铜周报：美联储“王炸”救市 铜价反弹（3.23-3.27）

核心提示：本周铜市先探底后逐步企稳，其中周一沪铜开盘一度触及15年以来低位，而后迅速反弹企稳，周内沪铜主力围绕3.9万附近震荡为主。其中消息面上美联储周一宣布将进行无限度QE，结合美财政2万亿刺激政策落地，“大放水”下市场流动性得到快速改善，有色金属释放压力后逐步在底部出现企稳迹象。美国失业金申请人数则突破历史高位录得328万，后期失业人数或将继续扩大，疫情下全球经济衰退已成为现实，工业供应链与服务业的快速萎靡对与经济紧密相连的精铜来说无疑是巨大压力，而与此相对的则是G20将启动的5万亿经济刺激计划，多空交织下短期市场重获信心，目前来看，短线沪铜或出现企稳震荡，中期仍有偏弱迹象。料下周沪铜宽幅震荡为主，等待筑底信号，区间上限有所打开。沪铜主力3.75-4.15万。伦铜4600-5100美元，废铜3.41-3.75万。

一、期现市场回顾

1．美联储“王炸”铜价低开反弹

铜价本周低开反弹，主力收于39180点，涨幅0.69%。美国上周末新增确诊暴涨，市场流动性恐慌加剧，周一沪铜开盘两分钟触及跌停板3.53万，随后反弹收窄跌幅，当晚美联储推出无限QE（量化宽松）货币政策来托底救市，大放水幅度超过08年金融危机时期，市场流动性得到明显缓解，VIX恐慌指数回调，避险资产黄金上扬，欧美股市止跌企稳，铜价接连反弹至3.9万附近。疫情方面，境外仍处于爆发期，美国连续四天新增破万成为全球病患最多的国家，截止周五下午三点，海外累计确诊超44万；出于境外引入确诊持续增加等因素，国内决定自28日起暂停部分外国人入境；美国本周初请失业金人数超300万人，各国工厂停产停业逐渐增加，全球供应链、贸易受到冲击。全球经济进入衰退期，中期铜价弱势难改。

2．期盘止跌回稳市场抄底心态浓厚

周一跌停盘打开后，期盘一路上扬至3.9万附近低位震荡。市场畏跌情绪修复，抄底买货增多，成交氛围持续回暖，好铜升贴水一路上抬至升80元左右。期间湿法铜尤其受到青睐，扫货者众多。另外由于进口受限，国内货商库存持续减少，挺价意愿较强。不过周五盘面当月合约与主力合约倒挂，显示市场看涨4月份铜价，但对后期走势依旧悲观。

进口盈亏方面，本周窗口延续关闭，缺口缩窄至140元/吨附近，流动性恐慌情绪释放，投资者资金流出美元，美元指数高位回调。不过当前因疫情影响，全球进出口贸易受到较大打击，进口来源受限，上期所库存预计减少。

二、废旧市场

本周废铜价格相比上周涨300元，但市场对于后市依旧持偏空心态，市场悲观情绪依旧未减，部分持货场恐跌为了减少亏损，捂货意愿减缓开始出货，且年前库存较多的持货商也开始减持换现；但部分下游厂家仍畏跌跟涨意愿不高，维持刚需为主，谨慎观望居多。总体市场交投依旧清淡。另外湖北地区厂家也开始陆续正常复工,现北方市场因持货商观望，货源较为紧缺。

三、行情走势预测

本周沪铜周一试探年度新低，而后企稳震荡为主。

国际方面，3月23日美联储宣布了开放式的资产购买计划，将不限量按需买入美债和MBS，即本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券。此外还将新设的两个工具，一个为便利发行新债券和贷款，一个为维持未到期企业债的二级市场便利。本次美联储“放水计划”远超08年时期。

据美国最新公布的数据显示，3月Markit制造业PMI初值49.2，跌入萎缩区间，为2019年7月以来首次，该数值也创下2009年以来新低，前值为50.7，但仍高于预期的42。3月Markit服务业PMI初值为39.1，创历史新低，预期为42，前值为49.4。

国际货币基金组织(IMF)周一表示，新冠病毒疫情将导致全球经济在2020年陷入衰退，其程度或将比2008-2009年全球金融危机引发的衰退更严重，但世界经济产出应该会在2021年复苏。IMF总裁格奥尔基耶娃对许多国家已经采取的非常规财政行动表示欢迎，这些措施旨在加强医疗体系并保护受影响的企业和工人，她还对各国央行采取的放松货币政策的措施表示肯定。她称，“还需要更多措施，特别是在财政方面。

美国国会25日批准了总额2万亿美元的财政刺激计划。该方案旨在保护美国经济免受疫情影响，将直接向个人和企业发放资金。这是美国历史上规模最大的单一经济刺激计划，被美国媒体冠以“史诗级”称号。美国拟推出经济刺激计划在上周二就已宣布，初期宣布的总额为1万亿美元。此后经历了漫长的谈判，最终达成协议。其中美国总统特朗普称经济刺激法案规模为2.2万亿美元，如有需要，将对采取更多刺激措施持开放态度。

3月26日，美国劳工部宣布，上周首次申请失业救济金人数达到创纪录的328万。失业人数猛增，有记者在当天记者会上，询问特朗普对这个数据的看法，会采取什么措施。对于328万人申请失业救济金，特朗普接下来的回答非常淡定：我原以为有600万。

国内方面，据国家统计局数据，中国1-2月全国规模以上工业企业利润同比下降38.3%。

综述：本周铜市先探底后逐步企稳，其中周一沪铜开盘一度触及15年以来低位，而后迅速反弹企稳，周内沪铜主力围绕3.9万附近震荡为主。其中消息面上美联储周一宣布将进行无限度QE，结合美财政2万亿刺激政策落地，“大放水”下市场流动性得到快速改善，有色金属释放压力后逐步在底部出现企稳迹象。美国失业金申请人数则突破历史高位录得328万，后期失业人数或将继续扩大，疫情下全球经济衰退已成为现实，工业供应链与服务业的快速萎靡对与经济紧密相连的精铜来说无疑是巨大压力，而与此相对的则是G20将启动的5万亿经济刺激计划，多空交织下短期市场重获信心，目前来看，短线沪铜或出现企稳震荡，中期仍有偏弱迹象。料下周沪铜宽幅震荡为主，等待筑底信号，区间上限有所打开。沪铜主力3.75-4.15万。伦铜4600-5100美元，废铜3.41-3.75万。