铜周报：多空交织 铜价箱体震荡（9.23-9.27）

核心提示:欧洲制造业萎靡局势延续,欧元区9月制造业PMI初值公布值45.6,创2012年10月以来的最低水平,全球经济下行压力在欧洲表现明显,伦铜价格受制严重.而美国方面,9月Markit制造业PMI有所回暖,美国方面经济具有一定韧性,受此影响美元指数维持高位运行.而中美贸易方面在本周有所放缓,日前美方公布了三份对中国加征关税商品的排除清单,涉及400多项商品,中企则正按照市场化原则和世贸组织规则,开展美国农产品询价采购,成交相当规模的大豆和猪肉.国内数据方面,1-8月份全国规模以上工业企业实现利润同比下降1.7%,降幅与1-7月份持平.1-8月份全国电网工程完成投资同比减少15.2%.国内经济下行压力依旧巨大,工业数据及电网投资不及预期,都对后期精铜需求产生一定压制,但废铜进口方面,中国8月中国进口废铜10万吨,环比减少21.6%,同比下降达到55.5%.1-8月累计进口废铜109万实物吨,同比减少31.5%.国家统计局数据显示,我国8月精炼铜为80万吨,同比增加8.1%,累计同比增加5.8%.在废铜供应持续紧缩与冶炼段持续扩张的情况下,整体精矿供应或出现一定短缺,影响铜价偏强.当前国庆小长假即将到来,短期铜价受制于经济局势影响震荡为主,结合金九银十仍有开工回暖的情况下,中期铜价具有偏强预期,但值得注意的是年度经济萎靡似乎已成定局,铜价上行区间受限.综上所述料,下周铜价震荡偏强为主,谨防伦铜疲软拖累沪铜价格再度下探,伦铜运行区间5650-5800美元,沪铜主力4.65-4.75万,废铜4.25-4.34万.

一、期现市场回顾

1.多空交织,铜价箱体震荡

本周铜价箱体震荡为主,沪铜主力运行区间于4.66-4.73万,宏观消息面上,特朗普遭遇弹劾危机,叠加伊朗地缘事件持续发酵,国际避险情绪有所弥漫,而中美贸易方面美国媒体报道将于十月十日至十一日开展下一次贸易谈判,谈判不确定性也对铜价形成一定压力.国内基本面上,经济下行压力表现较为严重,其中1-7月工业利润数据再度延续萎靡态势,而1-8月铜材进口方面也出现同比程度的下跌,根据富宝进口电解铜理论成本测算,8月共计22个交易日中进口成本为正值天数为17天,整体进口铜套利窗口持续打开,但进口铜材数据却有所缩减.这其中或许与国内制造业PMI数据持续萎靡有关,受此影响进口铜材虽有利润,但需求减少影响沪铜上行动力.短期来看铜价上行动力短缺,但受逆周期调控与国内工业需求影响,价格仍有较支撑力度,预计后期铜价震荡调整后,或仍有偏强机会.

2.货商甩货回款升水高位滑落

本周升水前期延续强势,但随月末与小长假到来,货商甩货回款意愿强烈,周五升水全部消退,好铜出现贴水情况,而下游方面在价格下调后采购有所增加.好铜周升水均价在130元左右.持货商小长假避险情绪较为浓重,但工业旺季依旧存在,料国庆后升水或有所回暖,

进口盈亏方面,本周理论进口窗口持续打开,于周五关闭.其中主要原因或为前期伦铜受欧洲数据萎靡影响,与沪铜间套利空间释放,但临近周五持货商出货意愿强烈,国内铜价快速下滑,影响进口窗口关闭.周进口盈利均价在60元/吨左右.

二、废旧市场

本周铜价整体呈现区间盘整为主,沪铜主力主要运行在47000-47500元/吨附近,市场光亮铜主流价格在43000-43300元/吨.精废价差扩大至目前1600元左右,市场消费需求逐步对废铜提高,部分用铜厂家不惜提价入市寻货.

