铅周报：市场恐慌情绪仍存，铅价仍将偏弱运行 (2020.3.16-2020.3.20)

核心观点：本周沪铅主力2005合约前期呈单边下调模式，整体维持在1.26-1.32万间震荡。现周累计跌幅在1150元/吨，前期备货的蓄电池企业多消耗库存为主。废电瓶价格下调300-600元，厂家因利润持续被挤压甚至亏损，接货情绪不高。预计下周1#铅波动区间13200-13800；安徽废电瓶7200-7600，还原铅12000-12500，预计下周铅价仍将低位运行。

一、本周铅行业看点回顾

山西关于印发《2020年度安全生产监督检查计划》的通知

根据《安全生产法》《山西省安全生产条例》《安全生产监管监察职责和行政执法责任追究的规定》《国家安全监管总局关于印发安全生产年度监督检查计划编制办法的通知》（安监总政法〔2017〕150号，以下简称“《编制办法》”）和《国家煤矿安全监察局关于印发煤矿安全监管执法计划编制办法（试行)的通知》（煤安监监察〔2018〕24号）等规定，结合实际，制定山西省应急管理厅（以下简称“省应急厅”）2020年度安全生产监督检查计划。

中信期货：关注市场情绪指引，短期铅价波动或剧烈

铅观点：关注市场情绪指引，短期铅价波动或剧烈。逻辑：国内全面复产复工预期提升，对于铅产业链，意味着下游铅蓄电池开工有进一步修复的空间，近日铅锭库存压力继续小幅去化；同时，随着废电瓶原料限制开始缓解，再生铅开工从低位恢复的预期提升，本周废电瓶报价持续下调，但相对铅价抗跌，目前再生铅生产有一定的亏损。此外，伦铅期价呈现小Contango结构，对铅价的支撑不再。另海外疫情风险仍然凸显，海外消费存明显转弱的压力。近日沪铅期价下行趋势良好，但进一步下行空间需观察废电瓶价格的跟跌表现；此外，伦铅期价现从低位开始回弹迹象。故短期铅价或低位剧烈波动。

金瑞期货：悲观预期主导下，铅价短期在宏观扰动下或偏弱运行

中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。短期矛盾：海外疫情对消费冲击程度。我们的观点：隔夜金属市场收复部分跌幅，欧美各国相继推出宽松货币政策来平抑市场来缓解疫情对经济冲击，市场悲观情绪有所缓和。近期来看，海外疫情造成恐慌是铅价走低的原因，从深层次而言，疫情对境外消费层面汽车铅酸电池的巨大冲击及连锁效应才是铅价跌势加剧的根本原因。区别于国内电动自行车为主导的消费结构，海外汽车电池消费主导。近两周20多个汽车品牌相继宣布疫情影响减产停产，而意大利、西班牙、德国、法国是此次欧洲疫情影响最严重的国家，也是多个跨国汽车企业以及零部件制造据点，欧美汽车产业遭遇重创将拖累海外市场消费。国内而言，3月交仓9000多吨，炼厂库存显性化，再生铅复产不畅对价格支撑影响减弱，近期铅价下跌后利润走低，再生铅复产进度或进一步延迟，我们预期结构上因国内现货相对偏紧会延续近强远弱，内强外弱，但绝对价格方面，海外疫情短期暂未见拐点，悲观预期主导下，铅价短期在宏观扰动下或偏弱运行。

二、伦铅相关走势分析及预测

本周伦铅破位下挫。美股本月第四次熔断，在全球疫情蔓延态势下实体经济遭遇大范围影响，供应链持续遭遇破坏或将影响精铜需求，而另一方面由于美元避险性质提高，美元指数上行也在另一方面对有色金属价格带来压制，伦铅周跌幅逾6%，且一度创下1570美元新低位，市场整体看跌气氛浓厚，宏观继续扰动，叠加基本面不佳，短期铅价偏弱思路不变，下周伦铅或在1600-1700美元区间震荡.

伦铅库存和价格对比

3月16日至3月20日伦铅破位下跌，周跌幅逾6%，本周库存变动不大，库存累计增加375吨，料下周伦铅或维持偏弱震荡。

三、国内市场

1.沪铅走势回顾和预测

本周沪铅主力2005合约前期呈单边下调模式，周五盘面低位反弹，整体维持在1.26-1.32万间震荡为主，前期因宏观消息面向空因素影响，国外疫情持续性爆发，引发市场恐慌，美股本月4次熔断，金属走势整体承压回落，连续大幅回落，沪铜，沪锡本周连续2次跌停，周三沪铅下午盘面也跌停，单日跌幅为6%，周四盘面也一度大幅下挫，跌至近5年的低位，但下午盘面跌幅有所收窄，晚间特朗普宣布或介入原油战争，连续的刺激政策使得市场信心有所回暖，美股也大幅反弹，周五金属走势较好，多有所反弹，沪铅主力单日涨幅超。但整体来看，国外疫情仍在持续，多国经济影响较大，预计下周沪铅仍或低位运行，或维持在1.3-1.35万间震荡为主。

现货铅走势预测

本周伦铅，沪铅走势均较弱，伦铅本周累计跌幅在6%左右。沪铅本周累计跌幅在6.5%左右，虽国内疫情持续好转，但国外疫情持续爆发引发市场恐慌，金属走势均较弱。

本周现货铅主力价维持在13400元/吨左右，周累计跌幅在1150元/吨，市场品牌铅集中在上海金沙，双燕，河南豫光，金利，广东南华，河南水口山等，行情持续转弱，价格连续走低，市场悲观情绪浓，多以长单交易为主，散单成交稀少。前期备货的蓄电池企业多消耗库存为主，心态也较为消极，鲜有采购，周五虽然铅价有所反弹，但厂家心态仍不佳，观望居多。再生铅厂家也多下调废电瓶采购价，部分厂家因前期到货较多，近期行情波动大，暂停收货，预计下周铅价仍将低位运行。

3．废旧市场

本周沪铅主力2005合约前期呈单边下调模式，周五盘面低位反弹，整体维持在1.26-1.32万间震荡为主。本周废电瓶价格下调300-600元，其电动车废电瓶维持在7300-7400元/吨左右，汽车大白废电瓶在6500-6600元/吨左右。行情变动较大，部分贸易商年前囤的货受成本支撑无法出售，多持观望态度，市场货源有限；厂家因利润持续被挤压甚至亏损，接货情绪不高，多数厂家暂停报-价，停止收货，废电瓶市场悲观情绪浓郁，交投较上周有所减少。

另据富宝了解，安徽某厂家现复工手续齐全，但仍尚未开工，开工时间需等公司内部商定后确定；内蒙古某厂家于3月17日起暂停采购，具体收货时间待定；料下周废电瓶价格或止跌企稳，部分地区或跟涨，电动车电瓶价格或在7200-7600元/吨.

四：本周总结

本周沪铅主力2005合约前期呈单边下调模式，整体维持在1.26-1.32万间震荡。现周累计跌幅在1150元/吨，前期备货的蓄电池企业多消耗库存为主。废电瓶价格下调300-600元，厂家因利润持续被挤压甚至亏损，接货情绪不高。预计下周1#铅波动区间13200-13800；安徽废电瓶7200-7600，还原铅12000-12500，预计下周铅价仍将低位运行。