1月11日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

沪铝依旧强势

早间沪铝行情出现拉升，涨幅一度超过2%,期价升至两个半月高位附近。最近沪铝在金属板块中表现最为突出，主因欧洲能源价格出现回升，海外铝产能出现减产且部分产能后续仍有减产可能，叠加最近国内铝锭社会库存继续下降，利多因素聚集，提振铝价重心持续上移。（文华）

申银万国期货：策略日报0111

铝：铝价夜盘窄幅震荡。截至10日国内社会库存较上周减少2.4万吨至76.6万吨，短期库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计逐步触顶回落。

镍：镍价小幅回落。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受需求和低价支持，镍铁短期延续回升，但受淡季影响涨势或难持久。硫酸镍方面本周价格、利润双双持稳，镍铁加工高冰镍利润延续偏强，对纯镍需求形成压力。短期镍价上行趋势预计难以延续。

不锈钢：不锈钢价格小幅回落。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落。不锈钢库存上周继续减少，消费淡季不淡，推动价格回升。但春节将至，2月消费难以延续。利润方面目前304不锈钢利润稳中有升。随着去库的进行建议操作上短多为主，中长期看不锈钢供应预计继续增加，价格难以持续上行。

昨夜美元冲高回落，金银延续反弹。上周五公布的非农就业数据不及预期，但失业率进一步下行。12月FOMC鹰派的会议纪要显示，美联储官员普遍认为升息行动可能会较先前预期更早且更快速，上周又有官员表示加息不久后就应该开始缩表。受货币政策收紧提速预期影响，金银整体疲弱。市场价格并没有消化美联储当前对于今年3次加息，以及年内缩表的预期。一方面更加鹰派的预期使得金银承压。另一方面市场对于政策收紧已有预期，对经济复苏前景存忧和质疑美联储能否满足自己的紧缩目标为黄金提供支撑。金银整体或延续疲弱。（申银万国期货）

华泰期货：国内社库持续去化，铝价维持高位

锌：

现货方面，LME锌现货升水27.55美元/吨，前一交易日升水28美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24340~24370元/吨，双燕成交于24370~24440元/吨；0#锌普通对2201合约报升水140~180元/吨，双燕对2202合约报升水210元/吨；1#锌主流成交于24270~24300/吨。昨日锌价下挫，早间持货商普通锌锭对均价报升水15~30元/吨，对2202合约报至升水140~150元/吨。市场存在分歧，上海锌锭库存地位推动部分贸易商挺价出货，然由于下游企业采购意愿不佳，成交清淡下，部分持货商低价出货。整体看市场成交一般。

库存方面，1月10日，LME库存为192625吨，较前一日减少1250吨。根据SMM讯，1月10日，国内七地锌锭库存为12.68万吨，较上周五增加1300吨。

观点:昨日沪锌偏弱震荡。宏观方面，国家发改委环资司召开专题会议研究“双碳”工作。美国12月非农就业人数增加19.9万人，远低于预期。美国10年期国债收益率站上1.8%，创2020年1月以来新高。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，近期严峻的防疫形势，或对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，目前锌终端企业已陆续停工放假，需求难以有所起色。库存方面，最新库存数据显示国内库存小幅增加，其中上海市场附近下游存在生产需求，库存下降，而广东市场因冶炼厂集中到货导致库存增加；天津市场下游需求较弱，库存累积。价格方面，虽然海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，对锌价或有一定支撑，但国内锌市消费较弱，节前价格波动或较大，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水10.25美元/吨，前一交易日贴水12.22美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于21000元/吨，盘初维持窄幅震荡，随后盘面强势冲高，触及日内最高点21260元/吨，最低20950元/吨，终收于21225元/吨，较前一交易日收涨95元/吨，涨幅0.45%，录得四连阳。持仓量较上一交易日减少了13217手，昨日成交量22.9万手。1月10日SMM统计国内电解铝社会库存环比上周四减少2.4万吨至75.2万吨，去库持续下铝价再获支撑，午前沪铝主力回升至21200元／吨上方，沪铝一度挤出back结构，华东现货升水环比上周五减少10元/吨至升水60元/吨附近，现货成交重心同步上移，但升水跟涨力度略显减弱。中原（巩义）地区铝价早盘对华东贴水100-120元/吨，部分持货商反馈，当地下游加工企业开工率环比回落，采购力度不足，从而掣肘现货对期货贴水。

库存方面，截止1月10日，LME库存为91.15万吨，较前一交易日下降0.54万吨。截至1月10日，国内铝锭库存75.2万吨，较此前一周下降2.4万吨。

观点：昨日铝价震荡上行。欧洲能源危机持续发酵，海外铝厂已经减产超过80万吨年产能，而且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，近期电解铝供应端开工产能持续回升，1月国内电解铝运行产能或有继续小增。成本利润方面，近期氧化铝跌幅较小，电价相对稳定，目前铝价处于高位，行业维持盈利。需求方面，下游询价积极，但随着假期临近除了铝板带箔板块之外都存在一定的走弱迹象，且近期铝棒加工费下滑，部分小型铝棒加工企业或提前放假。库存方面，国内铝锭社库持续去库，无锡和上海贡献主要去库幅度。价格方面，海外减产叠加国内去库对铝价有所支撑，建议以逢低做多的思路对待，考虑到临近节假日，消费有趋弱的迹象，不宜追多。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）