11月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

弘业期货：金属早评1125

有色金属

美国11月谘商会消费者信心指数96.1，前值：100.9；预期：98,。德国三季度未季调GDP同比终值-3.9%，预期-4.1%，初值-4.1%。美国正式开始总统权力交接进程，市场预计将很快推出刺激政策，美元大跌，有色金属大涨。LME铜库存减少1250吨，铝库存减少3275吨。

隔夜伦铜大涨收中阳再创新高。收于7309美元，今日美铜小幅高开。沪铜夜盘高开创新高54940后小幅回落收小阴，收于54690，沪铜成交持仓小幅下降，市场信心仍然偏强。宏观经济数据支撑下，沪铜技术形态目前仍然较好，中期仍有可能再度上行。沪铜上方压力56000，下方支撑52500。今日国际铜继续较沪铜升水500点。

隔夜伦铝大涨收中阳，收于1985.5美元。沪铝夜盘上涨收小阳接近前高，收于15945。沪铝成交稳定持仓下降，市场情绪偏向中性。国内现货供需基本平衡，并无明显变化，国内供暖季限产力度仍待观察。外盘持续强势带动国内乐观情绪，沪铝可能继续在高位震荡。沪铝上方压力16000，下方支撑15500。

隔夜伦锌小幅高开后震荡收小阳线。沪锌夜盘回落收小阴线。国内外加工费回落，矿企利润进一步被压缩，冶炼企业减产规模扩大。国内冬季北方锌矿也变得紧张，冶炼企业原料库存处于极低的位置，部分冶炼企业减或产加剧。下游采暖季环保及锌大幅上涨后，下游采购情绪走低，锌边际需求走弱，锌价或将呈现震荡格局。

隔夜伦铅高位强势震荡收小阳线。沪铅夜盘高位弱势震荡收小阴线。短期内蒙古暴雪或影响运输，再生铅铅冶炼企业延迟复工，再生铅利润亏损收窄，部分地区检修企业恢复生产，再生铅企业开工率维持低位。下游蓄电池消费继续清淡，蓄电池成品库存累积，国内社会库存继续增加。短期资金推动下导致沪铅补涨，但市场乐观情绪逐渐消退后，铅价或将重回震荡趋势。（弘业期货）

国信期货：海外集体上涨，铜铝高位震荡偏强

周二晚间，海外股市及商品集体上涨，伦铜期货收盘报7309美元/吨，上涨100美元/吨，伦铝期货收报1885.5美元/吨，上涨18美元/吨，国内铜铝期货夜盘跟涨，国际铜期货Bc2103报48840元/吨，上涨0.95%，沪铜期货Cu2101报54690元/吨，下上涨0.92%，沪铝期货Al2012报14945元/吨，上涨0.92%。近期全球市场围绕多项新冠疫苗突破性进展进行修复预期，金融市场风险偏好随国际、政经济局势和政策预期而快速摇摆，全球资产价格尤其股市及大宗商品高位重心抬升，但前期快速反弹后铜铝价格短期或震荡消化涨幅，基本面上有色传统消费淡季的现实被乐观未来经济增长预期冲淡，中线聚焦各国货币财政刺激政策指引及商品动态供需调整，对国外内广大实体产业机构与投资者而言，趋势上对铜铝不轻言高估，操作上建议客户对铜铝以波段操作为主，短线维持多头思路。（国信期货）

华泰期货：基本面平淡期锌收跌，铝现货价格仍坚挺

锌：

现货方面，LME锌现货贴水13.50美元/吨，前一交易日贴水6.75美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于21020~21100元/吨，双燕成交于21040~21120元/吨，进口锌20990~21070元/吨；0#锌普通对12月报升水150元/吨报价；双燕对12月报升水170元/吨，进口锌对12月报升水120元/吨报价。下游今日偶有补货，但拿货量有限，部分还是以观望为主。

库存方面，11月24日，LME锌库存减少0.040万吨至22.26万吨。根据SMM，11月23日，国内锌锭库存15.23万吨，较上周增加0.11万吨。

观点：基本面暂无明显推动因素，期锌收跌。冬季北方矿山陆续减量，国内矿石供给进一步紧张，锌精矿加工费再度下滑，冶炼利润继续被压缩，最近听闻有部分炼厂有减产计划，短期供应端冶炼厂产出维持偏高水平。镀锌产能利用率仍在提升，环保对下游镀锌厂的影响逐渐消除，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：锌精矿加工费止跌。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水17.00美元/吨，前一交易日贴水12.75美元/吨。根据SMM，早间开盘贸易商成交价在15930-15940元/吨之间，对盘面升水120元/吨左右，第二阶段期铝报价在15950-15970元/吨，午前价格较昨日回落近50元/吨，现货对隔月升水310元/吨附近。早间持货商出货积极，后期接货者积极性逐步提升，因长单月即将换月，且市场现货流通相对偏紧，第二阶段成交价略有上抬，某大户早间以15920-15930元/吨价格少量采购。下游今日按需采购为主，接货意愿不及昨日。

库存方面，11月24日，LME铝锭库存减少0.33万吨至139.23万吨。根据我的有色，11月23日，国内铝锭社会库存较上周五减少0.4万吨，至61.8万吨。

观点：现货价仍坚挺，期铝价格或维持。国内铝锭市场维持低库存稳消费格局，目前下游企业开工以及订单仍然较前期持平，表明消费尚且具有韧性，上周现货升水持续走高，周内国内铝价大幅拉涨。国内供应端最大变化是进口废铝放开确认，预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑，废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加，国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，冶炼厂利润维持高企，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期，但消费端表现强势，短期电解铝库存仍难以出现累积，整体看铝价预计维持高位震荡格局。

策略：单边：谨慎看涨。套利：维持正套。

风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。（华泰期货）