五矿期货：金属早评0509

五矿期货视点：

铜：美联储加息50bp，且未来几次议息会议可能继续加息50bp，风险资产普遍下挫，离岸人民币走低，上周伦铜收跌3.36%至9388美元/吨，沪铜主力收至71910元/吨。产业层面，上周三大交易所库存增加1.8万吨，其中上期所库存增加0.4至5.2万吨，LME库存增加1.4至17.0万吨，COMEX库存持平于7.5万吨。上海保税区库存环比增加0.5万吨，当周国内铜进口由亏损转为盈利，洋山铜溢价回升，进口货源补充预计增加。现货方面，国内期货盘面月间价差仍大，上海地区现货升下调至220元/吨，LME市场Cash/3M贴水3.5美元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩至910元/吨，废铜替代优势降低。供应方面，据SMM调研数据，4月国内精炼铜产量环比下滑2.5%，同比降5.7%，预计5月产量环比微降。价格层面，海外货币政策加速收紧和权益市场走弱对铜价仍构成压力，而短期供需关系偏紧形成支撑，预计铜价延续震荡偏弱运行。本周沪铜主力运行区间参考：71000-73000元/吨。

铝：上海疫情逐步好转，上海市经济信息化委总工程师张宏韬介绍，在市区和企业共同努力下，本市工业企业复工复产有序推进，全市1800多家重点企业，复工率超过70%，其中首批660多家重点企业复工率超过90%。汽车、集成电路、生物医药等重点产业链持续恢复、提高产能，龙头企业继续保持稳定生产。预计沪铝价格整体将维持震荡走势，但不排除随着下游消费走强带来的结构性套利机会（盘面由contango转为back结构）。国内主力合约参考运行区间：19000-21000。海外参考运行区间：2700美元-3100美元。

镍：截至周五，LME镍库存周增612吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周跌5%，沪镍主力合约价格周跌7.8%，两地持仓量持续减少。国内基本面方面，周五现货价格报220300～223600元/吨，俄镍现货对06合约升水6500元/吨，金川镍现货升水8750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损维持，消费和补库需求继续偏弱整体国内社会库存小幅去库。库存方面，上期所库存降181吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情逐步控制后镍铁供需预期仍将恢复，但精炼镍基本面边际走弱压力仍在。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，疫情仍影响供需，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩风险，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～250000元/吨，挤仓风险逐步缓解。

锡：美联储FOMC声明显示，6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表；三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，即每个月缩减600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。预计“继续”加息是合适的，“高度重视”通胀风险；将超额准备金率由0.4%上调至0.9%；将隔夜回购利率由0.5%上调至1%。美元指数的走高以及美联储的表态也在五一期间带动了外盘有色金属价格的全面回调。短期内有色再度走强上方压力较大。锡价预计将维持震荡偏弱走势，参考运行区间315000-340000。