五矿经易期货:有色金属早报0623

铜：中国央行维持LPR利率不变，美国新增确诊病例增多，美元指数大跌，昨日伦铜收涨1.46%至5895美元/吨，沪铜主力收于47750元/吨。产业层面，lme库存减少3200至233400吨，注销仓单占比提高至46.5%，Cash/3M贴水缩至19.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水185元/吨，市场主动性买盘减少，供需较为拉锯，上期所仓单库存减0.6万吨。昨日铜现货进口盈利180元/吨，3月期进口亏损410元/吨，洋山铜premium涨至102.5美元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差缩至2030元/吨。价格层面，国内需求走弱，但未见明显累库，进口窗口还将开启以平衡内外供需。海外新增确诊病例上升表明疫情持续时间或将更长，疫情导致需求更加悲观的同时，也意味着矿端生产干扰风险加大，在当前低库存和宽货币的背景下，铜仍是偏多配置品种。今日沪铜主力运行区间参考：46800-48000元/吨。

锡：6月23日，日前LME伦锡库存增加70吨，现为3005吨。伦锡3M电子盘报收16915美元/吨，较前日上涨0.18%。国内，上期所期货库存减少24吨，现为2997吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为139500元/吨。沪锡主力合约前日报收137010元/吨，较日前下跌0.29%。主力贴水为2490元/吨。上游云南40%锡精矿报收126500元/吨，下游63A焊锡报10000元/吨。近几个月精炼锡市场仍处于短缺状态，市场的流通现货较少，价格会有一段时间的上行趋势，上方压制主要来源于产能的过剩和需求不振。随着几条路径的利润走向均衡区间，进口套利窗口已经逐渐关闭。从利润上看，锡价下一阶段或进入震荡趋势，建议空仓观望。

铝：lme铝价反弹至1601美元/吨附近，lme库存上涨12200吨。由于受到停电影响，海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂产量受到影响，产能运行重回50%70%之间。这使得国内氧化铝价格有重回偏强走势的可能。国内方面，周一社会五地库存再降1.5万吨，去库背景下，现货价格继续维持强势，现货价格抬升至13960元吨。国内冶炼利润仍在1300元/吨以上，铝价的持续回落暂未得到累库的持续性验证，暂难改高位震荡的格局，高Back存在导致空单移仓损失，建议观望为主。

镍：周一，LME库存环比持平，Cash/3M维持贴水。价格方面，LME镍下跌0.86%，沪镍主力合约下跌2.25%，报收101860元/吨，周一夜盘下跌0.06%。基本面上，目前海外疫情对需求和供给影响逐渐下降。国内现货方面，周一价格成交区间102000～103300元/吨，俄镍现货对08合约贴水扩大至525元/吨，金川镍平均升水550元/吨。进出口方面，根据模型测算，纯镍进口仍维持亏损，但保税区纯镍前期订单继续进口进入现货市场；镍铁方面，菲律宾红土镍矿出口预计6月恢复正常，印尼镍铁投产6月再次加速。但短期国内镍铁产量增量有限冶炼成本高，高镍铁价格仍有支撑。综合来看，供应端收缩对镍价支撑力度逐渐减弱。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅下降，不锈钢现货价格环比小幅探涨，期货价格上涨，基差继续走弱。淡季需求承压钢厂期盘价回调，叠加6月原料成本抬升，钢厂减产开始兑现，供应压力有所缓解。目前关注疫情后期国外消费持续复苏进展以及国内淡季不锈钢下游需求状况。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间在95000～107000元/吨。

锌：LME锌库存减少450吨，至123600吨，注销仓单减少350吨，至5450吨，注销仓单占库存比至4.4%。上期所库存续减1846吨，至37400吨，减量主要来自广东，锌价反弹下游畏高情绪加重，贸易商下调升水报价，其中上海现货对7月升水100元/吨，广东对8月升水至60-70元/吨，进口锌锭升水70元/吨。ILZSG数据显示，1-4月全球锌精矿产量385.8万吨，同比下滑5.7%；1-4月全球精炼锌产量442.3万吨，同比增长2.5%；1-4月全球精炼锌消费418.2万吨，同比下滑4.8%。疫情对上下游影响明显超过中游，1-4月全球锌市场过剩2.4万吨，去年同期为短缺0.8万吨。沪锌继续上行，中期偏空观点不变，观望，7-9套利移仓。