镍周评：镍价缺乏驱动 周内小幅承压（2.17-2.21）

一、本周市场（2月17日—2月21日）回顾

本周电解镍市场震荡走低。

期货市场具体数据如下：

沪镍主连合约本周最高价：105620；最低价：102330；结算价：104132；收盘价：102350；周跌幅2.20%。

LME-03至截稿最高价：13210；最低价：12610；结算价：12856；周跌幅3.37%。

二、宏观与消息面

国内方面：

2020年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05%，上次为4.15%；5年期以上LPR为4.75%，上次为4.80%。长期贷款利率报价下降幅度有限。

中国1月M2同比增8.4%，预期8.6%，前值8.7%。中国1月社会融资规模增量为5.07万亿元，预期42863亿元，前值21030亿元；新增贷款为33400亿元，预期28211.1亿元，前值11400亿元。

商务部：疫情对一季度消费影响最大，预计二季度消费市场仍将处于恢复期；疫情不会改变我国消费长期稳定和持续升级的发展趋势。下一步将会同相关部门研究出台进一步稳定汽车消费的政策措施，减轻疫情对汽车消费的影响.

国际方面：

美联储会议纪要显示，美联储官员在最近一次有关美国经济状况的会议上表达了信心，并认为利率可能会在一段时间内保持不变。从下个季度开始，旨在增加准备金的国库券购买操作可能逐渐退出美国上周申请失业救济人数增长低于预期，随着更多的人进入劳动力市场，人们对自己的就业前景充满信心。

欧洲央行会议纪要显示，该行在冠状病毒疫情之前就警告对经济前景不要太乐观。官员们担心乐观的基调可能会提高市场利率，削弱其货币刺激措施的影响

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

机构数据显示，2019年中国进口镍矿石较上年增加30%至5,613万吨，其中进口印尼镍矿石增加72%至2,390万吨。镍矿港口库存总量1589.56万吨，较节前减少97.08万吨，降幅5.76%。其中菲律宾镍矿为1106.79万吨，较节前减少33.04万吨，降幅2.90%。印尼镍矿为478万吨，较节前减少64.04万吨，降幅11.81%。

价格方面，菲律宾高品矿价格基本持稳。

总体来看，菲律宾目前是雨季，发运量处于低位，疫情的防控管理实质影响较小。短期

来看矿端供给暂不会短缺，而在菲律宾雨季过后供给将有所回升。

镍铁情况：

机构数据显示，1月中国镍生铁产量环比减少4.52%至4.55万镍吨，同比增加6.86%。预计2月全国镍生铁产量环比或将减0.63%，为4.52万镍吨。其中高镍生铁产量环比减1.25%至3.79万镍吨。低镍生铁增2.72%至0.73万镍吨。

疫情防控逐渐成效，物流逐步恢复，部分镍铁厂辅料短缺的问题得以缓解。

从供需方面看，现阶段下游不锈钢的需求受到抑制，短期镍铁的供应充裕，但中远期来看，印尼的禁矿政策使得国内镍铁产量将大幅降低，若印尼镍铁无法完成缺口弥补，镍铁将出现短缺。

电解镍情况：

机构数据显示数据，机构数据显示数据，1月全国电解镍月产量1.4万吨，环比减

10.5%，同比增16.97%。

进口盈亏方面，周内即期现货进口利润再次转为亏损，进口窗口再次关闭。

库存方面：上期所镍库存呈现小幅回落；但伦镍库存仍在持续交仓，本周库存已经上升至22万吨之上，伦镍不断攀升对镍价形成利空。

现货市场，本周企业复工继续有所增加，市场成交较上周有所回暖，但整体氛围仍偏冷清。

交易所近期库存变动：

2、下游需求方面：

机构数据显示：1月份不锈钢企业基本按生产计划生产，全国主流钢厂总产量约208.56万吨，环比12月减少13.85%，同比增加2.09%。

库存方面，佛山和无锡的库存近期累库明显。

价格方面，部分贸易商恢复网上报价，下半周部分商家下调报价。

四、期货分析

伦镍日线图来看，盘面再次向下承压，均线系统于上方构成压力，KDJ指标死叉发散，MACD在0轴下方也向死叉转化。下周走势将考验前期低点12500支撑，若跌破下方需要关注12000支撑位。

五、综述：

疫情的防控成效明显，但全面解除可能需要等至3月上旬。目前镍上游供给受到的影响明显减小，但下游不锈钢仍未出现明显的恢复。终端需求延后使得镍价缺乏上行动能，期市震荡上修后再次承压，但盘面走势上看，向下的驱动显得犹豫不决。后市继续关注下游复苏的时间拐点，下周镍价维持震荡偏弱观点。