华泰期货：锌铝产量维持增长

锌：

现货方面，LME锌现货贴水16.50美元/吨，前一交易日贴水15.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19550~19610元/吨，0#锌普通对11月报升水310~320元/吨报价；1#锌主流成交于19480-19540元/吨。贸易商市场成交有所回暖，下游刚需备货，锌价高位回落，市场交投回暖，下游节后陆续刚需采购，市场进口锌供应量较多，报价相对低。

库存方面，10月13日，LME锌库存减少0.02万吨至21.72万吨。根据SMM，10月12日，国内锌锭库存13.98万吨，较上周增加0.75万吨。

观点：9月国内精炼锌产量继续增加，基本符合8月预期量，进入9月，河南、内蒙、广东等地区炼厂检修结束且生产迅速恢复常规，另陕西及四川地区部分炼厂继续提产，而减量方面主要由甘肃地区炼厂检修导致。市场等待大选结果，美国总统大选多波折，股市和贵金属市场的波动性上升，国庆期间伦锌锌锭多头资金撤退，市场观望情绪浓厚。供应端，国内冶炼厂已经开始为冬储做准备，加工费再度下滑，原料端供给仍偏紧张，在四季度消费不出现大幅下滑的情况下，国内仍有较大缺口，存在进一步去库和打开进口窗口的需求。预计在市场情绪稳定后锌价将延续强势。

策略：单边：谨慎看多，逢回调买入。套利：买近抛远，内外反套。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水13.00美元/吨，前一交易日贴水13.75美元/吨。根据SMM，上海地区主流价格在14950-14970元/吨之间，对盘面升水140-160元/吨之间，魏桥、鑫业、桥头及华泽较天山希望等高10元/吨左右。整体来看出货者明显多于接货者。某大户午前以14970元/吨附近价格于华东收货不足万吨。因价格接近万五，下游接货意愿不高。

库存方面，10月13日LME铝锭库存减少0.99万吨至141.26万吨。根据我的有色，10月12日，国内铝锭社会库存较上周增加0.9万吨至71.5万吨。

观点：据SMM9月（30天）中国电解铝产量再度录得增长，产量增速高达9%，预计10月份供给端将保持稳步抬升。供应端冶炼厂利润维持高企，10月份将继续释放产量，行业投复产能持续释放，电解铝行业开工率持续上涨，四季度供应端施压力度大于前期。节前由于下游备库铝锭社会库存仍在下滑，然节后随着下游备库的结束，预计电解铝库存将出现拐点，加之国内外氧化铝价格维持低迷，电解铝成本端支撑不足，整体看铝价仍有回落空间。

策略：单边：看空。套利：观望。

风险点：宏观风险。