华泰期货：宏观避险情绪明显，锌铝高位走弱

锌：

现货方面，LME锌现货贴水8.75美元/吨，前一交易日贴水10.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于17775-17915元/吨，0#锌普通对8月报升水85~95元/吨报价。下游按需采购，市场交投尚好，贸易之间低升水囤货意愿强烈，现货升水整日上行。

库存方面，7月16日LME锌库存减少0.04万吨至12.25万吨。根据SMM，7月13日，国内锌锭库存19.41万吨，较上周五增加0.12万吨。

观点：受宏观影响，昨日沪锌收跌。锌价有一定支撑，但持续上行动能略显不足。而7月国内炼厂主要以复产提产为主，预计产量将环比增加。冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。需求端7-8月份为传统消费淡季，消费端超预期转好的概率较低。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下冶炼厂远月保值积极性较高，锌价的强势主要源于宏观面及资金提振，供需面提振作用不大，锌价继续上行压力增加，因此不建议追涨。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水34.75美元/吨，前一交易日贴水34.40美元/吨。根据SMM，无锡及上海地区成交价在14510-14530元/吨之间，较昨日价格下滑300元/吨附近，对盘面升水在280-300元/吨之间，杭州地区成交价在14530-14550元/吨之间，11:00后期铝回落，市场价集中于14460-14490元/吨之间。华东今日整体成交一般。

库存方面，7月16日LME铝锭库存增加0.47万吨至166.85万吨。根据我的有色，7月16日，国内铝锭社会库存较周一增加0万吨至69.7万吨。

观点：沪铝下跌明显。市场宏观情绪变化明显，带动期铝回调。国内铝市场库存拐点已现，现货紧张程度已较此前明显走弱。目前铝锭进口利润维持高企，近期市场流通马来西亚齐力、印度韦丹塔跟俄铝等外来铝锭流通量明显增加，现货实际成交较弱。冶炼厂亦加速新投复产，供应端对铝价上行存有压力。建议继续关注电解铝库存变动以及现货支撑，同时下游即将步入传统淡季，预计铝锭库存将持续累积，后期上行空间或有限。

策略：单边：中性，观望。套利：贸易商可考虑参与内外正套。

风险点：宏观风险。