5月26日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

瑞达期货：沪铝小幅下跌整体成交一般

内外走势：周三LME铝震荡下跌，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2380美元/吨，日跌0.23%。沪铝主力2107合约小幅下跌，最高18430元/吨，最低18155元/吨，收盘18210元/吨，较上一交易日收盘价跌120元/吨；成交量3328手，日增679手；持仓21.9万手，日减937手。基差180元/吨；沪铝2106-2107月价差25元/吨。

市场焦点：（1）美国消费者信心指数今年以来首次下滑。（2）国家发改委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案。（3）印尼宾坦氧化铝有限公司一期100万吨氧化铝项目已于2021年5月10日实现溶出车间进料，标志着一期项目生产正式开始。

现货分析：5月26日SMM现货A00铝报18370-18410元/吨，均价18390元/吨，日涨20元。长江有色报道，持货商调价出货，接货意愿不强，大户收货积极性一般，成交寡淡。

仓单库存：周三沪铝仓单合计150802吨，较上一交易日减少3648吨；5月25日，LME库存为1733775吨，日减8050吨。

主力持仓：沪铝主力2107合约前20名多头持146033手，日减7051手，空头持仓134065手，日减1618手，净多持仓11968手，日减3701手，多空及净多减。

行情研判：美国5月消费者信心指数意外下滑，美联储再次出面淡化通胀预期叠加欧元区及英国的经济复苏给欧元及英镑带来支撑，美元承压下行。供给端，短期氧化铝进口量维持较低水平，整体开工率不高，现货采购意愿偏低；铝锭持货方积极出货，接货方逢低按刚需采购，市场整体成交一般。需求端，终端消费仍处于旺季，下游按需采购，对铝价形成支撑。技术上，沪铝主力2107合约日MACD指标显示绿色动能柱扩张，关注均线支撑。操作上，18100-18600区间高抛低吸，止损各150点。（瑞达期货）

申银万国期货：策略日报0526

铜：夜盘铜价小幅回落，继续受国家出台严格的限制措施影响。智利世界最大矿山和另外一个中型矿山拒绝政府调解，存在罢工可能，两座矿山产量达到130万吨。前期铜价持续上涨主要受精矿紧张、中国冶炼检修增加和年度精矿采购计划减少等利多因素支撑。有报道称，随着铜价的不断攀升，国网订单下降，下游采购放缓。铜价已自高点回落约10%，短期可能存在反弹可能。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价上涨近1.5%，受限电和精矿加工费较低支撑。昨日新闻报道了云南错峰限电，将降低用电10-40%，并可能持续至月底。目前国内精矿加工费已缩窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，并限制锌价下方空间。需求端仍然也缺乏亮点，短期锌价更多受有色和黑色整体走势影响。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，本周国内社会库存较前一周减少3.3万吨至99万吨附近，短期铝锭库存预计继续下行。近期中央对大宗商品价格上行密集表态，引发市场回调，且市场对短期抛储存在一定担忧，但铝锭实际供应增量有限，主要受近期云南电力供应紧张和碳中和等因素影响，铝厂开始限产和错峰生产等。中长期看新能源的推广有利铝下游消费，叠加碳中和即国内政策对产能抑制，铝价走势预计仍会上行，操作建议可以尝试低位逐步买入。

镍：镍价小幅上行。前期受青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍消息打压，镍价回落。近期沪镍合约减仓上行，价格逐步回归均衡位置。基本面方面，未来镍铁制高冰镍势必对电解镍下游造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。菲律宾矿山发货逐步增加，未来供应预计继续增加，镍铁价格同样由于产量增长承压。短期纯镍供应偏紧，但目前相对价格有所修复，且下游不锈钢疲软，预计价格短期偏弱运行。

不锈钢：不锈钢价格小幅回落。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短期不锈钢毛利仍然偏高，上行趋势不强，不排除近期上涨后出现回落。中期看不锈钢供需不存在明显缺口，走势宽幅震荡为主。

