镍周评：宏观层面有所改善 镍价止跌低位整理（3.23-3.27）

一、市场（3月23日—3月27日）回顾

本周电解镍市场低位震荡为主。

期货市场具体数据如下：

沪镍主连合约本周最高价：94360；最低价：91030；结算价：92406；收盘价：93440周跌幅2.51%。

LME-03至截稿本周最高价：11395；最低价：10865；结算价：11189；周跌幅0.35%。

二、宏观与消息面

国内方面，

我国在G20峰会上呼吁各国联手加大宏观政策对冲力度，防止世界经济陷入衰退。

乘联会公布，中国3月第三周乘用车日均零售同比下降40%。

中国政府面临2009年以来最为严峻的财政压力，财政部发布数据显示，今年前2个月，全国一般公共预算收入35232亿元，同比下降9.9%；

国际方面，

美国国会参议院就一项规模达2万亿美元经济刺激计划达成协议，其中有2500亿美元作为失业救助，有1300亿美元为医院提供协助，有1500亿美元为州和地方政府提供协助。

上周首次申请失业救济人数激增至创纪录的328.3万人，是1982年创下的前历史最高69.5万的四倍多。

美国新冠肺炎确诊病例累计确诊病例达82404例，成为全球冠状病毒感染病例最多的国家。

总的来讲，宏观方面在各国央行的共同努力下，边际出现改善，但海外确诊的人数还在不断飙升，对全年工业金属的需求造成明显影响，经济的回暖需要一个更长的时间。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

周内受疫情影响，住友公司暂停马达加斯加的Ambatovy镍项目，嘉能可停采Raglan镍矿。

价格方面，周内菲律宾镍矿价格基本持稳。

总体来看，目前镍矿供给暂未有太多实质性的影响，港口库存虽然在回落，但下游需求维持在低位，短期不至于出现短缺，但若后期疫情防控升级，市场对镍矿供给担忧会快速升温。

镍铁情况：

机构数据显示，2月全国镍生铁产量环比环比减少7.46%至4.21万镍吨，同比增3.97%，

产量较1月降幅明显。其中高镍铁2月环比减少6.89%。低镍铁2月环比减少10.56%。预计3月全国镍生铁产量预计环比小增，增幅2.36%。

从供需方面看，一二月份镍铁整体供应有所减少，镍铁库存显示2月库存小幅回落，考

虑到下游不锈钢有减产计划，当前镍铁供应尚且充裕。

价格方面，周内镍铁报价继续走低，跌幅达12.5元/镍点。

电解镍情况：

机构数据显示数据，2020年2月份我国电镍产量13180吨，环比增加980吨或8.0%，同比增加4.7%。

进口盈亏方面，本周进口窗口打开，但进口利润并不高。

库存方面：上期所库存28671吨，较上周减少1478吨；伦镍库存周内亦持续回落。

现货市场，周内整体成交尚可，主要刚需为主。

交易所近期库存变动：

2、下游需求方面：

机构数据显示：2月全国不锈钢产量总计179.89万吨，环比减12.08%，同比减

8.31%。因全国疫情影响，2月份产量降到自2018年以来月产量最低水平。分系别来看，200系产量环比减23.36%至49.48万吨；300系产量环比减1.53%至95.04万吨；400系产量环比减18.76%至35.37万吨。

库存方面，佛山和无锡的库存拐点出现，但去库速度并不快。

价格方面，周内现货价格仍有下调，面对庞大的库存压力，钢厂仍将一边减产一边降价出售。

四、期货分析

伦镍日线图来看，周内暂企稳于11000之上，但11350构成短线反弹压制，指标MACD，KDJ显示来看盘面正缓慢修复，但动能尚缺。后市关注对MA10的上探。

五、综述：

周内宏观层面好转，外围股市企稳，芝加哥恐慌波动指数回落，对工业金属的利空边际改善，但仅限于止跌，尚未有更多提振。镍产业链角度看，上游镍矿供应隐患有所显现，下游需求维持疲态。下周镍价料将继续低位震荡偏反弹修复，沪镍暂关注9-10万区间。