交于25430~25550元/吨。昨日锌价维持震荡，市场出货为主，部分持货商主动下调升水，对2206合约报至升水50~60元/吨，对均价下浮报至15~10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水50~60元/吨左右。整体看，市场仍以出货为主，跟盘成交不佳，持货商主动下调升水报价，而贸易环节接货较上周少有转好，对均价贴水小幅收窄，整体成交一般。

库存方面，5月23日，LME锌库存为86000吨，较前一日减少625吨。根据SMM讯，5月23日，国内锌锭库存为26.39万吨，较上周五减少1900吨。

观点:昨日沪锌偏弱震荡。宏观方面，央行将5年期以上LPR下调15个基点至4.45%，多地下调首套房贷款利率。近期猴痘病毒影响加剧，多国发现病例，防疫形式严峻。海外方面，当前能源问题仍未解决，高成本下供应继续兑现减量，不过随着天然气淡季的到来，近期海外能源支撑减弱，市场交易点逐渐转变为需求发展情况。国内供应方面，近期虽然比值有所修复，但进口矿方面尚未出现大量成交，贸易商和冶炼厂对于进口矿的采买较为谨慎。需求方面，在疫情影响下，传统需求旺季表现较弱，虽然市场对疫情恢复后需求增量仍有预期，但短期下游消费仍受限制。目前上海疫情好转，下游逐渐复工复产，但完全恢复预计要到6月中旬。价格方面，考虑到近期市场情绪波动较大，建议观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水11美元/吨，前一交易日贴水9.96美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2206开于20975元/吨，盘初空头减仓，盘面冲高至21010元/吨高位，而后多头减仓回落，日内低点20750元/吨，终收于20870元/吨，较昨结涨15元/吨，涨幅为0.07%；成交92264手；持仓11.4万手，减少4730手。沪铝开盘逼近21000元/吨位置而后回落，华南现货市场成交暂无起色，贴水走扩为主，SMM佛山铝价对06合约贴水25元/吨，较上周五下降10元/吨，现货均价录得20820元/吨，较上周五涨60元/吨，第二交易时段，沪铝走势疲软，下游观望少采，实际成交对SMM贴水50元/吨到平水，从目前华南的铝社会库存数据上来看，也能反馈出近期铝价上涨之后，华南出库走弱，上周华南出库总量5.98万吨，较前期略有走弱，本周一库存总量较上周四持平，铝棒库存较上周四下降0.57万吨至7.09万吨。短期来看，华南地区铝锭现货流通宽松，铝棒加工费回调的情况下，铝锭的出库量下降，预计后续现货维持小贴水为主。

库存方面，2022年5月23日，SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨。截至5月23日，LME铝库存较前一交易日减少7025吨至49.72万吨。

观点：昨日铝价日间震荡走强，夜盘有所回落。进出口方面，据海关数据显示，2022年4月份我国原铝进口总量为34876.7吨，同比下降77.6%，2022年4月份我国原铝出口总量为32034吨，同比增长6460%。供应方面，国内供应方面基本维持稳定运行，电解铝产能新增放缓，前期投产产量继续释放。消费方面，国内消费受多地疫情影响较为疲软，中下游采购商偏弱势观望。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内维持去化，无锡、巩义地区持续去库，海外库存下滑至50万吨以下，处于历史低位。总体看来，周度去库以及疫情管控的持续向好，支撑铝价，需持续关注下游的消费情况，在目前实际需求表现偏弱的情况下，预计铝价短期震荡运行。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。