沪镍收复十万关口 3月能否突破压力奋力反弹

2月作为春节假期之后的首个交易月，沪镍走势先扬后抑，随着2月第一个交易日（2月3日）从100670元/吨开始回升，沪镍于14日站上月度最高点107050元/吨，但随后开始持续阴跌，并于2月28日跌破10万关口，一度跌至98200元/吨。3月2日，沪镍止跌反弹，随着国内期市情绪转暖，有色金属大面积飘红，其中沪镍主力2004合约一度领涨近3%，收复10万关口。

沪镍自2019年9月3日开始处于下滑通道，目前沪镍处于下行通道的上沿处，在当下宏观面捉摸不定的大环境下，3月镍价能否利空出尽，突破压力，奋力反弹？SMM特别采访几位业内分析师，且听他们的分析。

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宋敏嘉：与非典时期不同的是，本次疫情导致世界卫生组织宣布此次疫情构成PHEIC(国际关注的突发公共卫生事件)。此次PHEIC虽然没有严重限制中国出口贸易的措施，但是对国际舆论和大众心理产生引导作用。可能会对中国出口贸易相关人员及货物造成一定负面影响。此外由于本次疫情的扩散和蔓延导致推迟了制造业企业复工时间，也将影响企业的生产进度，从而拖后货物交付时间，可能对1-2季度的出口造成拖累。从基本面来看，疫情对于原生镍的供应端影响有限。据SMM调研，国内产量占比较高的大中型冶炼厂春节期间多连续生产，而国外冶炼厂生产不受疫情影响。由于考虑到印尼禁矿及菲律宾雨季的影响，国内冶炼厂及贸易商对镍矿是有提前囤积库存的，自去年9月开始中国进口镍矿量大幅增加，所以目前镍矿的供应较为充裕。

另外，印尼镍铁产能持续扩张，中国自印尼镍铁进口维持增长态势，国内镍铁供应充裕，但近期镍铁成交价格持续走低，多数镍铁厂已经濒临亏损，加之物流受阻影响原料的供应，部分镍铁厂开始采取检修减产的措施。而镍下游需求方面则受影响较大，尤其是终端的下游民用领域需求受疫情影响比较明显。目前为不锈钢的消费淡季，叠加疫情影响，不锈钢库存超预期累积，如果库存无法有效去化，高库存带来的资金成本压力将倒逼钢厂选择减产。据悉，目前有90%的不锈钢厂调整了2月份的生产计划，初步预计不锈钢产量2月受疫情影响将达20%以上的比例，疫情主要从需求端利空镍价。

行情展望：从市场情绪来看，新型冠状病毒的蔓延及扩散对经济的短期冲击会很明显，且此次病毒传染力强，持续时长还不确定，短期来看，疫情对原料镍端的影响明显小于不锈钢需求的影响，并且印尼镍铁的生产仍保持正常，对国内进行补充，所以短期内镍与不锈钢价格或将继续延续偏弱震荡的走势。但是如果疫情好转，产业恢复，将对产业形成支撑，所以对于镍和不锈钢，可考虑关注跨期正套机会，仅供参考。

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高川：2月行情回顾：受新冠疫情影响，春节假日期间外围风险资产普遍大跌，2月3日国内期货市场开市，镍大幅跳空低开后一路上行，之后央行不断释放流动性，国家出台了一些列保经济的政策，加之对复工预期比较好，NI2004从低点100670元/吨反弹至高点107050元/吨；之后沪镍利空消息不断，受新冠疫情影响，不锈钢下游基本停滞，不锈钢库存不断创历史新高，不锈钢被迫大幅降价以及减产，减少了对原料镍的需求，2月份青山系热轧冷轧期价下跌600元，佛山304/2B现货下跌700-800元，不锈钢产业链形成负反馈，NI12004一路下跌至98200元/吨。3月2日，风险资产普遍大涨，NI2004上涨2.73%，收于102000元/吨。展望3月行情：沪镍震荡思路为主，震荡区间96000元/吨-107000元/吨，操作上建议100000元下逢低做多为主，105000元以上做空为主。

一方面，国内高镍铁成本在95000元/金属吨左右，纯镍相对于高镍铁的价差在1000-6000元之间均较为合理，因此沪镍成本支撑约在96000左右；另一方面，国内镍的主要下游不锈钢2月产量环比下降10%以上，对镍的需求仍较差，加之不锈钢库存高企，且不锈钢钢厂面临亏损局面，原料镍价格难以大涨；镍铁供应方面，虽然国内产量有所减少，但印尼镍铁产量高企，预计3月供需仍处偏宽松的局面；最后，印尼提前禁矿，2020年国内镍矿必将短缺，国内镍铁厂有因缺矿而大幅减产的预期；此外，印尼某部长表讲话称，中国冠状病毒的爆发可能会推迟东南亚国家在印尼镍项目的开发，印尼新增镍铁项目投放进度有望放缓；这都使得镍铁有阶段性短缺的可能，供给端中期利多因素仍存。因此，预计3月沪镍震荡为主，风险点：做多风险新冠疫情继续蔓延引发系统性风险，风险资产普遍大跌；做空风险国内镍铁供应大幅缩减，超预期。