10月15日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

信达期货：消费下滑担忧铝价继续下行

供给方面：铝厂意外减产导致供应偏紧；成本端：氧化铝继续上行，行业利润仍旧

较高。升贴水方面：国内升水稳定，LME贴水大幅收窄；库存方面：LME库存增至

97.42吨，上期所增0.09万吨至31.9万吨，社会库下降3.3万吨至91.5万吨。

周末中美贸易谈判获得阶段性成果，但从周一盘面来看，股市、汇率都得到极大提

振，但是有色金属反而表现平掉。沪铝在小幅低开后继续震荡走弱，延续近期弱势

格局。目前来看，过于10月旺季消费走弱担忧以及宏观经济环境走弱预期依旧是主

导铝价下行的主要方向。此外，基于国内电解铝较高利润水平，对于后续供应压力

回升也是当前铝价下跌的一个押注点。短期来看，除非上述三个论点有改变，否则

短期弱势格局维持不变。基于成本利润指标来看，铝价继续下行空间认为有限，操

作上建议空单可以考虑止盈离场。抄底还需等待其他因素配合。（来源：信达期货）

华泰期货：锌铝生产企业投产意愿增加

锌：

现货方面，LME锌现货升水37美元/吨，前一交易日升水40美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19080-19090元/吨，双燕成交于19080-19100元/吨；0#锌普通对11月报升水120-130元/吨；由于今日铅锌年会，贸易商市场交投较为清淡，部分下游企业在锌价震荡走低后，开始按需采购。

库存方面，10月14日LME锌库存减少0.05万吨至6.20万吨。根据我的有色，10月14日，国内锌锭库存15.14万吨，较上周五增加0.28万吨。

观点：据机构调研了解冶炼企业普遍开工积极性高，高利润下炼厂增加投料量且延后检修时间以换取更多利润，预计10月份锌产量维持在50万吨以上。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计中期锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略：单边：中性，趋势空单继续持有。套利：观望。

风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水4.25美元/吨，前一交易日贴水5.25美元/吨。根据SMM，上海无锡市场两地现货成交价多集中在13780-13800元/吨之间，对盘面升水10-30元/吨附近，下游厂商考虑到今日价格相比上周五优惠较多，今日有少量补货，但因对未来价格仍存观望态度，因而下游整体还是刚需走货为主。华东今日整体成交尚可。

库存方面，10月14日LME铝锭库存增加0.94万吨至98.36万吨。根据我的有色，10月14日，国内铝锭社会库存较上周四减少3.3万吨至91.5万吨。

观点：根据机构统计，10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程持续。2019年10月魏桥预焙阳极基础采购价下调25元/吨，现汇价2900元/吨，这意味着其他电解铝企业预计大概率同步下调采购价，电解铝生产成本下行预期增加。当前生产企业利润较高，因此空头保值对盘面价格压力较大，同时电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观因素。（来源：华泰期货）

美尔雅期货：沪铝延续下跌趋势加速寻底顺势做空持空

高盛：押注铝价下跌将获利因市场将出现供过于求。高盛预计，全球铝供应2019年有919,000吨的供应缺口，而明年供应将比需求多出304,000吨。不包括占世界产量逾一半的中国，明年供应过剩规模料将在593,000吨。高盛预计，未来六个月铝价将跌至每吨1,575美元，低于此前预期。

高盛：将3个月期铝价预期从1800美元/吨下调至1650美元/吨，将6个月期铝价预期自1900美元/吨下调至1575美元/吨，将12个月铝价预期自2000美元/吨下调至1600美元/吨。

国庆假期内国外宏观黑天鹅事件不断，由于美国ADP数据不及预期，叠加ISM制造业指数创下10年新低，道琼斯指数一度跌破26000点。在风险资产悉数下跌的大背景下，铝价预计会继续下行。而目前国内电解铝厂利润较为可观，进入四季度后陆续有电解铝产能相继投产。

据消息称，内蒙古鄂尔多斯市蒙泰铝业有限责任公司50万吨电解铝产能将在10月20日左右投产完毕。这也预示着电解铝供给有望增多。

沪铝增仓延续下跌趋势，一直建议投资者保持空头思路，因为下跌趋势已经形成，跌势也比较顺畅。不过投资者要关注下13605这个低点。如果期价再次止跌的话，空单注意减仓或者随时止赢的考虑。这个位置也是沪铝今年的一个低点位置，继续杀跌的动能要在盘中多多观察。如果形成破位，那么期价可能奔着11420也就是18年低点进发。（来源：美尔雅期货）

和合期货：沪铝震荡下探下滑走势可能放缓国际局势多变贵金属继续上行

上海现货铝锭今日报价13780-13820元/吨，均价13800元/吨，较前一交易日下跌180元/吨，对1910合约贴水10元/吨-升水30元/吨。沪铝1910合约今日一路下滑，截至上午收盘，跌幅在1%左右。临近1910合约最后交易日，持货商升水报价收窄，今日在对10月合约升20元/吨左右报价，华东市场中间商在13800附近收货，且此后随盘调降，按盘价折算，相当于对10月合约升10~15元/吨左右收货，下游延续按需采购，整体来看，中间商收货带动一定交投，成交一般。

外媒10月11日消息，高盛预计，全球铝供应2019年有919,000吨的供应缺口，而明年供应将比需求多出304,000吨。不包括占世界产量逾一半的中国，明年供应过剩规模料将在593,000吨。高盛预计，未来六个月铝价将跌至每吨1,575美元，低于此前预期。外媒10月10日消息，高盛称，将3个月期铝价预期从1,800美元/吨下调至1,650美元/吨，将6个月期铝价预期自1,900美元/吨下调至1,575美元/吨，将12个月铝价预期自2,000美元/吨下调至1,600美元/吨。

【操作建议】：沪铝1911小幅反弹，近期走势震荡偏弱，但下跌走势预计放缓，13600可能会形成近期低点支撑，我们高位空单全部止盈离场，关注短节奏探底动能强弱。（来源：和合期货）

资金离场为主沪铝偏弱震荡

沪铝主力合约1911开于13765元/吨。沪铝开盘后，空头阶段性获利离场，部分短多趁势跟随，沪铝迅速摸高13810元/吨，尚未摸得上方5日均线。高位引得空头继续涌入，沪铝迅速下跌低位触得13720元/吨，午前沪铝维持低位震荡。午后以多空平仓离场为主，沪铝震荡反弹收于13755元/吨。持仓减少10618手至179490手，沪铝指数持仓减少13750手至670584手。值得注意的是，沪铝隔月价差继续收窄，11、12合约价差仅20元/吨，仍维持back结构。沪铝当前继续面临现阶段基本面平稳，未来预期消费端不明确，供应端压力增加的问题。预期上沪铝由此前消费回暖转变为供应压力增加，存在较大落差，但同时需要注意的是，当前国内电解铝消费仍较平稳，今日电解铝库存续降3.2万吨，仍需给予电解铝一定的利润空间，不宜过度看空。预计晚间沪铝保持偏弱震荡。（来源：SMM）