4月11日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

国信期货：通胀压力持续高位，铜铝震荡小幅调整

截至上周五收盘，LME铜期货收报10344美元/吨，上涨0.43%，LME铝期货收报3372美元/吨，下跌0.82%。8日晚间，国内铜铝期货夜盘震荡调整，沪铜期货主力合约报在73640元/吨，上涨0.16%，沪铝期货主力合约报在21730元/吨，下跌0.30%。四月以来跌宕曲折的海外政治经济局势依然牵动金融市场神经，俄乌冲突升级威胁犹在全球金融市场动荡，大宗商品尤其是油气铝镍及农产品高位双向波动剧烈，同时金融市场正消化美联储缩表路线图的压力，考虑到国内外监管显著加强，而国内预计金融市场或迎来一轮扶助政策，内盘有色铜铝预计上攻受阻，短期维持震荡偏强韧性十足，当前建议投资者对铜铝维持趋势偏强整体抗跌看法，机构和产业投资者更多聚焦价差回归和比价外强内弱回归反套机会，有色加工企业以锁定利润套期保值为主，注意资金管理和风控。（国信期货）

弘业期货：金属早评0411

有色：

美国2月份批发库存增长2.5%，预估增长2.1%。俄乌冲突仍在继续，美国升级制裁，俄罗斯新增大笔预算。全球经济面临较大压力，今日上海疫情仍在继续扩大，市场情绪不佳，周五美元继续上涨创新高并一度突破100点，外盘有色金属今日大幅低开。

周五伦铜冲高回落收小阳，今日大幅低开0.5%于10290美元。沪铜周五大涨后，夜盘低开低走收小阴，收于73640.沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。国内现货端需求小幅好转，宏观基本面偏向中性。伦铜走势较好，沪铜短线震荡，中期国内疫情好转后，走势偏向乐观。沪铜上方压力76500，下方支撑72000。国际铜较沪铜升水上升至1128点，外盘走势明显强于内盘。

周五伦铝冲高回落转跌收小阴，今日小幅低开于3360美元。沪铝夜盘低开低走收小阴，收于21730.沪铝成交下降持仓稳定，市场情绪偏向中性。俄乌局势对市场形成较大影响，沪铝短线延续调整，中期基本面尚可，不过度悲观。上方压力24000，下方支撑21000。

隔夜伦锌小幅高开后反弹收中阳线。沪锌晚间高开后继续反弹收阳线。俄乌事件升温，且欧美国家加大对俄制裁，能源紧张导致欧洲炼厂减产忧虑仍在，海外锌供应偏紧态势不变。国内3月产量较2月预计增加，但国内锌精矿加工费继续低位，预计锌供应端增加有限。国内疫情导致物流交通运输困难，锌下游终端需求继续低迷，国内现货贴水小幅扩大。中期国内稳经济增长预期和成本支撑逻辑下，锌价中期偏强。短期需求拖累和原油波动较大下，锌价观望为宜。

隔夜伦铅小幅高开后反弹收阳线。沪铅晚间高开后回落收阴线。疫情影响下，电解铅恢复不及预期，但仍维持高位。增值税导致废电瓶原料问题逐渐得到解决，但部分地区疫情加剧，再生铅生产超预期下滑。下游蓄电池也进入淡季阶段，且疫情影响下，蓄电池开工率大幅回落。中期国内供需面过剩有望加剧。但短期供应不及预期下，沪铅或继续弱势震荡。

·贵金属：

COMEX黄金期货涨0.65%报1950.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.69%报24.905美元/盎司。本周，COMEX黄金期货涨1.39%，COMEX白银期货涨1.02%。高盛集团首席经济学家哈祖斯表示，美联储可能需要将利率提高到“大幅”超过其当前预期的水平，达到4%以上的范围，才能为过热的美国经济降温。俄罗斯央行将基准利率下调300个基点至17%。俄罗斯央行表示，俄经济面临的外部环境仍然充满挑战，经济活动受到严重限制；由于基数效应，俄罗斯通胀将继续上升，但在卢布汇率走强等因素作用下，当前物价上涨速度显著放缓。（弘业期货）

