华泰期货：锌铝走势分化

锌：

现货方面，LME锌现货升水1.40美元/吨，前一交易日贴水5.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于17070-17110元/吨，0#锌普通对7月报升水80-100/吨；进口报价维持于升水70-80元/吨左右，锌价持续走高施压下游买盘积极性，日内市场成交清淡，多出少接，总体成交偏淡。

库存方面，6月22日LME锌库存减少0.05万吨至12.36万吨。根据SMM，6月22日，国内锌锭库存19.92万吨，较上周五增加0.60万吨。

观点：锌矿加工费接近底部，全球贸易转移产生的时间差并未消除，短期锌矿供应紧平衡短期将延续，锌矿供需矛盾仍在，目前冶炼厂加工费仍接近年内较低水平。目前锌下游目前属于常规淡季，去库上短期预计不明显。7月国内炼厂主要以复产提产为主，冶炼厂原料库存由低位回升，显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解，在远期进口矿恢复的预期下，部分冶炼厂上调加工费报价。预计受制于中期供给宽松预期，锌在当前价位下继续上行压力增加。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水19.00美元/吨，前一交易日贴水17.00美元/吨。根据SMM，上海无锡地区持货商报价在13970-13990元/吨之间，较昨日价格上涨70元/吨附近，升水在180-200元/吨附近，随着期铝上涨，大户收购接近尾声，持货商报价随之上浮且价格坚挺，中间商昨日接货非常积极，因临近长单交付月月尾，接货意愿提升，造成升水后期小幅抬升。下游现货采购表现平平，正常补货为主，尚未表现节前备货迹象。

库存方面，6月22日LME铝锭库存增加1.22万吨至161.78万吨。根据我的有色，6月22日，国内铝锭社会库存较上周四减少2.2万吨至71.5万吨。

观点：前期铝锭进口利润大幅增加，进口铝锭不断流入国内，冶炼厂亦加速新投复产，昨日市场整体出多接少，根据目前以及后期的投复产计划来看，铝供应压力尚存。需求端，中国铝锭去库幅度逐渐收窄。但短期铝厂惜售，下游囤货以及有部分替代废铝，终端需求整体向好等影响，铝锭市场库存仍在大幅去化。建议继续关注电解铝去库速度以及现货支撑，预计铝价仍有出现回调的可能。

策略：单边：中性，观望。跨期：正套持有。

跨市：观望。

风险点：宏观风险。