本周前几个交易日废铜以此稳为主,整体小幅下跌.导致持货商悲观情绪较为浓厚无货意愿较为强烈,且部分市场货源有所不足,市场整体成交较为平淡.而下游废铜企业随着精废差逐渐拉大,铜材消费也逐渐转好.下游企业开工率也慢慢好转开始加大开工量.但据了解到部分地区因铜价等原因企业按需采购,整体开工率也不及预期.

三、行情走势预测

本周沪铜箱体震荡为主,国内经济数据萎靡叠加废铜进口数据萎靡,消息面多空交织,但工业有回暖情况下沪铜仍有偏强预期,以下为伦铜、沪铜周K线走势图.

财经消息,9月27日上午,国家统计局发布1-8月和8月单月工业企业利润数据.与此前公布的7月份全国规模以上工业企业实现利润总额5126.7亿元,同比增长2.6%,整体呈现上扬态势的数据不同,8月份工期利润增速呈现了负增长态势.此次公布的数据显示,8月份,规模以上工业企业实现利润总额5177.9亿元,同比下降2.0%.

据中电联消息,1-8月份,全国主要发电企业电源工程完成投资1533亿元,同比增长5.2%.其中,水电456亿元,同比增长26.8%;火电334亿元,同比下降25.8%;核电191亿元,同比下降31.0%;风电476亿元,同比增长66.7%;太阳能发电78亿元,同比下降10.0%.水电、核电、风电等清洁能源完成投资占电源完成投资的81.7%,比上年同期提高7.1个百分点.1-8月份,全国电网工程完成投资2378亿元,同比减少15.2%.

国际方面,国际铜业研究组织(ICSG)的最新报告显示,由于智利北部地区的暴雨和等级较低的铜矿对产量造成了影响,智利的铜产量下降了2.5%.印尼铜精矿产量惊人地下降了55%,原因是格拉斯伯格铜矿(Grasberg)进入块状崩落,Batu Hijau铜矿向7期的过渡.这意味着,截至2019年上半年,全球精炼铜市场供应缺口约为22万吨.

国家发展改革委、商务部相关方面获悉,日前美方公布了三份对中国加征关税商品的排除清单,涉及400多项商品.中方支持相关企业继续按照市场化原则和WTO规则,自美采购一定数量大豆、猪肉及制品等农产品,国务院关税税则委员会将继续对上述采购予以加征关税排除.中方有关部门表示,中国市场容量大,进口美国优质农产品前景广阔,希望美方继续与中方相向而行,为两国农业合作和其他领域合作创造有利条件.

综述:欧洲制造业萎靡局势延续,欧元区9月制造业PMI初值公布值45.6,创2012年10月以来的最低水平,全球经济下行压力在欧洲表现明显,伦铜价格受制严重.而美国方面,9月Markit制造业PMI有所回暖,美国方面经济具有一定韧性,受此影响美元指数维持高位运行.而中美贸易方面在本周有所放缓,日前美方公布了三份对中国加征关税商品的排除清单,涉及400多项商品,中企则正按照市场化原则和世贸组织规则,开展美国农产品询价采购,成交相当规模的大豆和猪肉.国内数据方面,1-8月份全国规模以上工业企业实现利润同比下降1.7%,降幅与1-7月份持平.1-8月份全国电网工程完成投资同比减少15.2%.国内经济下行压力依旧巨大,工业数据及电网投资不及预期,都对后期精铜需求产生一定压制,但废铜进口方面,中国8月中国进口废铜10万吨,环比减少21.6%,同比下降达到55.5%.1-8月累计进口废铜109万实物吨,同比减少31.5%.国家统计局数据显示,我国8月精炼铜为80万吨,同比增加8.1%,累计同比增加5.8%.在废铜供应持续紧缩与冶炼段持续扩张的情况下,整体精矿供应货或出现一定短缺,影响铜价偏强.当前国庆小长假即将到来,短期铜价受制于经济局势影响震荡为主,结合金九银十仍有开工回暖的情况下,中期铜价具有偏强预期,但值得注意的是年度经济萎靡似乎已成定局,铜价上行区间受限.综上所述料,下周铜价震荡偏强为主,谨防伦铜疲软拖累沪铜价格再度下探,伦铜运行区间5650-5800美元,沪铜主力4.65-4.75万,废铜4.25-4.34万.