申银万国期货：策略日报0928

铜：夜盘铜价窄幅整理。目前精矿加工费总体回升，表明矿供应明显改善。有调研显示，受各地限电影响，9月份铜冶炼产量环比回升有限，但需求端也受限电影响。上海港口升水维持高位。受宏观不确定性影响，短期铜价总体可能围绕7万整数波动。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价回落。有调研显示，各地限电可能影响产量1-2万吨，并且限电影响逐步扩大。目前国内库存处于较低水平。国内精矿加工费总体回升，较前期略有缓解，但需求端缺乏亮点，同样受限电影响。锌价总体延续区间波动的可能性较大。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘小幅下行。基本面方面，国内社会库存本周一较上周增长2.9万吨至81.8万吨，短期供需转为过剩。美联储9月会议显示可能于11月开始taper，对金属价格形成一定压力。供应方面四季度淡季叠加新疆和广西的限产动作造成供应减少预期，中期供应预计难有明显增长，此外市场担忧境外冬季电价上涨可能大幅推高成本，铝价下方预计仍有支撑。走势方面短期预计铝价高位震荡。

镍：镍价小幅下行。有消息称印尼政府将对40%以下镍产品禁止出口或征收出口关税，按照目前印尼镍产品看基本涉及全部出口镍产品，但政府层面有官员称计划仍在讨论初期。此外恒大违约风险及美联储taper预期导致市场抛压加大。短期受下游减产影响镍价预计偏弱，但潜在的政策影响仍不可忽视。

不锈钢：不锈钢价格夜盘上涨。基本面方面广西地区的某炼钢企业继9月限产后再度受到限产，此外，江苏省镍铁企业宣布执行全线停产，不锈钢排产继续下降，市场担忧不锈钢供应。目前下游消费预计逐步转弱，但供应同样减少。中长期看不锈钢产能较多且存在增长空间，但短期受国内政策影响较大走势偏强。操作建议观望为主。

9月美联储利率会议中性偏鹰。点阵图显示一半的总委员预期2022年底会加息，较6月会议有所增加。消化会议结果后，金银震荡下行。美联储会到11月再宣布缩减QE，年内Taper仍为大概率事件，金银上方整体承压。本周除了关注美国基建法案和福利支出的投票，还将有密集的美联储官员讲话，对货币政策的炒作或由QE缩减进一步转向加息，但由于美国政府庞大的债务压力，缩减QE后未来美联储进一步退出货币宽松政策的难度较大，中长期为金银提供支撑。预计持续回落后金银或进入弱势震荡。