3月17日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

国信期货：美联储会议临近，有色回调聚焦指引

周二晚间，海外工业品期货回落，有色期货板块集体回调。截至收盘，伦铜期货收报8923.5元/吨，跌193美元/吨，伦铝期货报2195.5美元/吨，跌24.5美元/吨，国内铜铝期货夜盘收低，沪铜期货Cu2105报66600元/吨，跌1.22%，沪铝期货Al2105报17610元/吨，跌0.98%。本周四凌晨即将迎来美联储利率会议决议，金融市场聚焦美联储最新经济指引与利率政策，其中对通胀的态度可能值得玩味，此外美联储是否将延期SLR或其他政策工具将是另一焦点。在近期国内外金融市场波动持续放大的背景下，有色为代表的顺周期行业在快速上涨后出现高位抛盘压力，短期市场在资金题材炒作减弱和基本面改善预期中博弈，中期趋势预计延续“春季躁动”，建议产业与机构进行生产利润保值为主，投机者注意控制仓位，短期有色期货仍以震荡偏强思路对待。

华泰期货：锌价承压震荡碳中和概念继续拉升铝价

锌：

现货方面，LME锌现货贴水19.75美元/吨，前一交易日贴水21.75美元/吨。根据SMM，昨日上海0#锌主流成交于21770~21890元/吨，0#锌普通对2104合约报升水30~40元/吨报价，进口锌对2104合约升水-10~10元/吨。市场贸易商普通锌锭升水报价至对2104合约升水30~40元/吨，锌价走弱后，下游采购意愿仍不佳，市场成交清淡，而贸易市场接货亦平平，市场整体交投清淡。

库存方面，3月16日，LME锌库存减少0.04万吨至26.64万吨。根据SMM讯，3月8日，国内锌锭库存24.44万吨，较上周减少0.28万吨。

观点：随着美国长端利率整体运行重心的不断抬高，风险资产价格始终承压受限，锌价近期进入高位盘整阶段。但从基本面上来看，供应端锌精矿持续紧张，TC不断下行挤压炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端下游企业积极复工复产，上周累库速度已经明显放缓，随着这两天交割完毕，后续去库拐点可能已经临近。对于价格仍有较强支撑。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.25美元/吨，前一交易日贴水24.25美元/吨。根据SMM，昨日为换月后首日，沪铝早盘冲高回落，成交重心回撤至17700元/吨附近，华东现货成交集中17680-17720元/吨，对盘面贴水50-30元/吨。绝对价格上涨压制下游采购需求，包括无锡，杭州等地下游观望情绪骤起，采购意愿明显降低。加之持货商出货力度加大，现货贴水较昨日迅速扩大近40元/吨。中原地区巩义市场反馈更为明显，早盘持货商报价即对华东贴水200元/吨附近，下游追涨意愿回落，以长单拿货为主。整体看进口窗口犹存，但市场流入进口铝锭量并不集中，多数进口货源直接流入下游。短期看，现货对绝对价格上涨仍需时日消化，贴水格局或持续。

库存方面，3月16日，LME铝锭库存减少0.61万吨至191.07万吨。根据我的有色，3月11日，国内铝锭社会库存较周一增加0.4万吨至123.7万吨。

观点：昨日有色普跌，但铝价依然相对坚挺，近期“碳中和”概念可能引发的减产预期可能持续对电解铝行业的供给端产生利好，铝价波动可能加大，需求端上，虽然政府工作报告指出要稳定增加汽车和家电等老百姓日常大众消费，但初级加工端由于铝价前期快速拉升，观望情绪较大，恢复相对缓慢。最新公布的库存数据也显示铝锭依然处于累库通道，预计去库拐点将在3月中下旬出现。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。（华泰期货）

上海中期期货：早盘观点0317

贵金属

多单减仓

夜盘国际金价震荡整理，现运行于1730美元/盎司，金银比价66.70。随着疫苗接种进度加快，近期海外疫情呈明显下滑趋势，经济复苏预期向好。此外，美国1.9万亿美元刺激计划正式通过，该方案包括直接向符合条件的美国人支付1400美元的补助金，将进一步刺激经济复苏。在此背景下，美国10年期国债收益率快速攀升，并且实际利率走高程度较大，令黄金价格承压下行，全球风险资产也遭受重创。流动性暂时较为宽松，欧洲央行上周维持三大基准利率不变，宣布将利用其疫情纾困紧急购买计划(PEPP)来阻止债务融资成本的任何毫无根据的上升；此外，考虑到美联储对于通胀的容忍度增强，预计短期财政刺激及宽松货币政策较难退出。截至3/16，SPDR黄金ETF持仓1050.32吨，持平，SLV白银ETF持仓18415.33吨，前值18426.89吨。操作上，关注本周美联储利率会议，贵金属多单减仓或者离场观望。

