五矿期货：金属早评0421

五矿期货视点：

铜：离岸人民币连续第二日大跌，美元指数亦走弱，昨日铜价回调，伦铜收跌0.76%至10245美元/吨，沪铜主力收至74310元/吨。产业层面，昨日LME库存续增9950至128775吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单比例下降，Cash/3M贴水27美元/吨。国内方面，现货紧张缓解预期促使现货升水调降，上海地区现货升水至230元/吨。进出口方面，昨日国内现货进口亏损缩至250元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1840元/吨，废铜替代优势降低，海关总署公布的数据显示，3月我国进口再生铜15.0万吨，同比下降12.8%。下游方面，根据国家能源局公布的数据，3月我国电力投资同比增长7.5%，增速较前2月有所下滑。价格层面，国家相关部门再提保供稳价，商品市场炒作氛围降温，而由于地缘冲突缓和迹象仍不明显、国内疫情防控导致供应相对吃紧，铜价支撑较强。今日沪铜主力运行区间参考：73800-74800元/吨。

铝：沪铝主力合约报收21800元/吨（截止昨日下午三点），下跌1.2%。SMM现货A00铝报21730-21770元/吨，均价21750元/吨。铝期货仓单187514吨，较前一日减少1979吨;铝库存592175吨，减少11475吨。2022年4月18日，SMM统计国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四库存减少2.4万吨。其中，除无锡地区仍是累库外，其余地区均为降库趋势，无锡地区库存增加0.5万吨至51.8万吨。出货状态现在仍受运输物流不畅的限制。国内电解铝库存再次走弱，带动铝价走强，短期内预计震荡行情将延续。参考运行区间：21500-22000。

锌：国内库存维持相对高位，精炼锌市场海外紧张国内宽松出口不畅，短期价格延续偏强，国内库消比偏高，back启动时间可能会在4月下旬或5月上旬，趋势上维持即将见顶的判断不变，套利买近抛远持有。

镍：周三，LME镍库存增360吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约跌0.1%，沪镍主力合约价格跌2.5%，持仓量持续减少。国内基本面方面，周三现货价格报237000～244400元/吨，俄镍现货对05合约升水3500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，消费继续偏弱整体国内社会库存小幅去库。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情逐步控制后镍铁供需仍将恢复，精炼镍基本面边际走弱压力仍在。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续累库，疫情反复继续影响仍供需，现货和期货主力合约价格高位震荡，基差维持升水。短期关注伦镍逼仓事件消退价格回归基本面进展，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～250000元/吨，挤仓风险逐步缓解。

锡：根据中国海关发布的数据以及安泰科的折算，2022年3月我国锡精矿进口实物量28986吨，折金属量8840.5吨，环比增长43.7%，同比增长112.7%。2022年3月我国精锡进口量达到1946吨，环比增长1456.8%，同比增长1807.8%；精锡出口量1224吨，环比增长130.1%，同比增长30.4%。沪锡高位震荡走势延续，参考运行区间325000-345000。