华泰期货：锌价承压震荡 碳中和概念继续拉升铝价

锌：

现货方面，LME锌现货贴水19.75美元/吨，前一交易日贴水21.75美元/吨。根据SMM，昨日上海0#锌主流成交于21770~21890元/吨，0#锌普通对2104合约报升水30~40元/吨报价，进口锌对2104合约升水-10~10元/吨。市场贸易商普通锌锭升水报价至对2104合约升水30~40元/吨，锌价走弱后，下游采购意愿仍不佳，市场成交清淡，而贸易市场接货亦平平，市场整体交投清淡。

库存方面，3月16日，LME锌库存减少0.04万吨至26.64万吨。根据SMM讯，3月8日，国内锌锭库存24.44万吨，较上周减少0.28万吨。

观点：随着美国长端利率整体运行重心的不断抬高，风险资产价格始终承压受限，锌价近期进入高位盘整阶段。但从基本面上来看，供应端锌精矿持续紧张，TC不断下行挤压炼厂利润，导致部分炼厂出现减产的情况大概率仍将延续，消费端下游企业积极复工复产，上周累库速度已经明显放缓，随着这两天交割完毕，后续去库拐点可能已经临近。对于价格仍有较强支撑。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.25美元/吨，前一交易日贴水24.25美元/吨。根据SMM，昨日为换月后首日，沪铝早盘冲高回落，成交重心回撤至17700元/吨附近，华东现货成交集中17680-17720元/吨，对盘面贴水50-30元/吨。绝对价格上涨压制下游采购需求，包括无锡，杭州等地下游观望情绪骤起，采购意愿明显降低。加之持货商出货力度加大，现货贴水较昨日迅速扩大近40元/吨。中原地区巩义市场反馈更为明显，早盘持货商报价即对华东贴水200元/吨附近，下游追涨意愿回落，以长单拿货为主。整体看进口窗口犹存，但市场流入进口铝锭量并不集中，多数进口货源直接流入下游。短期看，现货对绝对价格上涨仍需时日消化，贴水格局或持续。

库存方面，3月16日，LME铝锭库存减少0.61万吨至191.07万吨。根据我的有色，3月11日，国内铝锭社会库存较周一增加0.4万吨至123.7万吨。

观点：昨日有色普跌，但铝价依然相对坚挺，近期“碳中和”概念可能引发的减产预期可能持续对电解铝行业的供给端产生利好，铝价波动可能加大，需求端上，虽然政府工作报告指出要稳定增加汽车和家电等老百姓日常大众消费，但初级加工端由于铝价前期快速拉升，观望情绪较大，恢复相对缓慢。最新公布的库存数据也显示铝锭依然处于累库通道，预计去库拐点将在3月中下旬出现。

策略：单边：谨慎看涨。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、累库超预期。