10月27日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

信达期货：供需边际过剩将逐步显现沪铝延续高位震荡

宏观面：中国节后经济、生产复苏进展喜人，市场对后市中国铝需求存较好预期，但美国财政刺激计划继续摇摆，谈判陷入僵持，且欧洲持续面临防疫压力，多国收紧防疫措施，总体宏观仍然多空交织，宏观情绪不确定性较大。供给方面：国家统计局数据显示9月原铝产量同比增加7.9%，日均产量创纪录；9月氧化铝产量656万吨，连续第二个月创新高，氧化铝价格受抑。IAI公布数据显示，9月全球铝产量542.4万吨，同比增长3.9%。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份行业产能得到进一步释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端偏弱。成本端：上周五氧化铝成本继续回落至12816元，氧化铝生产利润仍然较高。升贴水方面：国内长江有色现货升贴小幅下调，至升水170元/吨。伦铝贴水幅度缩窄至贴11.55美元；库存方面：LME库存继前些日子累库63575吨后昨日去库5175吨至147.39万吨，上期所库存上周减少10188吨至23.78万吨，社会库根据10月26日数据来看，与10月22日统计数据保持一致，为70.1万吨。

昨日沪铝保持窄幅震荡走势，开盘14745元，盘中最高14820元，最低14690元，至收盘报14740元，日内上涨20元，涨幅0.14%。进口方面，沪伦比值有所扩大，至7.744。整体来看，原料方面，氧化铝价格小幅回落，目前电解铝行业利润小幅上升，总体利润从历史角度仍然处于一个偏高的位置。现货方面，现货铝价升水坚挺，市场整体成交不错。需求侧中国9月进出口数据表现强劲，显示中国经济维持复苏势头，国内市场需求表现较好。后市来看，供应端随着铝企投复产加速，供应端产能进一步释放，同时下游开工保持平稳，10月新增产能进一步释放对电解铝价格形成一定压制，限制铝价上行动能，但中国社会库存偏低仍在一定程度上支撑铝价。宏观上海外疫情反复，疫情对经济影响存在不确定性。预计短期铝价走势短线继续震荡调整，当前宏观形势不明朗的背景下，加之盘面出现区间见顶趋势，策略上以观望为主，可择机逢高短空。（信达期货）

华泰期货：锌社会库存增加，铝现货价格维持相对高位

锌：

现货方面，LME锌现货贴水9.50美元/吨，前一交易日贴水13.50美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19435~19555元/吨，进口锌19405~19515元/吨；0#锌普通对11月报升水90~100元/吨报价；进口锌对11月报升水50~70元/吨。下游交易清淡，实际成交低迷，贸易市场成交相对活跃，部分贸易商低升水备货。

库存方面，10月26日，LME锌库存增加0.16万吨至22.10万吨。根据SMM，10月26日，国内锌锭库存14.6万吨，较上周增加0.54万吨。

观点：锌社会库存录增，期锌收跌。供应端，国内冶炼厂为冬储做准备，供应端冶炼厂产出维持偏高水平。锌精矿加工费再度下滑，原料端供给紧张格局加剧。在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内上游及中游仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。整体看，国内库存仍未出现明显累积，供需边际向好对锌价仍有支撑，预计锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看涨，维持回调买入策略。套利：观望。

风险点：美国11月份大选。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水11.55美元/吨，前一交易日贴水12.75美元/吨。根据SMM，上海及无锡地区市场主流成交价在14910-14930元/吨之间，较上周五价格基本持平，上海略低于无锡近10元/吨，上月及下月票价差在10元/吨以内，因长单月换月，目前市场现货多以下月为主，华东区域期现升水在160-180元/吨，较上周五回落近20元/吨，对隔月升水410元/吨附近。下游仍旧按需接货为主，周一少量补货，仍旧表现观望。

库存方面，10月26日，LME铝锭库存减少0.52万吨至147.39万吨。根据我的有色，10月26日，国内铝锭社会库存较上周减少0万吨，维持不变，至70.1万吨。

观点：铝现货库存维持低位，期铝高位震荡，小幅收跌。短期内由于现货市场仍偏紧张，国内铝锭市场累库幅度较小，对铝价形成支撑。而供应端最大的变化是进口废铝放开确认，预示着未来精铝对废铝替代效应将出现下滑，废铝进口量增加是大概率事件，铝锭过剩压力将进一步增加。冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期，电解铝库存将出现继续累积，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：谨慎看空。套利：观望。

风险点：累库幅度不及预期，消费超预期增长。（华泰期货）

瑞达期货：沪铝震荡调整铝厂库存续降

内外走势：周一LME铝冲高回落，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1841.5美元/吨，日跌0.05%。沪铝主力2011合约震荡调整，日内最高14820元/吨，最低14690元/吨，收盘14740元/吨，较上一交易日收盘涨0.10%；成交量71624手，日增4892手；持仓111740手，日减5489手。基差200元/吨；沪铝2011-2012月价差255元/吨。

市场焦点：（1）全球疫情持续发展，全球新增确诊病例再破45万例，美国第三波疫情出现大暴发，欧洲多国疫情持续恶化。（2）丸红商事称，截至2020年9月底，日本三大港口铝库存为311500吨，较8月末的326500吨下滑4.6%。（3）10月23日，中国电解铝厂内库存7.1万吨，周减0.5万吨，降至年内新低。

现货分析：10月26日SMM现货A00铝报14920-14960元/吨，均价14940元/吨，持平昨日。长江有色报道，畏高情绪仍存，需求维持疲软，大户收货积极性一般，成交活跃度一般。

仓单库存：周一沪铝仓单合计98014吨，日减302吨，连降6日；10月23日，LME铝库存为1479075吨，日减2875吨。截止10月23日当周，上期所沪铝库存报237777吨，周减10188吨。

主力持仓：沪铝主力2011合约前20名多头持仓68789手，日减2581手，空头持仓79441手，日减3521手，净空持仓10652手，日减940手，多空均减，净空减少。

行情研判：10月26日沪铝主力2011震荡调整。欧美国家逐渐进入冬季，新冠疫情再度爆发，加之美国刺激方案难产，市场风险情绪受打压，美元指数回升；国内电解铝新增产能也在逐渐释放，并且氧化铝价格维持弱势，铝厂利润高企也刺激闲置产能投放，对铝价压力逐渐增加。不过中国经济持稳向好，国内9月铝材产量回升，需求表现尚可，且近期两市库存均有所下降，对铝价形成较强支撑。技术上，沪铝主力2011合约收十字星，多头分歧较大，预计短线震荡调整。操作上，建议可在14600-14900元/吨区间操作，止损各100元/吨。（瑞达期货）