五矿期货：金属早评0411

五矿期货视点：

铜：上周铜价震荡上扬，伦铜收涨0.73%至10344美元/吨，沪铜主力收至73640元/吨，供应缩减担忧和国内政策宽松预期是推动价格上涨的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存增加1.4万吨，其中上期所库存增加0.3至9.7万吨，LME库存增加1.0至10.4万吨，COMEX库存增加0.1至6.8万吨。上周上海保税区库存增加0.7万吨，当周国内现货进口维持一定的亏损状态，保税铜溢价仍处于低位。现货方面，LME市场Cash/3M贴水18.8美元/吨，国内期货近月维持Back结构，上海地区现货升水回升至160元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1860元/吨，废铜替代优势提高，市场供需仍偏紧。消息面，根据SMM调研数据，3月国内精炼铜产量环比升1.5%，同比下滑1.4%，预计4月份产量环比同比均下滑。价格层面，短期地缘冲突缓和迹象不明显，叠加国内疫情防控较严，铜供应和需求预计均偏弱运行，铜价或震荡略偏弱走势。本周沪铜主力运行区间参考：72200-74200元/吨。

铝：国内受疫情影响去库走势被打破，在目前低库存状态下开始去库带动国内铝价维持高位，海外库存维持低位，在俄乌冲突结束前，预计海外价格将维持高位。整体而言，上海封城对于下游电解铝消费造成冲击，铝锭在消费旺季下游需求走弱的同时上游开始加速复产，但海内外低库存对电价铝价格形成支撑，预计未来一月国内铝价整体走势将偏弱。国内参考运行区间：20500-22500。LME参考运行区间：3100美元-3500美元。

锌：近期国内外锌市场分化严重，LME库存去化速度加快，降至12.7万吨，能源紧张导致欧洲炼厂减产，海外精炼锌现货供应持续偏紧;国内受疫情影响需求疲软，二级的罕见反季节性累库，国内现货库存维持28万元/吨附近，现货贴水小幅扩大，上海贴水至70元/吨，广东贴水60元/吨，天津贴水70元/吨。进口比价6.4左右，进口亏损超5000元/吨，锌锭贸易流逆转为净流出，国内库消比依然偏高，后期随着国内库存去化，现货支撑将转强，趋势上维持二季度见顶的判断不变，套利买近抛远持有。

铅：LME铅库存维持5.2万吨，库存和现货数据并不能解释本轮伦铅的下跌，不过最近几个月国内铅锭出口持续增加，海外铅市供应紧张格局确实出现了边际改善的迹象，后期预计随着铅锭的市场间流动，前期内弱外强格局将有所改善。春节期间国内社库增加0.8万吨，至9.6万吨，节后首个交易日原再价差跌至平水，沪铅估值再度转为低估，14800元/吨附近考虑做多。

镍：截至周五，LME库存周增1302吨，Cash/3M平水附近波动。价格方面，资金博弈仍未结束，伦镍三月合约价格周跌0.03%，沪镍主力合约价格周涨0.12%，两地持仓量持续减少。国内基本面方面，周五现货价格报218900～221400元/吨，俄镍现货对05合约升水3300元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口仍维持亏损，消费仍未恢复整体国内社会库存低位回升。库存方面，上期所库存增153吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供需仍将边际恢复，精炼镍基本面边际走弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，疫情叠加价格高位供需均持续走弱，现货和期货主力合约价格高位震荡回落，基差维持升水。短期关注伦镍逼仓事件消退价格回归基本面进展，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及原料涨价抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～250000元/吨，挤仓风险逐步缓解。

锡：供给端：Mysteel统计2022年3月中国精锡产量为13812吨，环比增长9.2%，同比增长3.4%。印尼贸易部数据显示，3月份印尼精炼锡出口量为6,674.91吨，较上年同期增长10.45%。需求端：盘面维持BACK结构，上期所库存以及LME库存绝对值处于历史低位，但整体呈现累库趋势。上海疫情对于国内锡下游消费造成一定冲击。小结：国内疫情爆发叠加进口窗口打开，锡价预计将维持震荡偏弱走势，参考运行区间：325000-345000。（五矿期货）