10月26日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝偏弱运行重心仍在下移

内外走势：今日LME铝震荡下行，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2864美元/吨，较上一交易日跌1.09%。沪铝主力2112合约偏弱运行，最高21675元/吨，最低20710元/吨，收盘21250元，较上一交易日收盘价跌1.09%，持仓209231手，日增3422手。基差-390元/吨；沪铝2112-2201月价差-60元/吨。

市场焦点：（1）山西对钢铁、焦化和有色（电解铝、氧化铝）等重点涉气行业企业实施秋冬季错峰生产。错峰生产时间为2021年11月1日-2022年3月31日。其中第一阶段2021年11月1日-2021年12月31日；第二阶段2022年1月1日-2022年3月31日。

现货分析：SMM现货A00铝报20840-20880元/吨，均价20860元/吨，较上一交易日跌790元。长江有色报道，持货商积极调价出货，接货方看跌少量采买，大户收货积极性一般，整体成交活跃度一般。

仓单库存：沪铝仓单131358吨，日增823吨；LME铝库存1064425吨，日减14100吨。

主力持仓：沪铝主力2112合约前20名多头持130271手，日减2401手，空头持仓138240手，日增8085手，净空持仓7969手，日增6179手，多头减，空头及净空增。

行情研判：近期鲍威尔的演讲几乎已经宣告了缩减资产购债规模的进程开启已进入倒计时，目前市场普遍预计美联储将在11月2日至3日举行的政策会议结束时宣布启动减码；叠加中国政策遏制过度投机炒作，市场风险情绪持续受抑。同时，政府保供电煤，沪铝成本支撑逻辑弱化且铝锭持续累库，市场对铝市需求担忧，引发铝价持续回调。不过，目前铝价已经进入部分铝厂亏损区间，且部分地区实施错峰生产，供给端长期受限或令铝价继续下行空间较为有限。技术上，AL2112合约1小时MACD指标显示红柱转绿柱，关注均线支撑。操作上，建议暂时观望为主。（瑞达期货）

申银万国期货：策略日报1026

铝：铝价夜盘下跌。基本面方面，国内社会库存延续增加，截至25日在96.8万吨，较前一周增加1.1万吨，10月至今累库超过10万吨。供应方面，国庆节后青海宁夏两地开始减产，总减产数量约7-8万吨/月，贵州21日出台政策预计对全部运行产能限产。四季度国储抛铝延续，从目前国内供需情况预测抛储对抑制铝价上行存有积极意义。从平衡表看四季度市场预计不会出现大幅过剩，铝价短期可能反弹。

镍：镍价上涨。政策方面，继续关注印尼政府的出口关税政策，未来存在变动的可能，国内镍铁价格潜在不确定性较大。供应方面，国内镍铁依旧维持偏紧，镍板需求受下游不锈钢减产影响偏弱。预计镍价震荡运行，短期可尝试逢高做空。

不锈钢：不锈钢价格上涨。基本面方面限产整体造成供应减少，前期江苏省镍铁企业宣布执行停产，不锈钢排产同样下降，市场担忧不锈钢供应，后期下游消费预计逐步转弱。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期价格受国内限产政策影响较大走势偏强。操作建议观望或者逢低买入为主。（申银万国期货）

华泰期货：基本面表现平平，锌铝偏弱震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水51.00美元/吨，前一交易日升水46美元/吨。上海0#锌主流成交于24760~24970元/吨，双燕成交于24780~25000元/吨；0#锌普通对2111合约报贴水30~20元/吨左右，双燕对2111合约报平水；进口0#锌下月票成交于24760~24980元/吨，1#锌主流成交于24690~24900元/吨。昨日锌价低位震荡，下游企业接货情况未看到明显改善，市场成交仍然不佳，持货商维持贴水出货，早间持货商普通锌锭对2111合约报贴水30~20元/吨，均价报至贴水10~0元/吨附近。进入第二时段，期锌维持震荡，对2111合约报贴水30~20元/吨。整体看，锌价回落后，下游企业集中性的采购需求还没有看到，且近期上海锌锭持续累库，市场货量充裕，持货商维持贴水出货，整体成交一般。

库存方面，10月25日，LME库存为19.96万吨，较此前一日上涨0.14万吨。根据SMM讯，10月25日，国内锌锭库存为14.58万吨，较此前一周下降0.14万吨。

观点：昨日沪锌偏弱震荡，多空交易较为谨慎。上周五美国公布10月Markit制造业PMI数据，比前值及预期低，利空有色金属板块。但美元指数相对弱势，对锌价有所支撑。海外方面，欧洲主要天然气发电国家电费有所回升，期间由于进口利润倒挂印度宣布将暂停动力煤进口，后续影响未知。日韩地区电费依旧偏高，且冬季电力缺口依旧存在，能源危机下供应端问题或重演。基本面上，国内部分地区限电限产政策依旧维持偏紧状态，供应趋紧。消费端，虽然锌价有所回调但下游企业仍以按需采购主，成交较一般。终端消费中的汽车板块缺芯风波延续且地产板块由于房产税政策的公布，预计需求维持疲软。库存方面，最新数据显示国内社库有所下滑，LME锌库存有所增加。价格方面，近期煤价受到强控制和G20各国或调整减碳排放目标，对能源属性强的金属有一定情绪影响且锌市基本面供需双弱，预计短期内锌价将以震荡为主，建议单边上谨慎观望。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水14.50美元/吨，前一交易日贴水13.50美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约早盘开于21850元/吨，盘面延续上周跌势，继续波动下行，日内高点触及22000元/吨，最低至20515元/吨，跌破21000元/吨关口，最终收于21665元/吨，较昨结跌345元/吨，跌幅1.57%。持仓量减少5272手至21485手，成交量84.7万手。

周一沪铝延续弱势，盘中继续维持21700-20800元/吨运行，华东现货对盘面贴水90元/吨，较上周五略显偏强，但整体重心仍然贴水逼近百元，现货成交集中21640元/吨附近，持货商出货积极，下游少许备货增加。

中原（巩义）早盘对华东贴水90元/吨附近，实际成交对盘面贴水170元/吨附近，下游入市仍显低迷，据悉江苏、河南部分地区下游加工限电仍时有发生，影响备货。短期看，煤价下行扯动铝价，同期累库压制铝价态势不改，需要关注后续煤价运行低点以及库存拐点，短期看周内铝锭出库好转存潜在利好。

库存方面，截止10月25日，LME库存为107.85万吨，较前一交易日下降0.81万吨。截至10月25日，铝锭社会库存较上周上涨1.1万吨至96.8万吨。

观点：昨日沪铝弱势震荡。据统计9月乘用车产销分别完成176.7万辆和175.1万辆，同比分别下降13.9%和16.5%，降幅比8月分别扩大2%和4.8%。近日四川省严禁电解铝行业实施优惠电价，浙江省发展改革委就出台高耗能企业阶梯电价惩罚性电价重大政策进行风险评估。基本面上，煤炭供应仍然偏紧，进入采暖季后，北方地区或有进一步限电限产的可能。消费端持货商调价出货，接货方少量采购低价货源，交投氛围一般，随着铝价回调及下游部分地区限电有所放松，下游刚需采买情绪有所提振，但下游加工企业开工仍然疲软，短期仍需警惕需求负反馈效应的出现。库存方面，因部分地区到货增多，国内铝锭社库持续累库，但库存增幅有所减少。价格方面，短期内虽然煤炭价格受监管影响下滑，但电解铝生产成本依旧处于高位且供应有进一步收紧的趋势，建议单边上以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）