镍周评：下游积极备货 镍市情绪回暖 下周预计震荡偏强运行（1.6-1.10）

一、本周市场（1月6日—1月10日）回顾

本周电解镍市场震荡反弹，基本收复上周跌幅。

期货市场具体数据如下：

沪镍主连合约本周最高价：112290；最低价：106810；结算价：109500；收盘价：111930；周涨幅3.83%。

LME-03：至截稿最高价：14250；最低价：13625；结算价：13987；周涨幅2.76%。

二、宏观与消息面

国内方面：

国家统计局：2019年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.5%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降1.3%，环比持平。2019年全年，工业生产者出厂价格比上年下降0.3%，工业生产者购进价格下降0.7%。

国家统计局：12月CPI上涨4.5%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨17.4%，涨幅回落1.7个百分点，影响CPI上涨约3.43个百分点。食品中，鲜果价格下降8.0%，降幅扩大1.2个百分点。猪肉价格上涨97.0%，涨幅回落13.2个百分点。

据中国物流与采购联合会发布的数据，2019年12月份，全球制造业PMI受美国经济进一步下滑影响，结束连续2个月回升走势，较上月回落0.4个百分点至48.6%，连续6个月运行在50%以下。从全年走势看，2019年全球制造业PMI均值为50.1%，同比回落4.4个百分点，降幅明显。

国际方面：

世界银行在最新的《全球经济前景报告》里下调2020年全球经济增长预期至2.5%，此前为2.7%，但整体上仍然预计2020年经济将温和反弹。

美联储多位重要官员周四在讲话中暗示，鉴于美国目前的经济状况，2020年可能不需要对利率进行任何调整。

本月3日，美军动用无人机在伊拉克巴格达国际机场上空实施空袭，炸死伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣城旅”指挥官苏莱曼尼。作为报复，伊朗伊斯兰革命卫队8日向伊拉克境内驻有美军的两个基地发射数十枚导弹。美伊问题短期成为主要的地缘冲突。

三、供需变化与分析

1、供应方面

上游矿石情况：

海关数据显示，11月份中国镍矿进口总量599.48万吨，较10月份减少85.89万吨，环比减少12.5%，同比增加84.1%。从进口国来源看，来自印尼进口量为333.8万吨，环比增加7.47%，同比增加178.37%；来自菲律宾进口量为248.1万吨，环比下降26.53%，同比上涨32.07%；来自新喀里多尼亚及其他地区进口量13.39万吨，环比减少60.7%。

12月份下游部分镍铁厂春节前检修，因此对镍矿需求放缓，印尼正式禁矿之后港口库存将逐步呈现下滑。但价格方面，菲律宾高品红土矿CIF价格基本稳定。

镍铁情况：

机构数据显示，12月国内镍铁产量金属量总计5.65万吨，环比减少5.43%，同比增加21.98%；其中高镍铁4.85万吨，环比减少5.97%，同比增加17.29%；其中低镍铁0.79万吨，环比减少1.89%，同比增加57.60%。12月印尼高镍铁产量金属量总计3.60万吨，环比增加7.88%。

价格方面，12月至1月间，钢厂与镍铁厂订单报价围绕1000元/镍点博弈，春节将至，下游钢厂基本完成备货，且有部分钢厂节前有检修计划，下游年前需求不高抑制镍铁价格，但同时镍铁厂检修亦给到镍铁价格支撑。

电解镍情况：

机构数据显示数据，12月全国电解镍月产量约1.6万吨，环比约增13%，同比减10.4%。

进口方面，周内进口亏损持续，窗口一直处于关闭状态，但亏损幅度有所收窄。

交易所近期库存变动：

上周上期所镍库存小幅下降；但伦镍库存仍持续交仓，目前总库存回升至19年9月的库存位置。总体来看，伦镍库存量过快攀升对镍价将形成利空作用。

2、下游需求方面：

机构数据显示：12月全国不锈钢产量约240万吨，环比减1.7%，同比增9%。其中300系产量环比减4%至111万吨，而1月份因节前检修预计产量将明显回落。

库存方面，钢厂通过降价去库，成效尚可，目前总库存已经出现拐点，但绝对库存量仍处高位。

价格方面，年底代理和贸易商以出货为主，周内亦有钢厂低价货源到场，不锈钢价格趋向弱稳，短期反弹有难度。

四、期货分析

伦镍日线图来看。近4周一来一直处于13500-14500的箱体区间内运行，均线指标逐步放平，短期KDJ指标金叉向上，MACD指标继续向0轴修复，但近期成交量与持仓量出现下滑，整体看市场趋势性在降低，短期指标偏向震荡向上修正。

五、综述：

12月份镍价企稳反弹，但整体反弹幅度有限，从周度结构上看目前仍处于底部构筑阶段。12月-1月段为阳历年和农历年的年终时段，下游市场处于淡季，且期间假期较多，通常难有大行情。

从宏观层面看，中东美伊冲突对有色金属市场的影响逐步消散，国内整体的氛围良好，对今年上半年市场持有乐观预期，中期利好有色金属走势。

从镍矿—镍铁—不锈钢产业链看，目前上游禁矿，镍铁厂检修形成成本支撑，但下游仍处于去库过程中，终端表现不佳，不锈钢厂年度检修，以及伦镍库存增加均属于利空因素，限制镍价反弹。

因此该期间，镍市多空因素交织，叠加中国春节临近，市场价格难现单边驱动，下周暂以区间震荡偏强的思路看待。