华安期货：早盘策略0509

[早盘策略]铝

【市场分析】：沪铝节后价格快速回调。目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存，新增变量是国内电解铝高开工带来的高供给情况的持续存在。因需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，但从目前观察的国内疫情情况可见，上海地区拐点已现，但北京、郑州等地开始趋严，而随着国内供需错配的进一步加深，市场有迎来短期调整的可能性且仍在【投资策略】：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率连续两周呈下行趋势，延续卖出看涨期权策略。

[早盘策略]铜

【市场分析】：上周暂无重要经济数据公布，海外依然关注美联储加息，国内关注疫情对需求的影响。从铜矿加工费及主产国的疫情发展来看，近期矿山恢复正常运营的可能性更高，但5月赤峰云铜、中铜东南和山东恒邦等企业有停产检修计划，供应端可能依然偏紧。目前铜加工企业仍然面临着订单不足的问题，成交好转需要经济复苏的支撑，市场预期较为悲观。价差方面，上海市场升水高开回落，7日现货升水报220元/吨，进口比价又亏转盈，升水或将承压。铜期权隐含波动率维持18%-20%区间内变动，历史波动率变化较小。整体来看，铜价可能延续弱势。【投资策略】：策略上偏空思路

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：上周，美联储加息50Bp落地，符合预期，并表示6月份开启缩表，规模在475亿美元，不及之前表示的950亿的缩表规模，因此在上周消息公布后，贵金属曾反弹走势。基本面，初请略高于预期，持续失业低于预期，美国4月非农就业人口增加了42.8万，与上月基本持平，而随着劳动力规模的下降，失业率保持在3.6%，平均时薪较3月有所上升，劳动力市场需求依旧强劲。劳动力成本的上升再次引发通胀-薪资螺旋上升的预期，刺激市场对美联储加速收紧定价，推升10年期国债收益率升至3%，压制贵金属表现。当前美联储首要任务就是对付通胀，其次是就业，最后才是经济，在能源价格高居不下，供应链无法短期化解的情况下，美联储只有通过加快紧缩通过打压需求测来实现遏制通胀。市场后续思考的大概率就是通胀和经济放缓的关系，美国经济软着陆是一个美好的设想，但面对高通胀搞紧缩经济放缓概率较大。5月加息落地，短期美元指数和利率将继续维持强势，施压金价，但在通胀没有拐头迹象的情况下，黄金价格仍有下方支撑，保持震荡偏强的观点。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合