9月28日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：策略日报0928

铜：夜盘铜价窄幅整理。目前精矿加工费总体回升，表明矿供应明显改善。有调研显示，受各地限电影响，9月份铜冶炼产量环比回升有限，但需求端也受限电影响。上海港口升水维持高位。受宏观不确定性影响，短期铜价总体可能围绕7万整数波动。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价回落。有调研显示，各地限电可能影响产量1-2万吨，并且限电影响逐步扩大。目前国内库存处于较低水平。国内精矿加工费总体回升，较前期略有缓解，但需求端缺乏亮点，同样受限电影响。锌价总体延续区间波动的可能性较大。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘小幅下行。基本面方面，国内社会库存本周一较上周增长2.9万吨至81.8万吨，短期供需转为过剩。美联储9月会议显示可能于11月开始taper，对金属价格形成一定压力。供应方面四季度淡季叠加新疆和广西的限产动作造成供应减少预期，中期供应预计难有明显增长，此外市场担忧境外冬季电价上涨可能大幅推高成本，铝价下方预计仍有支撑。走势方面短期预计铝价高位震荡。

镍：镍价小幅下行。有消息称印尼政府将对40%以下镍产品禁止出口或征收出口关税，按照目前印尼镍产品看基本涉及全部出口镍产品，但政府层面有官员称计划仍在讨论初期。此外恒大违约风险及美联储taper预期导致市场抛压加大。短期受下游减产影响镍价预计偏弱，但潜在的政策影响仍不可忽视。

不锈钢：不锈钢价格夜盘上涨。基本面方面广西地区的某炼钢企业继9月限产后再度受到限产，此外，江苏省镍铁企业宣布执行全线停产，不锈钢排产继续下降，市场担忧不锈钢供应。目前下游消费预计逐步转弱，但供应同样减少。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期受国内政策影响较大走势偏强。操作建议观望为主。

9月美联储利率会议中性偏鹰。点阵图显示一半的总委员预期2022年底会加息，较6月会议有所增加。消化会议结果后，金银震荡下行。美联储会到11月再宣布缩减QE，年内Taper仍为大概率事件，金银上方整体承压。本周除了关注美国基建法案和福利支出的投票，还将有密集的美联储官员讲话，对货币政策的炒作或由QE缩减进一步转向加息，但由于美国政府庞大的债务压力，缩减QE后未来美联储进一步退出货币宽松政策的难度较大，中长期为金银提供支撑。预计持续回落后金银或进入弱势震荡。（申银万国期货）

华泰期货：国储局四轮抛储落定，铝价偏弱震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水19.25美元/吨，前一交易日贴水14.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22880~23140元/吨，双燕成交于22890~23150元/吨；0#锌普通对2110合约报升水30-80元/吨左右，双燕对2110合约报升水40-90元/吨；1#锌主流成交于22810~23070元/吨。昨日锌价震荡下行，下游接货较差下，市场持货商不断下调升水出货，早间持商普通锌锭报至对2110约报升水60～80元/吨，均价报至贴水30-40元/吨附近。进入第二时段，市场升水继续下行，对2110合约报升水30元/吨。整体看，由于临近国庆，且下游企业限电影响且原料库存充足下买货意愿较差，持货商过节资金利息较大且对节后市场预期并不乐观，主动下调升水甩货，升水下调速度很快，然整体成交清单。

库存方面，9月27日，LME库存为28.42万吨，较此前一日下降0.22万吨。根据SMM讯，9月27日，国内上海、天津、广东三低锌锭库存为11.68万吨，较此前一周上涨0.22万吨。

观点：昨日锌价日盘偏强震荡，夜盘有所回落。国储局决定将于10月8日开始投放2021年第四批国家储备铜、铝、锌，销售总量分别为3万吨、7万吨、5万吨。基本面上，供应端目前矿端整体较为稳定，但云南、广西、湖南等地冶炼厂受限电影响限产20%-70%不等，且限电或将持续到国庆节后。消费端持货商家多积极报价出货，但下游接货较为谨慎，成交总体表现平淡。受广东、江苏等地能耗双控的影响，锌加工企业开工率有所下滑。最新库存数据显示锌锭社库出现小幅累库。价格方面，虽然短期内供应端受到限产影响对价格支撑较为强劲，但海外新增复产矿山仍在持续放量，且临近国储局第四次抛储时间点，需要关注具体抛储量对供需的影响，同时需求端的下滑可能会更为严重，单边上建议以逢高做空为主，跨品种套利中建议以空头配置为主。

