6月17日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

铝市下方空间有限

中国证券报6月17日报道：近阶段，电解铝期货呈现“外弱内强、强势抗跌”特点。相比其他商品的大起大落，今年沪铝期货走势稳健偏强，5月份一度刷新2018年10月以来新高，而随着消费旺季结束及成本端面临削弱，铝价再次跌破万四关口，后市何去何从？

首先，成本水涨船高，下方空间较有限。中国作为全球最大的铝生产和消费国，电解铝产量在全球占比约55%，国内电解铝供需平衡对铝价变化构成主导力量。过去四年来，我国铝产业展开深度洗牌，2016年-2017年电解铝行业大量不合规及落后产能被清出，2018年受“俄铝制裁”及“海德鲁减产”两大事件冲击，全球氧化铝及电解铝供需平衡大幅调整，2019年随着铝上游原料端环保要求趋严，加上电解铝行业产能释放相对有序，铝行业在“成本抬升、过剩收窄”背景下，铝价下方回调空间有限将是大概率事件。

其次，产能投放缓慢，铝冶炼利润受限。对于我国电解铝企业而言，当前面对生产成本的大幅提高，电解铝生产利润空间较2018年底铝价低位时并没有持续性的大幅改善。在面对安全生产压力加大、环保耗能要求提升、财务资金压力较大的行业大环境，我国电解铝企业新增及复产产能投放速度大幅不及预期，使得国内电解铝供应增速受限。

第三，加工利润微薄，消费淡季已提前。在铝上游供应放缓的情况下，铝消费能否保持较高增速，成为铝价能否突破上行的关键。当前6月正处于从铝市从传统消费旺季转入消费淡季过渡时期，而从机构调研情况来看，由于下游铝加工产成品库存积压、加工费下滑及外贸订单减少等因素，今年铝下游企业境况不佳，铝市消费淡季来的比往年更早。

我的有色网调研显示，目前我国大型铝加工企业利润受到挤压，部分中小型铝下游企业经营面临较大困难。从5月下旬以来，受访的铝下游板带箔企业表示接单吃力，在完成了4月积压的订单后，企业5月后寻找到的新订单有限，因终端消费市场流通缓慢，客户下单意愿度急剧减少，部分生产企业及经销商客户产成品库存增加明显，再度承担资金压力。

从加工利润来看，不论是铝铸轧坯料还是铝板成品，加工费皆进行了不同程度的下调，部分小企业无力承担这种亏损，已逐步停产退出市场，而板带企业为避免客户流失纷纷降价催销。

最后，供需双弱库存降，铝价蓄势而动。国内铝锭及铝产品社会库存变化是反映中国铝市供需平衡的重要指标，在过去三个月内国内铝社会狂降超百万吨，这对于国内铝价而言将减轻价格压力，然而随着中国铝市的传统消费淡季将提前到来，将使得国内铝去库存速度或逐步减缓。

数据显示，截至6月13日，根据上海有色网（SMM）统计的全国主要消费地区6063铝棒库存分别在7.39万吨，周环比上涨1.08万吨，同时国内主要消费贸易地区的电解铝社会库存（含SHFE仓单）为111.8万吨，周环比下滑3万吨，降幅有所收敛。

中国铝锭库存波动具有一定季节性规律，历史上往往每年春节后国内铝产品社会库存展开季节性累库达到年内最高，而随后的二三季度将是传统去库存阶段，而2019年春节前后铝库存增加量相比去年明显下滑，在3月份达到228.4万吨高位后持续下滑。截至6月中旬，我国铝锭社会库存在三个月时间里下降116.6万吨，较最高点降幅达到51%，为历史罕见。

