3月28日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

美尔雅期货：沪铝逢低做多不追高

供给：2022年1-2月原铝产量632.7万吨，同比减少1.4%。进入3月，国内供给端稳步抬升为主，当前铝下游由于疫情开工不稳定，但库存进入去化状态。需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况。

需求：据SMM，本周铝下游龙头加工企业开工率环比下降1.6个百分点至68.6%。分版块来看，本周部分铝型材龙头企业受疫情冲击被迫停产带动整体开工率下滑，同时铝板带、再生铝合金板块亦因疫情、进口废铝不足等原因开工率小幅下降。短期看疫情是影响铝加工龙头企业开工率的最大因素，未来几周需持续关注各地疫情进展。

库存：国内电解铝社会库存103.9万吨，较上周四周度去库5万吨至103.9万吨，七个地区出现库存拐点开始去库，预计下周铝锭到货量小幅增多，但是库存整体延续去库态势，持续观察疫情对到货量及出库的影响。

利润：2022年以来电解铝利润逐步进入了一个正常的水平，在3000元上下波动。本周氧化铝变化不大，其他副产品价格无大的变动，铝锭自身上到23000附近震荡，铝的利润上涨至4000元附近。

宏观：通胀预期重心抬升，暂时利好商品。

策略：当前海外市场依旧存在一定铝供应缺失风险；国内去库明显，但高位下市场现货已表现一定溢价现象，高价格促使中下游企业成本拉升，市场承压明显，料沪铝主力仍在23500处压力较大。去库背景下逢低做多不追高。（美尔雅期货）

国投安信期货：3月28日早评

【铜】

上周铜价冲高回落，市场交投总体温和。俄乌新一轮面对面会谈本周在土耳其举行。冶炼端受高硫酸价格和加工费反弹的激励，生产积极性高，但供应链受到疫情冲击。下游主要受到高铜价抑制，总体在观望。上周上期所库存降2.7万吨至13万吨，延续去库存。技术上看，铜价处于整理，等待明朗。

【铝】

周五夜盘沪铝震荡。库存数据显示铝锭铝棒继续处于快速去库阶段，表现好于往年同期，不过部分需求受到疫情拖累。当前国内产能恢复较快，但进口缺失供应总体偏低，旺季去库预期流畅，叠加俄罗斯制裁风险加大供应链及能源担忧，沪铝维持回调买入思路。

【锌】

上周五内外锌价高位震荡，沪锌仍逼近2.65万元/吨。SMM七地库存周内减少4300吨，沪津出库，当前运输受疫情影响较大，市场消化上海疫情变化，仍可能高价出库。少量高位空单短线交投。

【铅】

沪铅回到近1.55万，上周五原再生铅价差在50元较低水平，小规模纳税人免征增值税对铅价回收成本的降低影响有限。SMM社库周内减少9900吨在10.61万吨。短多参与。

【镍】

隔夜沪镍大幅回落，伦镍市场资本博弈尚未结束，短期价格仍将非理性波动。目前镍的主要下游不锈钢和新能源行业基本都是供需双弱局面，疫情导致无锡和佛山两大不锈钢现货市场基本处于停滞状态，下游采购很少。三元前驱体也受到原料价格大幅上涨影响，采购意愿不强，且有减产的计划。暂观望。

【不锈钢】

隔夜沪不锈钢价格小幅回落。国内镍铁成交价持续上移至1650元/镍点（到厂含税），随着LME镍价持续上涨，镍矿价格也有所上调，镍铁价格表现坚挺，304不锈钢成本重心持续上移。但短期不锈钢消费疲弱，供需陷入僵局，自身基本面无驱动，等待疫情好转之后的消费提振。

【螺纹&热卷】

疫情冲击下当前需求疲弱，库存去化不畅，为实现全年增长目标，市场对稳增长加码预期相对乐观，地产调控有望进一步放松，实际落地情况有待观察。唐山等地疫情管控升级，部分钢厂原料库存吃紧，叠加吨钢毛利较低，供应回升节奏也有所放缓。目前商品氛围仍偏乐观，盘面震荡偏强或延续，远月合约相对较强，关注疫情演变及政策变化。（国投安信期货）

弘业期货：金属早评0328

有色：

金属日评220328

国家统计局：1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长5.0%。美国3月密歇根大学消费者信心指数终值较初值继续恶化，降至59.4。周末美俄均发表声明提及核武器，市场情绪偏弱，美元上涨，有色金属多数下行。

周五伦铜冲高回落转跌收中阴，今日小幅低开于10245美元。沪铜夜盘低开低走下跌收小阴，收于73250。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。国内现货端需求小幅好转，宏观基本面偏向中性，短线可能延续震荡。沪铜上方压力75000，下方支撑71000。国际铜较沪铜升水报1240点仍在高位，外盘走势明显强于内盘。

周五动力煤小幅上涨，伦铝冲高回落转跌收中阴，今日高开于3620美元。沪铝夜盘小幅高开，震荡收小阴，收于23125.沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向观望。俄乌冲突情况不明，市场情绪仍然偏强，中期基本面小幅乐观，沪铝短线震荡，中期有望回归震荡上行走势。上方压力25000，下方支撑22000。

周五晚间伦锌震荡偏强收小阳线。沪锌晚间继续偏强震荡收小阳线。短期地缘政治不确定下，原油波动加剧。基本面方面，中期海外进口矿加工费快速上涨，海外矿端供需矛盾缓和。国内3月产量较2月预计增加，但国内锌精矿继续低位，预计锌供应端增加不会太大。国内多地疫情下，锌下游终端需求继续低迷，但国内稳经济增长预期对锌价支撑较强，预计中期锌价继续偏强。短期原油波动较大下，观望为宜。

周五晚间伦铅小幅高开后反弹收小阳线。沪铅小幅高开后弱势震荡收小阴线。电解铅开工率维持高位。短期再生铅原料货源偏紧，再生铅开工继续下滑。中期随着废电瓶供应问题得到解决，再生铅供应预计压力较大。下游蓄电池也逐渐进入淡季阶段，终端消费走弱，中期国内供需面过剩有望加剧，铅反弹空间不宜乐观，震荡后或继续回落。

贵金属：

COMEX黄金期货跌0.23%报1957.6美元/盎司，COMEX白银期货跌0.75%报25.725美元/盎司。上周，COMEX黄金期货涨1.47%，COMEX白银期货涨2.54%。通胀问题持续困扰美国，贵金属今日震荡判断。美国周五美国财政部长耶伦表示，尽管俄乌冲突引发的能源和大宗商品价格上涨削弱了全球经济增长前景，但她预计美国经济将保持韧性。美联储威廉姆斯表示，许多国家面临着通货膨胀的急剧上升。通货膨胀是美联储考虑的首要问题。美联储正在密切关注通胀预期和其他指标。美联储的行动是为了解除其高度宽松的政策。（弘业期货）