华安期货：早盘策略0421

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，comex黄金小幅收涨，欧美收益率全线走低，美元指数回落。消息面，俄乌方面，俄罗斯正式宣布在顿巴斯地区展开行动，与乌谈判未达成实际成果；普京下令金属产出应优先满足本国需求；德国财长拒绝卢布结算能源贸易，准备加大对俄制裁。央行方面，美联储近期鹰派发言不断，但市场反映不大，戴利表示5月份加息50Bp基本确定，年底应加息至中性水平；美联储褐皮书显示，美联储认为美国经济正在以温和的速度扩张，近期地缘和物价的不确定性给未来增长蒙上了阴影；多数地区的制造业稳定，但供应链积压、劳动力市场紧张和投入成本上升继续对企业满足需求的能力构成挑战。整体来看，黄金不改看多趋势，短期受美联储鹰派言论影响，有调整需求。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓，多单继续持有；稳健投资者构建牛市价差组合

[早盘策略]铝

【市场分析】：目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存。因需求后置被市场普遍接受，目前看市场交易的焦点在于疫情何时结束，带来的供需错配修复。外部因素：随着乌俄战争的持续，美欧制裁的深入，在欧盟没有找到能源解决办法的当下，能源价格仍将维持高位，电解铝作为能源的一种“固化形式”，海外电解铝处于高位，会给国内出口打开窗口期，随着此种状态的持续，也将长时间影响国内铝价。内部因素：疫情管控导致交通运输受阻，很多铝材加工商终端产品无法运出，导致需求被迫减少，供给端：因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行，产能供应仍在增加。综上看，市场底部有支撑，但短期上涨因素观察不到，内部供需矛盾或将进一步打压铝价。【投资策略】：本周延续偏空操作，继续持有空单；波动率有下行趋势，且5月到期沪铝期权隐波偏低，目前期权策略考虑卖出看涨期权。

[早盘策略]铜

【市场分析】：沪铜主力昨日跌幅0.9%，隔夜夜盘跌幅0.27%报74310元/吨。IMF下调全球经济增长预期，美元指数继续上涨，有色金属板块偏弱震荡。现货加工费在不断上升，但主产国的供应增速有限，3月国内铜矿砂及其精矿进口同比仅增1.09%，供应短期内可能将继续维持偏紧。Lme库存近期增速有所加快，接近五个月高点，上期所库存仍在回落，接近两个月高位。国内政策表示将逐步解决长三角等重点地区物流供应链问题，市场接货者多看跌后市铜价，选择观望为主，昨日上海地区现货下跌接近千元，升贴水报230元/吨，较前一日下跌105元/吨。各地升水均出现不同程度回落，上海市场较其他市场跌幅中等。在下游需求持续恢复的格局下，升水继续大幅回落空间不大。整体来看，沪铜可能将继续高位整理。【投资策略】：观望为主