铜周评：市场观望 料下周震荡整理（1.6-1.10）

核心提示：本周沪铜触底反弹，受美伊局势影响沪铜低开，但随后期美伊武力冲突概率大减，市场态势缓和刺激沪铜反弹。中美贸易方面进展顺利，应美方邀请将于1月中旬赴美签订第一阶段协议，市场贸易情绪乐观。而另一方面智利公布11月铜产量受抗议影响大幅下滑，其中Codelco的产量在2018年11月同比下降11%，至155200吨，智利铜矿供给收缩支撑铜价，国内方面12月国内制造业PMI数据企稳，宏观经济的回暖则对铜价带来另一方面支撑，中长期随国内逆周期政策的逐步落地，精铜需求或有提振，中长期铜价重心仍保持高位。短期而言美伊局势虽有缓和，但后续谈判仍有不确定性，市场观望情绪拖累铜价动力，料下周震荡整理，后或有偏强表现，沪铜区间4.85-4.95万，伦铜6100-6250美元，废铜4.37-4.43万。

一、期现市场回顾

1．国际局势多变铜价重心下移

受地缘政治影响，本周铜价重心小幅下移，沪铜最低下探48560点。上周日，针对此前美方轰杀伊朗高级军官的行为，伊朗政府表示将不受核协议影响，并于周三早间对美军驻伊拉克空军基地进行火箭弹袭击，当日有媒体报道称造成80名美军死亡，200多人受伤，中东局势一触即发，避险情绪升温，黄金一度涨破1600美金，对铜价利空；而随后美国军方表示，美军在本次袭击中不仅没有人员伤亡，而且军事基地的损失也非常小，双方各执一词，不过也因此大规模的军事冲突基本得以避免，影响逐渐转弱。关注中方经贸代表团下周赴美签署第一阶段协议，宏观面回暖支撑铜价。

2．货源充裕供大于求局面凸显

本周期现同跌，持货商换现意愿强烈，市场货源充裕，但有下游入市少，年底驻足观望居多，市场供过于求局面逐渐凸显。压价空间大，货商因此不断下调报价，截止周五，已经全线转为贴水，好铜报贴水40元，成交清淡。

进口盈亏方面，本周窗口延续关闭，缺口维持在270元/吨附近，贸易进展良好，人民币小幅升值。

二、废旧市场

本周铜价整体呈现窄幅震荡低位的走势，沪铜主力主要运行区间在48700-49000元/吨附近，市场光亮铜主流价格在43700-44000元/吨。目前精废价差收窄至1970元附近，废铜消费需求依旧偏好。

铜价下方支撑较强，市场对于年后看涨情绪浓厚，下游用铜厂家积极入市备货者居多，但临近年底商家换现意愿强烈，纷纷开始出货，市场流通货源供应增多，有货场表示，由于年底出货的客户太多，会优先接收品味好的清一色货源，需要分拣的货物暂时停收，因为需要花费时间整理分类，年底总体市场交投回暖。

据富宝调研了解到浙江市场部分废铜加工企业临近年底开始暂停生产；因精费差有所收窄，部分废铜加工企业开工率有所下降。另外2020年第二批废铜总计配额为26566吨，较第一批减少90.19%。

三、行情走势预测

本周沪铜受消息面影响先抑后扬，但整体反弹幅度受限，短期或保持重心高位为主。

国际方面，美军驻伊拉克空军基地遭火箭弹袭击，据伊朗革命卫队（IRGC）称，向美军在伊拉克驻地发射了35枚火箭弹。白宫官员表示已确认多个地点遭到火箭弹袭击，包括位于伊拉克阿萨德的空军基地。但五角大楼称，目前伊朗导弹袭击造成的伤亡人员均是伊拉克人。而福克斯新闻报道，美国国防部对多家媒体称，没有美军在导弹袭击中死亡。

加拿大铜生产商FirstQuantum周四公布了有史以来最高的年产量。该公司还表示，今年铜产量可能增加25%。First Quantum今年10月宣布在其Cobre巴拿马矿进行商业生产，2019年铜产量为70.2万吨，比2018年增加9.6万吨。仅第四季度的产量就达到20.4万吨，其中巴拿马科布雷公司贡献了6万吨。

智利国家铜业局（Chile state Copper agency Cochilco）的数据显示，11月份，智利国家矿业公司Codelco和必和必拓（BHP）规模庞大的埃斯孔迪达（Escondida）铜矿的铜产量大幅下滑，骚乱和大规模抗议持续了一个月，震撼了这个矿产丰富的南美国家。Cochilco表示，全球最大铜矿商Codelco的产量在2018年11月同比下降11%，至155200吨。全球最大铜矿必和必拓Escondida的产量下降1.5%，至103200吨。

国内方面，1月9日商务部新闻发言人高峰在今天下午的例行发布会上透露，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日－15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议。双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。

国家统计局对外发布，2019年全国居民消费价格（CPI）比上年上涨2.9%，实现了CPI涨幅3%左右的年度预期调控目标。去年12月，CPI同比上涨4.5%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨17.4%，涨幅回落1.7个百分点，影响CPI上涨约3.43个百分点。

根据海关统计，2019年1月份至11月份，我国进出口总额为28.5万亿元，同比增长2.4%。其中，出口15.55万亿元，同比增长4.5%；进口12.95万亿元，与2018年同期基本持平。从月度规模看，去年11月份当月进出口总额为2.86万亿元，是2019年单月最高水平；此外，去年11月份进口1.29万亿元，同比增长2.5%，出现了自2019年8月份以来的首次同比回升。

综述：本周沪铜触底反弹，受美伊局势影响沪铜低开，但随后期美伊武力冲突概率大减，市场态势缓和刺激沪铜反弹。中美贸易方面进展顺利，应美方邀请将于1月中旬赴美签订第一阶段协议，市场贸易情绪乐观。而另一方面智利公布11月铜产量受抗议影响大幅下滑，其中Codelco的产量在2018年11月同比下降11%，至155200吨，智利铜矿供给收缩支撑铜价，国内方面12月国内制造业PMI数据企稳，宏观经济的回暖则对铜价带来另一方面支撑，中长期随国内逆周期政策的逐步落地，精铜需求或有提振，中长期铜价重心仍保持高位。短期而言美伊局势虽有缓和，但后续谈判仍有不确定性，市场观望情绪拖累铜价动力，料下周震荡整理，后或有偏强表现，沪铜区间4.85-4.95万，伦铜6100-6250美元，废铜4.37-4.43万。