节前备货氛围不佳，锌价延续回落调整（9.23-9.27）

一、本周行情回顾（9.23—9.27）

第39周市场消息面相对平稳，美国制造PMI及二季度GDP数据略有利好，本月新屋销售年化月率提高，美元指数得到提振；而中美贸易战新一轮磋商在即，市场情绪偏谨慎，有色板块继续承压震荡运行；锌方面，价格波动主要由基本面主导，尽管LME库存连续下降对市场起到一定缓冲作用，但九月最后一周市场下游消费不尽如人意，预期偏差使得锌价承压下跌。

期价走势：

LME市场（截止发稿）：3个月期锌未延续上周下跌趋势，盘面波动幅度有所收窄，暂以长下影小阳线报收，周度开盘价格2297美元/吨，收盘价格暂报收于2318.00美元/吨，（最高价2331.0美元/吨，最低价2260美元/吨）较前一周上涨23.5美元，涨幅0.98%。形态上来看，周五盘面再度冲高，但上方60日均线压制明显，短期上破概率较小；节间需关注2280附近的支撑力度。

SHFE市场：本周沪锌主力11合约以小阴线报收，18745的收盘价格较上周五下跌160个点，跌幅0.85%；（开盘价18900，一周最高价19045，最低价18535）；日线级别走出超跌反弹，盘面结束连续下跌状态；周线级别，盘面跌幅较上周有所收窄，但价格运行于5周均线下方，形态维持弱势调整；成交方面，量能连续两周放大，反弹压力仍存。

一周宏观、产业重点消息综述：

1.美国今年第二季度经济“成绩单”显示，受私人部门投资和出口大幅下滑影响，美国国内生产总值（GDP）增速比上季度明显放缓。分析人士指出，经贸摩擦及其带来的不确定性是导致二季度私人部门投资和出口下滑的主因。最终修正数据显示，二季度美国GDP按年率计算增长2%，与此前公布的修正数据持平，但显著低于一季度的3.1%。

2.美联储布拉德表示，中期来看，回购市场问题的解决方案将是美联储采取新的永久性工具；认为今明两年通胀将不会达到2%的目标；支持今年再度降息25个基点；美联储降息是保险性的，是可逆转的。

3.据新华视点，从国家发改委、商务部相关方面获悉，日前美方公布了三份对中国加征关税商品的排除清单，涉及400多项商品。中方支持相关企业继续按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉及制品等农产品，国务院关税税则委员会将继续对上述采购予以加征关税排除。中方有关部门表示，中国市场容量大，进口美国优质农产品前景广阔，希望美方继续与中方相向而行，为两国农业合作和其他领域合作创造有利条件。

4.乘联会与威尔森联合预测，今年10月乘用车市场批发量预计为200万辆，与8月相比，预计增量23.2%；季节性上升、经销商库存压力缓解及厂商加快批发节奏是增长的主因。

二、现货市场

2.1锌库存

2.2现货市场

华东0#锌锭较上周五下跌330元/吨左右，目前价格区间18700—18800，均价18750；现货升水维持在60—160区间内，运行相对平稳；本周节前备货需求不及预期，下游成交水平一般；截止9月27日，LME锌库存67750吨，较上周五的62925吨增加4825吨，增幅7.66%；SHFE锌库存录得67200吨，较上周五的79393吨降低12193吨，降幅15.3%。

三、后市预测

本周价格下跌成因在于节前补货接近尾声，需求偏差预期过大；另一方面，LME锌库存连续数日下跌，盘面得到支撑低位有所反弹，后市下跌幅度或受限；若国庆节后下游镀锌及氧化锌企业限产逐步放开，叠加需求恢复到市场预期状态，锌价或能打开一定上涨空间。但从目前市场来看，下游成交依旧清淡，上海地区部分品牌商货源偏紧，但接货意愿不强，整体上建议维持偏弱震荡思路，假期时间较长，出于规避宏观不确定性因素的风险，节前观望为宜。下周关注伦锌2250—2380区间运行情况。