华泰期货：外强内弱格局延续，锌铝偏强震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水16.25美元/吨，前一交易日升水20.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25880~26110元/吨，双燕成交于25900~26150元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水60-80元/吨，双燕对2204合约报升水-40元/吨；1#锌主流成交于25810~26040/吨。昨日部分持货商开始收货，对均价贴水收窄，然下游企业几无接货，跟盘报价进一步下滑。进入第二时段，持货商普通锌锭对2204合约报至升水-60~-80元/吨附近。整体看，锌价高位震荡，贸易商之间成交相对活跃，然下游成交几无，总体相对尚可。

库存方面，3月3日，LME库存为142725吨，较前一日减少450吨。根据SMM讯，2月28日，国内七地锌锭库存为28.35万吨，较上周五增加0.71万吨。

观点:昨日沪锌日间震荡走强，夜盘维持高位。近期总部位于瑞士的“北溪2号”天然气管道公司正在考虑申请破产，加之俄乌冲突仍在延续，能源问题引发市场担忧，海外减产或进一步扩大，牵动锌价继续上行。国内方面，随着冬奥会的闭幕，大能耗大污染企业环保限产将有所缓解，但因为“双控”政策的落实，预计产能恢复有限且无法有更多产能投产。消费端，国内下游企业已经逐步复产，但受高锌价影响采购基本以维持刚需为主。行业开工率也在小幅回升但仍未达到高点，还需进一步等待库存的阶段去库。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力。价格方面，海内外冶炼高成本对锌价有一定支撑加之海外锌厂存在进一步减停产的可能，单边上建议以偏多思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水16.5美元/吨，前一交易日升水23美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2204合约早盘开于23325元/吨，最低价23305元/吨，最高价23900元/吨，终收报于23775元/吨，较夜盘收盘价收涨485元/吨，涨幅2.08%。持仓量较上一交易日增加14536手至24.54万手，昨日成交量53.72万手。在海外能源及外盘飙涨的加持下，沪铝站稳23500元/吨高位，单日涨幅达750元/吨，第一交易时间段，华南现货市场成交甚少，持货商对网贴水40左右报盘，下游观望，接货甚少，SMM佛山对03合约升贴水下调50元/吨至贴水130元/吨附近，现货均价录得23520元/吨，较上日涨680元/吨，后市实际成交对网贴水40-贴水30元/吨，贴水走扩的情况下，贸易商保值盘接货积极，下游加工企业采购积极性一般。

库存方面，根据SMM，3月3日，国内铝锭库存112万吨，较周一累库0.3万吨。3月2日，LME铝库存较上一交易日减少8650吨至80.1万吨。

观点：昨日铝价震荡上扬。俄乌冲突下俄铝出口和运输或受阻，叠加欧洲能源价格继续攀升，欧洲电解铝减产忧虑持续升温，伦铝带动沪铝上扬。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。铝市呈现外强内弱状态，进口窗口持续关闭。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，但考虑到当前铝价较高或对需求有所抑制，且需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，社库数据显示库存有所累积，幅度放缓。LME库存持续下滑，降幅主要由巴生仓库贡献。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，建议单边上以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。