华安期货：早盘策略0426

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，COMEX黄金收跌，美元指数大涨施压金价，欧美收益率全线走低。基本面，芝加哥联储全国活动指数弱于预期，不及上期，但上期上修；达拉斯联储制造业指数不及预期，弱于上期，但该指标跌幅较大，逼近荣枯分界线，企业前景和产成品库存等成分项均已为负。鲍威尔及其他美联储发言人，都暗示在5月会议上可能加息50个基点，几乎都认为“迅速”上调联邦基金利率至中性水平（2.4%）；拉加德再次强调欧央行目前一切决策和模型的出发点都是通胀而来的，加息不会导致能源价格走低。美联储加息刚启动，美债利率上升还没有结束，市场预期未来美联储将进一步收紧，美元指数和利率将继续维持强势，短期黄金价格还是会受到美元指数和利率走高的扰动，但在通胀没有拐头迹象的情况下，黄金价格仍有下方支撑，保持震荡偏强的观点。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日沪铜大幅下挫，截至隔夜收盘报72720元/吨。宏观面，海外通胀带有结构性特征，随着五月会议临近，美联储加速紧缩预期进一步提高。国内疫情对经济影响大，但目前稳增长的力度较弱，市场期待更多政策出台。近期人民币汇率波动较大，25日央行下调外汇存准率，有助于稳定市场预期。基本面，矿石品位降低及冶炼企业延长检修时间等问题将缩减精炼铜输出。铜价回落叠加临近五一假期，提振上海市场买兴，现货升水走强，截至25日升水报395元/吨，预计今日升水下跌的可能较小。但目前市场需求暂无明显放量，终端用量减少以及预期偏悲观对市场形成阶段性利空干扰。整体看，预计近期铜价或偏弱。【投资策略】：操作上建议偏空对待。

[早盘策略]铝

【市场分析】：目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存，新增变量是国内电解铝高开工带来的高供给情况的持续存在。因需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，但从目前观察的国内疫情情况可见，拐点并未明显的被观察到，而随着国内供需错配的进一步加深，市场有迎来短期快速调整的可能性且概率在增大。目前政策端保运输流畅逐渐加码，疫情管控导致交通运输受阻需持续观察，供给端：因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行，产能供应仍在增加。综上看，在高供给现状下，供需错位的持续将导致铝价有短期快速下的可能性。【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率连续两周呈下行趋势，延续卖出看涨期权策略。