五矿期货：金属早评0426

五矿期货视点：

铜：离岸人民币汇率一度贬破6.6关口，国内权益市场大跌，铜价下挫，昨日伦铜收跌2.31%至9836美元/吨，沪铜主力收至72720元/吨。产业层面，昨日LME库存微降500至137275吨，注销仓单比例微降，Cash/3M升水14.8美元/吨。国内方面，周末社会库存降逾1万吨，昨日市场买盘回暖，上海地区现货升水涨至395元/吨。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至650元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差1850元/吨，废铜替代优势一般。价格层面，美联储议息会议前鹰派加息预期和全球权益市场下跌导致市场避险情绪提升，受此影响铜价可能阶段探低，但由于国内疫情防控措施仍严及海外供应存在干扰，铜价支撑较强，总体预计仍为高位震荡走势。此外，在人民币持续贬值背景下，沪伦比值倾向于走强。今日沪铜主力运行区间参考：72500-73800元/吨。

铝：沪铝主力合约报收20700元/吨（截止昨日下午三点），下跌5.48%。SMM现货A00铝报20930-20970元/吨，均价20950元/吨。铝期货仓单164103吨，较前一日减少2563吨。LME铝库存584050吨，减少1950吨。2022年4月25日，SMM统计国内电解铝社会库存101.6万吨，较上周四库存减少0.5万吨，电解铝库存整体降库趋势不改。分地区看，无锡地区运输限制减缓，除高风险地区外部分地区可陆续提货，出库量增加，总库存较上周四库存下降0.6万吨。有色普跌，短期内预计铝价偏弱运行。参考运行区间：20000-21200。

锌：国内库存维持相对高位，精炼锌市场海外紧张国内宽松出口不畅，短期价格延续偏强，国内库消比偏高，back启动时间可能会在4月下旬或5月上旬，趋势上维持即将见顶的判断不变，套利买近抛远持有。

镍：周一，LME镍库存增312吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约跌1.75%，沪镍主力合约价格跌7.4%，两地持仓量持续减少。国内基本面方面，周一现货价格报220200～235700元/吨，俄镍现货对05合约升水3300元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，消费继续偏弱整体国内社会库存小幅去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情逐步控制后镍铁供需仍将恢复，精炼镍基本面边际走弱压力仍在。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续累库，疫情反复继续影响供需，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性风险，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～250000元/吨，挤仓风险逐步缓解。

锡：沪锡主力合约报收326330元/吨,下跌3.15%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少665吨，现为1680吨；LME库存上涨5吨，现为2880吨。长江有色锡1#的平均价为339500元/吨。上游云南40%锡精矿报收314500元/吨，当下加工费为25000元/吨。有色普遍走弱，沪锡低库存延续，短期内预计锡价将偏弱运行，主力合约参考运行区间：318000-335000。