从库存与供需的联动来看，2019年国内电解铝产业正处于“去产能→去产量→去库存”的传导链末端，预计三季度后去库存进程有所减缓。

信达期货：经济下行压制铜铝偏弱行走

原料端：上周铜精矿加工费TC继续下降1美元至59-63美元/吨；供应端:集中检修逐

步结束新产能释放，叠加进口窗口打开，现货供应边际宽松；升贴水方面：刚需采

购升水下降；库存方面：LME库存增至25.24万吨，上期所降0.61万吨至13.96万吨，

保税区降1.1万吨至50.3万吨。

上周铜价在国内专项债及美暂缓墨西哥关税等因素提振一度冲高至47000元/吨附

近，但是全球实体经济数据疲软，新一轮降息周期将至，市场信心缺失，铜价回吐

涨幅。就供需而言，在现货TC破60美元之际，上周五约32万吨体量的Chuquicamata

矿山罢工并未引起铜价有效上涨，市场对于宏观经济悲观预期依旧主导铜价波动。

此外，国内检修结束新产能释放，且消费旺季将过，供需边际趋弱市场信心丧失。

我们认为，短期若无其他宏观利好，铜价将维持低位震荡偏弱。但考虑到利空兑现

及绝对价格，追空性价比较低，操作上建议观望为主。

供给方面：开工产能微增至3565.75万吨；成本端：氧化铝高位动力煤偏弱，成本下

行行业进入亏损。升贴水方面：现货升水稳定，伦铝继续大幅贴水30美元左右；库

存方面：LME库存下降至106.46万吨，上期所降2.56万吨至45.11万吨，社会库存下

降1.9万吨至111.9万吨，国内库存持续大幅去化。

尽管上周初宏观氛围略有改善，但铝价弱势不改，随着主要经济体经济数据持续疲

软，市场预期悲观，铝价伴随整体有色板块下行。就供需而言，国内消费旺季将

过，大幅去库势头将有所放缓。虽然氧化铝因环保问题保持坚挺，行业进入亏损，

成本似乎有所支撑，但后续供需结构逆转，成本下移预期明显。整体而言，宏观悲

观预期下，配合供需结构边际变差，铝价料将继续下行，操作上建议短线偏空思路

为主。（来源：信达期货）

和合期货：沪铝短期震荡调整注意下方13800支撑

上海现货铝锭今日报价13950-13990元/吨，均价13970元/吨，较前一交易日下跌90元，对1906合约贴水10元/吨-升水30元/吨。沪铝昨日夜盘逐级走低，今早偏弱震荡，6月合约早盘小跌，失守万四关卡，贸易商对6月维持升水报价，临近6月合约最后交易日，升水略有收窄，对网价报-10~10元/吨均有，铝锭现货价格较昨日进一步下跌，市场货源不多，下游接货亦不多，中间商收货力度尚可，第二交易时段部分贸易商略惜售，市场整体成交平平。

东京6月12日消息，三名直接参与价格谈判的消息人士周三表示，由于亚洲供应紧张，一些日本铝买家已同意将7-9月铝升水定为每吨108美元，较当前季度的105美元上涨3%，为连续第二个季度上扬。生产商最初的升水报价为每吨115-120美元。日本为亚洲最大铝进口国，日本买家每季同意在伦敦金属交易所（LME）现货价格上支付的溢价幅度，成为亚洲价格指标。最新的季度定价谈判于上月底开始，双方分别是日本买家和全球冶炼厂，包括力拓和South 32，预计谈判将持续到本月下旬。

【操作建议】：沪铝1908震荡调整，下方13800附近有支撑，谨慎追空，多单下破13800止损，有效下破支撑可以继续跟空。（来源：和合期货）

沪铝逼近万四关口低位刷新今年3月底以来最低价

沪铝主连1908合约早间开于13860元/吨，开盘即跌落于日均线以下，受空头增仓打压探低13800元/吨，随后整日运行于日均线以下，难以上行突破，期间两次逼近13800元/吨关口。因始终上行无力，临近盘尾空头进场趁势打压，铝价难以支撑直接跌落于日内最低点13765元/吨，刷新今年3月底以来最低价，因下方尚存一定支撑，日盘最后五分钟短空迅速离场，减仓过千，沪铝得以低位反弹，终收于13810元/吨，跌110元/吨，跌幅0.79%，成交量增59434手至13.1万手，持仓量增6598手至24.7万手，今日收于中阴线，重心位于所有均线以下，日度KDJ三线聚合朝下。同时，今日为1906合约最后交割日，今日1906合约低位触及13800元/吨一线，收于阴线，跌165元/吨，跌幅1.18%，持仓量减5850手至28820手，成交量减6060手至9790手，交割量为72050吨，结算价13905元/吨。今日宏观氛围不佳，在美指高企背景叠加基本面偏空情况下，铝价走势疲弱，预计换月后晚间铝价继续维持弱势震荡，上方空间较为有限，晚间继续关注多空头持仓变化。（来源：SMM）

再生铝ADC12价格倒挂成本端氧化铝仍有下跌空间

6.17 SMM内部铝晨会纪要盘面：上周五美元指数大涨，高位触及97.587；LME金属涨跌互现，上周五伦铝收于中影线无上下影线，收盘报1758美元，跌6.5美元或0.37%；内盘沪铝主力合约1908收盘价格报13855元/吨，较日间收盘价跌55元或0.4%，持仓量增加3132手，以空头增仓为主。宏观：5月份美国零售销售月率公布值0.5%，基本达到预期且超过前值，美元因此大涨，施压金属；统计局报告显示：5月份中国房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为100.85，比4月份回落0.07点。

基本面：SMM氧化铝价格上周跌幅总计近50元/吨，成本端支撑力度削弱，且仍有进一步下跌空间；消费边际转弱，6、7、8月属于传统消费淡季，消费回暖或要等到9月份；目前再生铝ADC12价格低于原生电解铝，形成倒挂，主因传统汽车的消费较差而新能源汽车对再生铝消费减少，另外海外ADC12价格与电解铝价格维持较长时期的倒挂。（来源：SMM）