由于弱势美元和美联储近期的鸽派表态，黄金继续走高，国际金价触及1900美元/盎司，白银也出现一定反弹。上周公布的4月FOMC纪要出现“缩减QE”的相关讨论，阻碍黄金的进一步走高。但美联储主席鲍威尔多次重申，目前的政策将保持不变，直到他们看到在实现充分就业和价格稳定的目标方面取得“实质性的进一步进展”，此外美联储官员发言也淡化高通胀数据的影响，强化短期的鸽派立场。美元持续走弱和数字货币市场近期的动荡也侧面利好金银。全球疫情防控形势反复，通胀上行担忧以及美国经济增速边际放缓下，美债实际利率走低，而美联储官员的鸽派发声又使得市场对政策转向的预期不断延后，地缘政治引发的避险需求和美国近期放缓的经济数据为金银价提供上行驱动，但需要注意的是对美联储政策变化的担忧会在上方形成阻力限制了上行空间，受以上因素影响，预计金银逐步进入震荡行情。如果美国就业数据开始回暖，将加强美联储政策转向预期，或使得金银走向进一步的回调。（申银万国期货）

华泰期货：市场担忧政策风险，锌铝偏弱震荡

锌：

现货方面，LME锌现货贴水12.75美元/吨，前一交易日贴水12.35美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22380~22410元/吨，双燕成交于22410~22510元/吨；0#锌普通对2106合约报升水100~190元/吨左右，双燕对2106合约报升水200~220元/吨；1#锌主流成交于22310~22340元/吨。第一时段，锌价维持震荡，由于近日是长单最后一天，市场接货意愿较好，升水进一步上行，最高报至升水200元/吨以上，临近网价报价，市场情绪降温，升水下行，早间持货商普通锌锭报至对2106合约报升水170~190元/吨，对SMM网均价升水5~15元/吨附近；进入第二时段，长单接货基本结束，市场接货情绪骤降，升水快速下行，贸易商基本报价在对2106合约升水100~130元/吨，双燕品牌报价至升水200元/吨，整体看，今日为长单最后一天，贸易商集中补货下推动升水上行，然随着长单结束，市场交投重新回归冷静，昨日现货成交较好。

库存方面，5月25日，LME库存为28.84万吨，较此前一日上涨0.07万吨。根据SMM讯，5月24日，国内锌锭库存为16.15万吨，较此前一周下降0.97万吨。

观点：近日国家发改委等五部门联合约谈铁矿、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，维护市场秩序，打击投机炒作行为，有色板块整体承压，昨日锌价偏弱震荡。最新库存数据显示锌锭仍在去库，但整体去库速度较慢。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端TC小幅反弹，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，虽然目前宏观拐点未到，基本面上也没有明显的重大利空，但短期内可能出台的一系列政策举措可能对价格形成较强压制，单边建议先以观望为主。跨品种套利方面，可以继续尝试多铜铝空锌。

策略：单边：中性。套利：内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水31.45美元/吨，前一交易日贴水30.25美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

昨日，期铝价格早盘基本横盘震荡，围绕18310元/吨一线窄幅波动，沪铝早盘现货成交集中18370元/吨，后随着盘面反弹上来后成交减弱，实际成交对盘面贴水10元/吨到升水10元/吨，现货对期货升水格局收窄。

中原（巩义）地区现货价格对华东贴水幅度进一步收窄至10元/吨，对盘面出现小幅升水结构，下游采购情绪有所回升。

库存方面，截止5月25日，LME库存为174.18万吨，较前一交易日下降0.81万吨。截至5月24日，铝锭社会库存较上周下降2.9万吨至99.1万吨。

观点：同样受到急剧飙升的政策风险影响，铝价近期大幅回调，昨日止跌进入盘整。基本面上，供应端内蒙仍受到能耗双控限产影响，但随着二季度国内新建及复产步伐加快叠加进口增加，整体供应仍将增加，值得注意的是，近期受电力供应紧张影响，云南要求电解铝企业实施用电高峰错峰生产，可能持续对部分产能产生较大影响。消费端目前仍处于传统旺季之中，下游需求强劲，出库数据表现亮眼，但持续上行的价格仍对需求有一定压制。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，政策风险飙升后，加速了铝价回归基本面的进程，单边上短期建议以观望为主，长期看，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。

策略：单边：中性。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。（华泰期货）