策略：单边：谨慎看空。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

LME铝现货贴水34.00美元/吨，前一交易日贴水33.95美元/吨。沪铝主力2111合约早盘开于23000元/吨，开盘后受旺季连续第三周累库和限电影响，市场多头连续减仓，沪铝盘面持续回调，收报22725元/吨，日内跌幅0.96%。

短期看，虽然上下游均有限电限产，但下游停产周期短，上游电解铝停产周期长，拖累铝锭去库，周内铝锭库存继续累积，环比上周增加2.9万吨至81.8万吨，午前沪铝回撤至22900元/吨附近，华东现货成交集中22920-22940元/吨，现货升贴水维持当月平水附近。

中原（巩义）地区现货成交对盘面贴水170元/吨附近，当地下游采购意愿不足，拖累现货价格走高。

库存方面，截止9月27日，LME库存为171.83万吨，较前一交易日下降0.58万吨。截至9月24日当周，铝锭社会库存环比增加2.3万吨至78.9万吨。

观点：昨日铝价偏弱震荡。基本面上，供给端国内不断加码限电限产及能耗双控，近期云南,内蒙古和辽宁地区再度压减产，三地预计影响79万吨产能。消费端持货商积极调价抛货，接货方按需采购低价货源，交投状况不佳。部分中小型铝杆企业受限电影响均有不同程度减停产，其中贵州等地铝杆企业均已停产，广西部分中小型铝杆企业减产30%。江苏部分铝杆生产企业因限电30%，铝杆产量较前期有所减少。广东、山东和江苏地区因限电已有不少铝型材厂开始上调加工费。最新库存数据显示国内铝锭社库出现一定程度累库，据Mysteel数据，较上周三累库4.1万吨至82.9万吨。价格方面，铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，短期内铝价或因宏观扰动以及节前资金获利离场而回调，但受基本面强支撑，下行空间有限，单边上仍建议逢低做多，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

弘业期货：金属早评0928

有色：

美国8月扣除国防的耐用品订单月率公布2.4%，前值-1.1%。欧元区8月三个月货币供应M3年率公布7.9%，前值8.1%。隔夜美国经济数据超预期，美联储官员称将很快开始收紧货币政策。隔夜美元上涨，有色金属全线下跌。

隔夜伦铜探底回升收小阴，今日略微低开于9350美元。沪铜夜盘低开高走收小阳，收于20日均线附近69260。沪铜成交下降持仓上升，市场情绪乐观。沪铜下方存在现货端需求支撑，但宏观不确定性较高，中期可能进入区间震荡行情。沪铜上方压力71900，下方支撑67000。今日国际铜升水上升至311点，内盘略强于外盘。

隔夜伦铝高位小幅下跌，今日略微低开于2302美元。沪铝夜盘高开低走收小阴，收于22655。沪铝成交持仓基本稳定，市场情绪偏向中性。伦铝走势较强，国内限电愈演愈烈，沪铝中线仍有望继续震荡上行。上方压力25000，下方支撑21000。

隔夜伦锌小幅高开后弱势回落收小阴线。沪锌晚间跳空低开后震荡收十字星。近期，云南和湖南等地限电较为严重，锌价供应端扰动较大。限电影响目前来看对消费端影响相对较小。但目前旺季中下游需求仍无起色。镀锌企业受利润倒挂，企业开工下滑；而压铸锌合金企业受江苏、广东两地能耗双控影响部分生产；氧化锌企业开工率不佳。国内锌升水走低，锌价高位下游需求偏谨慎。预计锌价继续区间震荡，上方压力位23300，下方支撑22300。

隔夜伦铅平开后震荡收十字星。沪铅小幅低开后弱势震荡收十字小阴线。铅矿加工费维稳，十一之后原生铅企业计划检修较多。铅价大幅下跌后，再生铅和原生铅价格倒挂，原生铅优势明显，或对铅价形成支撑。但目前再生铅大幅减产仍有待后期观察。下游蓄电池开工率继续走低。整体来看，国内供需过剩较大，铅价低位或有反弹，但高度不宜乐观，暂维持反弹抛空观点。（弘业期货）