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高位震荡，波动较大，早市持货商试图拉升水报好铜价，无奈市场不予认可直接调降为平水，平水铜供应略松，主动降为贴水40元/吨~贴水30元/吨。个别大贸易商贴水80元/吨~90元/吨抛售湿法铜，成交积极，很快完成销售。平水铜贴水50元/吨~40元/吨，成交仍未见好转。今日票据因素仍导致市场存有10元/吨~20元/吨价差。操作上，暂时观望。

铝(AL)

累库放缓，逢低试多

伦铝震荡走弱，沪铝震荡回落，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铝库存191.6万吨（-6300），SHFE仓单库存160250吨（3170）。产业上，03月15日，国内电解铝社会库存123.7万吨，微增加0.4万吨。据统计，2月电解铝产量301.7万吨，同比增5.23%。截至3月初，全国电解铝运行产能达3968万吨，有效建成产能4354万吨，电解铝企业开工率91.1%。原料上，氧化铝价格整体承压运行，内蒙古能耗双控持续发酵压缩电解铝产能。需求端，铝加工龙头企业开工微幅增长0.2%至69.3%，高铝价对下游开工增长影响较大，铝加工企业均出现明显畏高情绪，多数企业开始消减库存，转为按需采购。整体上，内蒙古领衔的产能压缩预期支撑，下游需求持续复苏，库存拐点或将至。建议区间偏多参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

锌(ZN)

库存略降，逢低试多

伦锌高位走弱，沪锌震荡偏弱，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存26.67万吨（-400），SHFE仓单库存40532吨（2328）。产业上，03月15日，锌锭库存总量为23.77万吨，减少4400吨。供应端，据统计，2月精炼锌总产量41.57万吨，环比下降6.65%，比1月产量减少2.96万吨，甚至比2月计划产量低2000余吨。主要因为2月检修减产企业多，当月影响量较大。同时3月计划产量仅为41.885万吨，产量预期继续保持低位。主流港口锌精矿库存环比增0.2万吨至19.2万吨；进口矿加工费持平为80美元/吨，国产矿加工费4000元/吨，进口窗口一度打开，保税区货源流入华东市场。需求端，下游消费端逐渐回暖，镀锌管企业随终端项目恢复，订单增加，且锌合金企业开工率继续增长。但近期北方环保限制部分镀锌企业生产。整体上，锌基本面呈现偏强格局，建议区间偏多参与，关注中线逢低布局多单机会，期权暂时观望。

铅(PB)

增库趋缓，暂时观望

伦铅大幅走弱，沪铅震荡下跌，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME铅库存12.42万吨（1325），SHFE仓单库存58965吨（11617）。产业上，03月15日，铅锭社会库存总计为52.8千吨，减少1200吨。供应端，2月全国电解铅产量25.05万吨，环比降4.14%，再生铅产量21.8万吨，环比降33.43%。原生铅市场，冶炼厂库存继续转移至社会仓库；再生铅市场，再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为55.1%，环比上升0.4%，环保限产结束，再生铅产量预计继续增加，叠加废电瓶难采，再生铅炼厂原料库存下降。需求端，下游铅酸蓄电池生产企业多数维持稳定，随着电动自行车市场步入传统淡季，终端电池库存消化减缓，接货补库意愿也将逐步减弱。随着前期原料库存逐渐消化，铅锭逢低接货补库略有好转。部分大型汽车起动和固定储能铅酸蓄电池企业订单接近满产。整体上，铅节后库存大幅累积，预计价格反弹后再度转弱。建议区间参与，保值者中长线选择参与逢高抛空的机会。

镍(NI)

多单轻仓持有

夜盘沪镍主力合约冲高回落，持仓量增加0.2万手，美元指数宽幅震荡，伦镍运行于16125美元/吨附近。青山实业与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议。三方共同约定青山实业将于2021年10月开始一年内向华友钴业供应6万吨高冰镍，向中伟股份供应4万吨高冰镍。此外，力勤OBI岛镍湿法中间品项目已进入试运行阶段，该项目一期设计产能为3.6万金属吨，预计该项目2021年或将生产0.8-1万金属吨。进口方面，截止3/15，俄镍提单进口亏损97元/吨。库存方面，截止3/16，LME库存260148吨（-576），上期所周度库存12603吨（1210），上期所仓单10060吨（-12）。基本面来看，供应端，菲律宾4月镍矿期船投标价格下跌，镍矿价格有所回调，NPI参考报价下调至1150-1160元/镍，由于印尼镍铁冶炼产能维持扩张，国内供应将逐步转为过剩。需求方面，全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍现货供应偏紧，不锈钢开工维持在较高水平，社会库存对不锈钢价格产生一定压力。库存方面，前期精炼镍进口盈利窗口打开后有海外货源进入国内市场，将有助于缓和国内现货偏紧格局。操作上，建议多单轻仓持有。（上海中期期货）